主な内容：
5月のCPIは前年同期比2.1%、横ばい4月で、私たちの予想（2.3%）と市場の予想をやや下回ったが、PPIは前年同期比1.6ポイントから6.4%下落し、市場の予想を上回った私たちの判断と完全に一緻した（6.4%）PPIは高いがCPIに有効に伝導できず、冷熱ムラの生産と需要価格の上昇幅は、消費需要が疫病の衝撃に弱いと同時に、エネルギーコストが引き続き高くなり、製造業企業の利益と操業再開の積極性を両方向に押し出すことを示している。収入の予想を安定させ、消費を刺激し、石炭の増産と価格を安定させる新たな措置は早急に協力し、できるだけ早く着地する必要がある。
予防的な買いだめの干潮、新鮮な野菜の供給が十分で、5月の食品の上昇幅は予想を下回った。5月の食品CPIは前期比-1.3%で、明らかに私たちの予想（-0.6%）を下回っており、5月のCPI全体が私たちの予想をやや下回った主な原因である。5月の疫病予防とコントロールの情勢は基本的に安定しており、非疫病区住民の予防的買いだめの退潮、各種類の食品価格は4月の普遍的な上昇から季節的な正常な上昇幅に回帰している。同時に天気の状況が理想的で、野菜の供給が十分で、新鮮な野菜の環比は大幅に-15%下落した。豚肉の価格は引き続き修復性が上昇し、前月比5.2%は季節平均値を超えているが、全体の上昇幅は温和で、他の肉類の価格に対する牽引作用は弱く、肉類の需要構造が変化したことを示しており、今回の豚の週期価格の上昇幅は比較的温和であると予想されている。
疫病が生産に衝撃を与えた背景の下で、完成品の消費品は依然として値上げに力がなく、サービス価格の上昇幅が低く、住民の消費需要が弱いことが明らかになり、収入の予想は改善される必要がある。5月の工業生産は依然として疫病とサプライチェーン物流のボトルネックに阻まれ、PPIは依然として前月比で上昇しているが、CPIにおける完成品消費品の段階的な値上げが速い現象を見るべきだが、5月のCPIにおける完成品消費品の前月比は季節的に0.2%上昇し、前年同期比0.1ポイントから2.0%下落した。5月のサービスCPIは前年同月比0.1ポイントから0.7%下落し、賃貸住宅家賃の前月比（-0.1%）、その他のサービスの前月比（0%）も前年同期とほぼ同水準か低い。疫病の影響でサービス消費需要が弱いことは避けられない。
PPI：世界の原油増産は困難で、原油価格はさらに階段を上っている。石炭価格の高位振動は、PPIの前年同期比下落速度が遅く、製造業の生産コストが高位を維持している。先進国PPIが主に石油・ガス価格のシングルチェーンで駆動されるのとは異なり、中国PPIは同時に原油-石化産業チェーン、および石炭-冶金産業チェーンによって「ダブルラウンド駆動」され、その中で前者の値上げは往々にして直接 China Petroleum & Chemical Corporation(600028) 産業チェーンの中下流利益を押し出し、後者は中国の需給全体が基本的に閉ループを形成することができるが、石炭価格が長期にわたって高すぎると、中下流の製造業の生産積極性もある程度抑製する。4月下旬以来、ロシアと烏の衝突はヨーロッパのプラスコード製裁を遅らせ、ロシアからの原油輸入を減らすことを要求したが、米国のシェールオイル、中東の伝統的な産油国は迅速な増産が難しく、原油価格はさらに上昇し、石化産業チェーンの価格は全体的に上昇し、石油・ガス採掘の比率は再び1.3%上昇した。石炭、鉄鋼価格は小幅に下落したが、依然として高位を維持しており、これまでPPIの上昇が続いて遅延上昇作用をもたらしたことに加え、5月のPPIリング比は0.1%上昇し、高基数では前年同期比の下落速度は依然として遅い。注意に値するのは、前の4ヶ月は石炭価格が高い企業のため、石炭業界の利益は工業企業全体の利益の中ですでに歴史の高位に達しており、中下流の製造業企業は高い生産コストに直麺している。
弱い消費需要と高いエネルギーコストの矛盾は依然として際立っており、生産を再開し、安定した就業の安定した収入を達成し、消費需要を刺激し、石炭の大口増産の安定した価格という安定した成長政策の「黄金三角」は同期して加速的に推進する必要があり、外需が依然として強い夏は肝心な政策の着地期である。原油価格の高位が引き続き揺れている背景の下で、CPIの上昇幅の温和さとPPIの下落の緩慢さの間は対照的で、中国の製造業産業チェーンの靭性が強く、回復傾きが需要より大きいという特徴を際立たせ、先進国の需要過熱、生産能力不足とは正反対である。同時に、中国住民の現在の需要が弱い原因は疫病の影響以外に、収入の予想される偏冷も緩和される必要があり、現在の政策の核心論理も安定収入と生産の安定就業の促進を直接結びつけている。つまり、私たちは現在、安定成長政策の後続効菓を評価し、最も重要な観察チェーンは安定成長政策「黄金三角」である–操業再開を加速させ、生産を安定させ、雇用を安定させ、自動車などの消費需要を刺激し、石炭の大口増産の安定価格の安定生産コストを加速させることができるか–同期推進を加速させることができるかどうか、三者は不可欠である。仕事を再開して生産を達成するという段階では、今年の夏が過ぎる前に、少なくとも強い外需牽引が良好な外需環境とすることができ、6-7月の政策「黄金三角」の加速推進を期待しています。6月のCPIは前年同期比低基数で再び2.6%に温和に上昇し、年間平均2.2%の予測を維持した。6月のPPIは前年同期比6.3%に達する可能性があり、年間平均4.9%の予測を維持している。
