今年に入ってから、証券会社の再融資の勢いは衰えず、6月8日現在、年内に証券会社が定増、配株を含む株式再融資の累計は478億5000万元に達した。また、上場証券会社の新発債規模は454965億元に達した。
募金から見ると、例年よりバランスよく分散している。重資本業務が引き続き主規模を占めているほか、多くの証券会社が投資業務、財産管理、情報技術の投入において例年より大きな割合で上昇している。
業界関係者は、現在の証券業界の強者が強い環境の下で、資本力は各証券会社の競争の重要な要素の一つになっていると考えている。「資本金の増加は証券会社の総合及び各業務ランキングの向上にも有利であり、革新業務の試行の申請にも有利である」。オープンソース証券の非銀金融業界の首席アナリストは高いと述べた。
ヘッド証券会社の募金規模は前にある
今年に入ってから、着地した証券会社の再融資プロジェクトでは、株式割当が「人気」の融資方式となっている。現在までに、＊ Citic Securities Company Limited(600030) 、＊ Orient Securities Company Limited(600958) 、＊ Caitong Securities Co.Ltd(601108) 3社の証券会社が株式分配方式で資金を募集することを選択し、実際の資金調達規模は420.33億元に達し、頭部証券会社＊ Citic Securities Company Limited(600030) 、＊ Orient Securities Company Limited(600958) はそれぞれ223.96億元と127.15億元の資金調達額を占めている。
定増から見ると、さっきの5月には、 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) 定増地の実際の募金は58.17億元だった。また、 Central China Securities Co.Ltd(601375) と Sealand Securities Co.Ltd(000750) の2つの証券会社も融資を増やす過程で、合計155億元の募金規模を計画している。
証券会社の債券融資規模も上昇し続けている。データによりますと、年内に証券会社が累計で社債を発行し、短融規模は437765億元に達したということです。その中で、頭部証券会社が率先して力を入れ、単筆発行規模が最も大きいのは China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 22興業F 1」の59.00億元である。また、中小証券会社も最近、400億元の小公募債プロジェクトを提出し、登録した。「定増と配株の時間が長いのに比べて、社債、短期融資券を通じて血を補うのが速いことも、今年に入ってから証券会社の債務規模が高い主な原因だ」。ある証券会社の固収業務関係者は記者に話した。
2021年以来、証券会社の再融資規模は明らかに拡大傾向にあり、なぜこのように血を補うのか。オープンソース証券の非銀金融首席アナリストは、登録製を核心とする資本市場改革政策が持続的に深化し、資本市場は歴史的な発展のチャンス期を迎え、証券会社の大投資業務と資本仲介型業務の需要が旺盛で、資本金に対する需要が大幅に増加していると高く評価している。
異なる融資モデルを比較すると、方向性増発は主に条件に合った機関投資家に資金を募集し、資金募集規模は定価、市場環境の影響を大きく受けていることが明らかになった。配当は主に割引定価を通じて在庫株主に分配され、募金規模と融資成功率においてより保証され、証券会社の大規模な再融資の要求に合致している。
投資業務獲得資金補充
例年の募集資金の集中投入重資本業務とは異なり、今年は証券会社の投資業務、財産管理、情報技術の投入資金が大幅に上昇した。特に投資銀行業務はずっと軽資産業務とされていますが、今年は多くの証券会社が期せずして投資業務への投入を増やしています。
具体的には、 Orient Securities Company Limited(600958) 株式分配案によると、2つの最大の投入方向はいずれも60億元の支出である。富管理のトップ証券会社として、 Orient Securities Company Limited(600958) の60億資金は富管理と証券金融業務への投入を増やし、もう一つは投資業務を選択した。また、 Caitong Securities Co.Ltd(601108) は株式分配募金案の中で、3億資金を投入して投資プレートをさらに配置する計画もある。
業界関係者の分析によると、市場化した発行引受メカニズムは会社が投資業務に参加する資金規模に対してより高い要求を提出し、科学創板の関連製度も推薦機構と投資に対して明確な規定を下した。フォローアップなどの投資業務の増加に伴い、証券会社の資金需要が増大している。
安信非銀の張経緯首席アナリストも、「現在の時点では、広い信用安定成長環境の下で、流動性が相対的に余裕を持っていることが予想されるとともに、資本市場の改革が深く推進され、全麺登録製改革などの証券業の発展に有利な政策も徐々に定着し、投資と機構業務の発展の将来性が広い」と述べた。
募金の縮小、株価の圧力が難題になっている
証券会社の再融資の着地状況から見ると、募金の縮みや株価の圧力が業界が直麺しなければならない難題となっている。現在、定増を再融資手段として、証券会社の募金が最も高い。
2021年に定増を実施した証券会社では、複数の証券会社が異なる程度の縮みを示しています。例えば、 China Securities Co.Ltd(601066) 縮み91.16億元、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) 縮み71.95億元などです。今年を見ると、この現象は緩和され、 Sinolink Securities Co.Ltd(600109) の60億元の定増プロジェクトが落地し、その実際の募金額は58.17億元で、購入比率は96.95%に達した。
しかし、2級市場では、中小株主が証券会社の株式を購入してもあまり勘定していない。今年4月17日、 Orient Securities Company Limited(600958) 官宣配株が実施される。翌日 Orient Securities Company Limited(600958) A株は8%超下落した。4月18日、 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 株式割当事項は証券監督会の審査に合格した。翌日、 China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 株価は7%超下落し、当日の証券プレート株の中で下落した。
Boc International (China) Co.Ltd(601696) 非銀チームによると、既存の株主にとっては、株式の除権後に価格が下落するため、株主が株式の割当に参加しないことを選択すると、株式市場の価値が低下する損失を受けるという。株主の権益が希釈されないことを保証するために、株式分配融資方式は確かに一定の強製性があり、持株者は比較的悪い体験をする可能性がある。
「一部の投資家は証券会社の株式分配融資に対する参加意欲が弱まり、一定の株式が抑圧されている」。安信非銀の張経緯首席アナリストによると、ここ数年、証券業界全体のROEは著しく改善されたが、全体の業務の同質化が深刻で、重資産の割合が著しく向上し、証券会社の業績の弾力性が弱まっているため、証券会社の評価レベルもある程度抑圧されているという。
しかし、張経緯氏によると、長期的に見ると、富管理のモデルチェンジの深化に伴い、証券会社の業務モデルはシステム的な変革が発生しており、仲介、資本管理などの軽資産業務は保有量、資本管理規模に応じて料金を徴収し、市場変動の影響を緩和している。富管理による機構化の程度が深まり、重資本業務の確定性がさらに強化された。証券会社の評価システムは再構築され、PB評価からPB+PEへの転換が期待されており、機関業務がリードし、資本管理業務の転換が著しい大手証券会社をよく見ている。
