4月27日にA株が反発相場をスタートさせて以来、科創板は市場に勝ち、市場の注目を集めている。データによりますと、6月10日現在、科学創板の最も代表的な科学創50指数は4月27日以来27.05%上昇したということです。
しかし、この「力度は小さくない」という反発の下で、科創板が満3年で迎えた解禁潮、流動性分化が大きいなどの「闇潮」が押し寄せ、最近の市場では「今年の科創板が2013年の創業板相場をコピーできるか」という憶測さえ出ている。
果たしてこのリバウンドは続くのだろうか。解禁潮の影響はどのくらいですか？科学創板の未来のチャンスはどこですか？これに対して、中国基金報記者は頭部基金会社の深耕科創板分野の九大基金マネージャーをインタビューした。
彼らはそれぞれ：
華夏科学技術革新混合基金マネージャーの週克平、
南方科学技術革新混合基金マネージャーの王博、
嘉実基金大科学技術研究総監王貴、
博時基金取締役社長兼権益投研一体化総監の曽鵬氏、
中欧基金マネージャーの劉偉偉、
匯添富基金マネージャーの馬翔、
招商中証科創創業50 ETF基金マネージャー蘇燕青、
鵬華基金権益投資三部総経理/投資総監/基金経理Yan思倩、
万家科創テーマ3年間閉鎖基金基金マネージャーの李文賓。
華夏科学技術革新混合基金マネージャー週克平
南方基金王博
嘉実基金大科学技術研究総監王貴
博時科学技術革新混合曽鵬
中欧基金基金マネージャー劉偉偉
匯添富基金基金基金マネージャー馬翔
招商蘇燕青
鵬華基金Yan思倩
万家基金基金基金マネージャー李文賓
これらのファンドマネージャーは、最近の科学イノベーションボードのリードリバウンドは主に科学イノベーションボードの業績の伸び率が他のプレートより高いこと、科学イノベーションボードが現在明らかな評価性価格比を持っていること、政策麺の科学イノベーションボードの市場運営製度が続々と地に落ちていることなどに由来すると考えている。現在、科学創板の評価レベルは比較的合理的で、明らかな歴史的な投資機会が現れた。
科学革新板の解禁ブームは市場を短期的に圧迫するが、しばらくの間の圧力を経て、業績を実現することができ、ROEが向上する会社は、時間価値がますます明らかになるため、スプリングが圧縮されると、踏み切り運動エネルギーがより大きくなり、新エネルギー、太陽光発電、生物医薬などの分野がよりよく見られると推定されている。
業績の推移など
最近の反発動力になる
中国基金報記者：4月27日にA株が反発を開始して以来、科創板は大幅に市場に勝ち、市場の注目を集めている。今回の科創板のリード反発の論理は何だと思いますか？
週克平： 私は科学創板のリードリバウンド論理は主に2つの方麺から来ていると思います。第一は科学創板会社自身の産業方向が新興産業に集中しており、中国経済のモデルチェンジとグレードアップの方向を代表しています。これは最も根本的な論理です。第二に、この科学創板会社の下落幅は大きく、マクロ週期要素の影響を大きく受け、歴史の低位に評価され、自身は大きな反発動力を蓄積した。
王貴重： 科学創板が率先して反発したのは、主な原因はやはりその株式分割業績の限界が好転したからだ。科学創板の主な構成は半導体、新エネルギー、生物医薬である。半導体を例にとると、最近、半導体関連企業の利触媒の拡大が続いており、年間を通じて構造的な欠品が予想される細分板会社は依然として高成長率の業績を示すとともに、前期の下落幅が多い会社も多くの反発を示している。これ以外にも、科学創板の推定値は相対的に歴史的に低い値に達している。特に2022年の開年以来、全体の半導体、新エネルギーなどの業界推定値は大幅に回復し、プレートの下落幅が多く、推定値の修復の反発基礎もある。科学イノベーションボードについては、より長期的な投資視点を維持し、科学イノベーションボードの発売は資本市場サービス実体経済に役立つべきである。科学創板もより多くの良質な機会を醸成するのに役立ちます。
蘇燕青： マクロ環境から見ると、5月以来、疫病状況は徐々に製御され、各種の安定成長政策が密集しており、経済は広い通貨だが信用伝導が悪い回復初期にあり、市場システム性リスクは前期より低下し、二級市場の成長株の表現が優れている。製度の麺から見ると、最近の科学創板には投資家の敷居が下がり、市商製度の加速推進が期待されている。
一方、現在の科学創板の資金敷居は50万元で、創業板の10万元をはるかに上回っており、一部の投資家はこの敷居が下がると予想している。市場は科創板株の市場取引業務の推進が加速し、科創板の流動性が向上する見込みだ。利益と評価値から見ると、科創50指数の予想利益の伸び率は高く、現在の評価値は歴史的に低い分位レベルにあり、相応の性価比を持っている。
馬翔： 本輪科創板の反発は、まず前期科創板のコールバック幅が大きいためであり、全体の推定値はA株の他のプレートに対して有意な割増額がなくなった。現在発表されている業績を見ると、科創板の大部分の上場企業は依然として比較的速い業績の伸び率を維持しており、このような状況の下で、投資科創板の吸引力はあるいは著しく増大している。次に、科学技術革新は経済の質の高い発展の強大な原動力であり、科学技術革新の中堅力として、科学革新企業の長期的な発展の将来性は投資家によく見られている。同時に、現在の中国の資金麺は比較的に緩和され、成長株に有利である。多くの要素が重なって、今回の科創板の反発を促した。
曽鵬： 私たちは今回の科学創板の反発幅を駆動する主な論理は3つあると考えています。まずマクロロジックでは、4月下旬以来、米債10年期の収益率は3%の高位から下落し、同時に中国の疫病状況は一段落し、マクロ麺ではA株が評価修復主導の反発相場に入るのに有利であり、科創板は前期の下落幅が大きく、ベータの弾力性が大きい市場カテゴリとして、その反発弾力性も比較的大きい。
次に、ファンダメンタルズロジックであり、科創板上場会社は半導体、医薬生物、新エネルギー、ハイエンド製造などの業界に集中し、一季報から見ると全体の利益成長率は比較的安定しており、前期下落後の科創50指数の推定値は比較的合理的で、科創50指数の最低も853点に下落したため、ファンダメンタルズの角度から科創板には自身の推定値修復の動力がある。
最後に、市場取引ロジックでは、科創板には50万ドルの資金敷居があるため、科創板市場全体のハンドオーバー率はマザーボードと創業板より著しく低いが、証券監督会が「証券会社科創板株の市場取引業務試行規定」を発表するにつれて、科創板全体の投資と流動性は著しく改善される見込みであり、これは投資家が科創板を配置する動力を著しく強化し、科創板の反発幅をより大きくすることを招いた。
王博： 今回の科学創板のリードリバウンドの論理は基本麺の高速成長に分けられ、評価麺は適切なレベルに達し、政策麺は市商製度の改善流動性と価値発見能力の3つの主要な論理を行う。
第一に、基本麺の麺では、科創板の業績の伸び率は他の板より高い。業界構成から見ると、科学創板と他のプレートには明らかな構造化の違いがあり、電子、医薬生物、電力設備、機械設備、コンピュータ、化学工業の上位6つの業界の市場価値は合計90.5%に達し、大部分は成長速度の速い細分化分野に属している。2021年第1四半期以降、科創板の収入、純利益の伸びはいずれも市場の他の板より高い。22年第1四半期の科創板の帰母純利益は大幅に増加し、その中で新エネルギーの成長率は131%、情報技術の成長率は46%、新材料の成長率は42%だった。
第二に、推定値の麺では、市収益率から見ると、科学革新板の開板1年以内に、全体的に高い評価値を維持し、創業板の推定値との差が徐々に拡大しているが、2020年7月以来、科学革新板の市収益率の推定値と創業板の全体的な推定値のレベルは徐々に収束し、今年に入ってからほぼ一緻している。このリバウンドが開始されたとき、科創板はすでに明らかな評価性価格比を持っていた。
第三に、政策の触媒麺では、科学革新板の市製度が続々と定着している。2020年6月の新聞報道科創板は市商製度を導入し、2年を経て、2022年5月13日、証券監督会は「証券会社科創板株の市取引業務試行規定」を発表し、同日、上交所は業務細則について公開的に意見を募集すると発表した。市商製度の導入は科学創板の流動性を高めることが期待され、市場の価格発見機能を強化し、価格の変動を相対的に抑えることに有利である。
Yan思倩： 今回の科創板の反発の論理：一、昨年11月以来の科創板の下落幅が大きく、科創50は1489から
ポイントは4月27日の853ポイントに下落し、腰斬りだけでなく、3年前の前科創板の発行ポイントを割った。
二、科学創板の多くの株式は科学技術革新分野の企業であり、自身の革新能力と新興業界の優位性は依然としてあり、将来の成長潜在力は依然としてある。
三、過去3年間、疫病、戦争、インフレなどのマクロ経済圧力を経験し、企業は基本的に底をつき、全体の利益能力と規模は低位にあり、次に成長能力はさらに際立っている。
劉偉： まず、A株の主要指数の中で、科創板の調整時間が最も長く、幅が最も大きい。私たちは科創50指数を例に、この指数は2021年8月6日の最高点から今年4月27日の最低点まで、下落幅は50%に近い。この9ヶ月の深さ調整を経て、科創板会社の推定値はよく消化され、価値は相対的に際立っている。
次に、4月末以降、疫病が緩和され、政府も経済刺激に力を入れ、流動性が緩和され、市場スタイルが成長株に再転換し、科学革新板は光起電力、リチウム電気、半導体、生物医薬、AI、自動車知能化、工業ソフトウェアなどの新興成長業界の良質な会社を集中し、このような会社の成長性が際立ち、業績が高速成長したため、市場の反発の主線となった。
李文賓： 今回のリバウンドの基礎的な論理は、まず、科学革新ボードは高利益の低評価値の特徴を持っており、科学革新ボードの21年の静的な評価値と22年の動的な利益の評価値はすべて歴史の底に下落したことにある。同時に、科学創板が開板して以来、全体の収入と利益の伸び率は引き続き他の板を著しくリードしている。
次に、科学イノベーションボードが設立されて以来奨励されている業界と企業は中国の経済転換と科学技術革新と高度に一緻するだけでなく、全人類の発展方向をも代表しており、これらの産業分布は新世代情報技術、医薬、ハイエンド製造、新材料などの産業に集中していることが多い。これらのプレートと企業は時代の成長配当を享受している。
最後に、長期的な調整を経て、市場は科学創板持倉に対して混雑しておらず、2022年1四半期末に科学創板が基金全体に占める配置割合は約5.3%で、低配合の位置にある。
同時に、限界駆動から見ると、中国の疫病状況の急速な回復と有効な操業再開は、安定した成長を重ねて持続的に力を入れ、全体のA株市場のリスク選好に明らかな修復が現れた。
2013年創業板と類似点がある
科学創板長距離走能力 をよく見る
中国基金報記者：科創板は創業板の2013年の相場をコピーすると思いますか？このプレートの未来表現をどう見るか？
週克平： 科学創板は中長期の底部領域にある可能性があると思います。主にマクロ週期的な要素、例えば不動産の下落、疫病の繰り返し、海外インフレの影響はすでに十分に反映されており、後続の科学創板が代表する産業傾向自体が構造的な要素として株式市場の主導的な定価要素となります。ここでは、後続の週期的な要素と構造的な要素の間の力の対比が段階的に繰り返される可能性がありますが、全体的に見ると、長期的に見ると、産業トレンドに代表される構造的な要素は、今後1~2年で力がますます強くなると考えられています。つまり、これらの会社自体の業績の成長は、最終的に株式市場で反応することになります。これも資本市場の価値発見の当然の意味であり、そのため、私たちは今後数年の科学創板の表現に対してよく見ています。
王貴重： 歴史は簡単には繰り返されません。1、産業週期の位置が異なり、2013年のスマートフォン浸透率は50%を超え、モバイルインターネットの産業トレンドは起点の位置にあり、2022年、半導体国産化元年は2019年で、新エネルギー車の2 B回転2 C元年は2020年で、産業は2-3年発展した。2、株価の位置が異なり、2~3年の株価演繹を経て、多くの株の上昇幅は10倍を超え、新エネルギーのトップ企業は千億、さらには兆、3に達し、科学技術革新の重要性は同じである。私たちは同じ点で、伝統的な業界の成長には大きな圧力があり、新しい成長点が経済を牽引する必要があると考えています。だから、私たちは依然として科学創板を代表とする科学技術プレートが長期的に大皿に勝つ潜在力を見ています。
蘇燕青： 現在の科学創板と2013年の創業板には確かに多くの類似点がある。例えば、マクロ環境はすべて経済が下落してから徐々に安定している段階にあり、科学創板と創業板のプレートの位置付けはすべて場所の時点の政策方向、時代の発展傾向、経済のモデルチェンジとグレードアップの方向に合っており、利益の増加速度はすべて市場をリードし、推定値も歴史の低いレベルにある。資金はすべて低配です。しかし、歴史は簡単な繰り返しではなく、一方で、創業板は当時買収合併によって業績が高く成長し、論理は短期的に偽証されにくいが、科学革新板の核心的な駆動要素は依然として自身の業績であり、株価が短期的に速い場合は推定値の修正が避けられない。一方で、当時の創業板の株式分割と機構重倉コースの分割は大きく、現在の科学革新板の主要な成分は依然としてここ2年の主流コースである。そのため、科学創板は現在の時点で上昇の原動力があるが、創業板の2013年の相場を完全にコピーすることはなく、将来も業績を支えている真の「ハードテクノロジー」が優れている。
曽鵬： 私たちは市場の関連メディアと証券会社のアナリストが現在の科創板を2013年の創業板と分類するのを見て、私たちはこの類比に合理的なところがあると思っていますが、科創板自体の特殊な位置づけを認識する必要があります。
時間的に見ると、創業板は2009年に設立され、創業板指数は2010年に発表され、2013年から牛市に進出した。現在、科学イノベーションボードの設立3年目であり、年末に科学イノベーション50指数の発表3週年を迎えることもあり、これには自然と比較と連絡関係がある。しかし、専門的な機関投資家として、市場相場の背後にある論理を見る必要があります。2013年に創業板が牛市に進出し、背後にある産業論理はモバイルインターネット業界の勃興であり、スマートフォンの普及はモバイルインターネットブームを押し上げ、2015年中にクライマックスに達した。この革新的な配当は2020年まで続き、その後、新エネルギー業界の台頭に伴い、創業板指数の反発をさらに押し上げた。科学イノベーションボードは主に半導体、ハイエンド製造業界を主とし、核心技術の国産化の難関攻略の重任を担っているため、科学イノベーションボードの将来の市場表現は、核心ハイテクの国産化プロセスとより多く関連し、中国の科学イノベーション業界の台頭に伴い、長期的に良い構造に入る。
馬翔： 現在の科学創板の相場は2013年の創業板と似ている点があると思いますが、異なる点もあります。似ている点は、2013年にスタートした創業板牛市には、モバイルインターネットの大発展の産業背景と買収合併再編の資本運営の助力があり、現在の科学革新板にも良い産業発展のチャンスがあり、すなわち中国の科学技術革新、特にハード科学技術業界が加速していることです。しかし、同時に、科学創板企業の成長は内生成長に依存し、買収合併再編などの資本運営の役割が弱まる可能性があることも見なければならない。中国の現在の経済体量は2013年の倍で、産業門類はもっと完備していて、科学技術人材はもっと多くて、内外の需要生態はもっと豊富で、科学創板の未来はきっともっと良い表現があると信じています。
王博： 複盤創業板の2013年の相場は、創業板の当時の状況は：
1、マクロ背景：経済環境はL型段階にあり、相対的に悲観的な段階はすでに過ぎ、政策の重心は「安定成長」から「構造調整」に変わり、新興産業政策は密集して符号化し始めた。
2、産業位置づけ：創業板は「二高六新」を位置づけ、戦略新興産業の方向に符合するコンピュータ、メディア、医薬生物、公共事業、電気設備の重みが5割以上を占め、戦略新興産業と、「インターネット+」の発展配当を十分に享受する。
3、業績の高増加：A株市場が初めて出会った買収合併再編の業績配当を重ねて、創業板の業績の伸び率は他の板よりはるかにリードして、強い業績のアップサイクルを出た。
4、流動性放出：3年の販売禁止期間後、創業板の流通盤が拡張され、プレートがより流動性を持つ
5、資産配置は急速に低配置から高配置に向かっている：積極的な株式偏在基金の配置状況を参考にして、2013年に創業板に対する配置割合は急速に上昇し、1年間で3.3%から13.79%に大幅に上昇し、その中でTMT、電力設備と医薬生物は主要な倉庫の方向となった。
今回の科創板と2013年の科創板の類似点：
1、マクロ環境：短期疫病ショック、中国経済の下押し圧力の増大を背景に、段階的な経済活動の重点は依然として「安定成長」に焦点を当てているが、中長期的には、疫病ショックが徐々に減少するにつれて、経済の重心も徐々に戻り、質の高い発展をさらに推進する。
2、産業の位置づけ：科学イノベーションボードの誕生背景は貿易摩擦の脅威の下にあり、中国はより大きな経済、科学技術、安全などの方麺の衝撃と挑戦に直麺しており、科学イノベーションボードは「世界の科学技術の最前線に向け、経済の主戦場に向け、国家の重大な需要に向けて」と位置づけ、国家戦略に符合し、重要な核心技術を突破し、市場の認可度が高い科学技術イノベーション企業にサービスを提供している。「ハードテクノロジー」業界の発展、経済転換とグレードアップの配当を最大限に受ける最前線のプレートになることが期待されている。
3、業績の成長：科学創板の近年の業績の伸び率はマザーボードと創業ボードより持続的に高く、13年の創業ボードの業績の高い成長と大量のエピタキシャル買収合併再編に依存し、品質が高くなく、それに伴い大量の信用を形成し、後続の業績の隠れた危険となっている。科学創板は高い研究開発投入の特徴を持っているため、業績の高速成長は持続可能でより強い。
4、流動性改善：科学創板は間もなく解禁期に入り、市場容量を増やしてより多くの配置空間を提供し、市商製度を重ねることはプレートの流動性と価値発見能力を持続的に改善するのに有利である。
5、配置は依然として低位にある：自発的な株式偏在基金の配置割合を参考にして、2022 Q 1までに、公募基金の科学創板に対する配置倉庫はすでに5.4%に上昇して、依然として一定の向上空間を持っている。
総合的に見ると、現在の科学創板は2013年の創業板と一定の類似点があると思いますが、業績の成長能力はもっとよく、長期的にはこの板の成長チャンスを見ています。
Yan思倩： 高景気業界の良質な成長株にとって、2013年の相場をコピーする可能性があります。
推定値の角度から、現在の推定値はすでに歴史の低い位置に戻り、科創50の推定値は30 X以下に下落した。現在の科学創板の今後3年間の推定値拡張の確実性はより強い。特に産業週期が上向く高景気コースは、発展の見通しが広く、推定拡張の余地も大きい。
2013年-2015年の創業板の反発に比べて、企業の基本麺の量利回復も見られます。現在のマクロ経済の停滞状況では、インフレはすでに緩和され始めている。過去3年間、企業は利益の出清、構造の出清を経験し、疫病の発生後、企業の利益は回復し始めた。そして今回、中国の製造業企業の経営能力は大幅に向上し、全産業チェーンの一体化能力が強化され、経営能力と管理能力もさらに向上した。原材料の値下げ、産業チェーンの一体化の実現、さらには海外工場建設の実現に伴い、良質な企業の全体的な利益能力は前期の比較的良い安定レベルに回復すると予想されている。下半期からは、四半期ごとの利益回復を実現します。長期的に見ると、高景気業界の良質な成長株は今後2~3年業績が持続的に増加する。
李文賓： 2013年の創業板の大幅な上昇の背後には、主に4 G技術の普及が科学技術板の中でハードウェア（例えば：高性能携帯電話、ノートパソコン、タブレットパソコン、4 Gネットワーク）からソフトウェアアプリケーション（電子商取引、ネットワークオンラインビデオ、携帯電話端末ゲームなど）への爆発的な成長をもたらしたことに由来すると思います。この過程で、創業板を代表とする中国の科学技術企業はこの歴史発展の配当をしっかりとつかんだため、企業の基本麺、特に収入利益などの核心指標は井噴式の成長を呈し、これは創業板が2013年から牛市に進出することを推進した。
2018年以降、5 G技術、光起電力風力発電の新エネルギー自動車を代表とする次世代技術革命は科学技術の進歩の推進の下で、人類の既存の発展モデルを急速に転覆させた。例えば、5 G技術による知能運転、工業4.0などは人類の生活と仕事の効率を急速に向上させる。太陽光発電を代表とする新エネルギー技術は低炭素環境にやさしい発展の新モデルを実現しただけでなく、近年は発電コストの端で既存の石炭天然ガスなどの化石エネルギーに対する追い越しを実現し、人類の発展コストを大幅に下げた。新エネルギー自動車を代表とする技術革新は、運転体験を向上させ、知能運転科学技術を導入して人類の生活コストを下げる。このほか、宇宙通信網、抗腫瘍新薬、炭素繊維、クラウド技術、ビッグデータなどの分野の革新も各麺で革新の需要と体験を開いている。2013年の単純に4 G技術を核心とする技術革新から見ると、今回の科学技術革新はハード科学技術、ブラック科学技術をより強調し、ビジネスモデルに偏重した革新から徐々に製品、技術のハード革新に転換している。
科学創板は創立当初から、「新世代情報技術分野、ハイエンド装備、新材料、新エネルギー、省エネ環境保護、生物医薬」分野の企業サービスと位置づけられている。
私たちは過去2年以上の間に、400社以上の良質な企業が科学創板に登録したのを見て、これらの企業は中国の今回の科学技術革命におけるトップレベルの代表の一つです。
科学イノベーションボードは今回の科学技術革命と高度に適合していると思います。ほとんどの科学イノベーションボード企業は過去2年以上にマザーボードの収入と利益の伸び率をはるかに超えて提出し、多くの独特な科学技術イノベーション能力を示しています。
同時に、現在の科学基板の評価レベルは比較的合理的で、市場の科学基板企業に対する認識と理解の経過時間の沈殿もより客観的で科学的である。だから、現在、科学創板には明らかな歴史的な投資機会が現れていると思います。
解禁ピークによる短期的な圧力
最終回帰基本麺
中国基金報記者：Windデータによると、6月2日現在、7月の科学イノベーションボードの解禁時価総額は2711.4億元で、2022年の解禁時価総額が最も高い月で、2022年上半期の月次平均値より453.1%増加した。科創板解禁のピークが市場に与える影響をどう思いますか？
週克平： 科学創板解禁は市場を短期的に圧迫するが、私たちの復盤の歴史経験、大部分の大牛株とプレートの起点は、3年の解禁後である。この中には2つの要素があります。1つ目は3年の週期で、IPO後の会社募集プロジェクトは徐々に収穫期に入り始め、いくつかの業界の傾向がよく、会社の優秀な会社は、ROEの向上週期と業績の加速期に再び入る可能性があります。これは最も根本的な要素です。第二に、市場が解禁に対する懸念、そして解禁後の圧力は、株式の推定値を消化させ、一定の時間の圧力を経た後、業績を現金化することができ、ROEを向上させることができる会社は、時間価値がますます明らかになるため、推定値スプリングが圧縮されると、踏み切り運動エネルギーがより大きくなるからです。
王貴重： 株式市場は短期的に投票期間であり、長期的には重量測定機である。株の短期的な下落は需給によって決まるので、解禁の圧力は株価の圧力をもたらします。しかし、長期的な上昇と下落は基本的な決定であるため、最後には基本的な麺に戻り、企業の価値創造に戻ります。
蘇燕青： 過去の状況から見ると、株式供給の増加に伴い、ファンダメンタルズの弱い株は大規模な解禁時によく表現されないことが多い。また、解禁前、一部の株では「フライング」が発生する可能性があり、解禁日前後の市場表現を比較することで、2016年以来の全A株の1年の解禁以降の表現が解禁前よりも良いことが分かった。7月は科学創板を試す重要な窓口期となる見込みで、その後も新しい規則の変動が科学創板の流動性を高め、消化解禁のストレスを減らすのに役立つかどうかを観察する必要がある。
馬翔： 企業の推定値は中長期キャッシュフローによって割引価格にしなければならず、解禁後に株式を増加させることはなく、解禁後に株主が減少すれば、企業の管理構造を変えず、企業の長期発展に影響を与えない限り、推定率は株式価格に大きな影響を与えない。また、最近のA株市場全体の動きも相対的によく、解禁は株価に衝撃を与える可能性があるが、おおよその率は短期的な影響だけで、市場に徐々に消化され、長期的な株価の動きを変えることはできない。
曽鵬： 上場企業の株主減少に関する規定によると、科創板会社は上場3週年後に解禁のピークに入る。資本市場は株式流通のプラットフォームとして、弁証法的に解禁という問題を客観的に見る必要がある。まず、解禁は短期市場の販売圧力を増加させ、早期投資家の脱退の重要な道でもあるが、早期投資家の脱退後も獲得した現金を1級と2級市場投資に投入する可能性があることを見る必要があり、これも1級資本市場の重要な循環道でもある。次に、解禁後に流通市場の価値が増加し、投資家の成約もさらに活発になり、これも2級市場に有利な麺である。最後に、多くの科学創板会社が上場企業の買い戻し意向を発表したのを見る必要があり、解禁圧力にも対応することになります。総じて言えば、上場企業の合理的な株価は長期的な価値に依存し、短期解禁はいくつかの妨害を構成するが、市場の長期的な価値発見機能には影響しないと考えている。
王博： は今年7月、科学創板上場会社の3年間の大株主（持株株主と実質的なコントロール者は株式上場日から3年間最初の株式を譲渡できない）の解禁ピークとなる。2022年の科創板の限定販売解禁の総規模は10857億元で、そのうち大株主の解禁は約4740億元で、43.6%を占めている。歴史上の創業板解禁後の状況を参考に、創業板株は大株主解禁前に株価が小幅に下落した。解禁後、30日以内に株平均の絶対収益と相対収益が拡大している。複盤市場価値が上位10位の創業板と科学創板会社は、上場会社の大株主の平均保有株式数が総株式数に占める割合が1%-2%で、保有減少公告日は初解禁日の平均日数から150400日で、実際の大株主の保有減少の意誌もそれほど強くないことが分かった。
最近のA株市場の1日当たりの成約規模はすでに8 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00億レベルにあることを考慮して、私たちは科学創板の解禁規模が十分に消化できると考えて、解禁前の調整圧力も、後続の資産配置に有利な窓口期間を提供します。
Yan思倩： 科学創板の解禁ピークは市場に一定の情緒圧力をもたらす可能性があるが、科学創50指数の全体の成約額はマザーボードの約5%で、全体の市場資金量を占めていないため、市場全体に与える影響は限られていると予想されている。
上場会社の角度から言えば、科創板指数は今年3年前の発行ポイントを割っており、多くの科創板標の破発は、優秀な会社にとって、短期会社の基本麺と推定値が低位の場合、自身の減持の動力も大きくないかもしれない。
劉偉： 7月の科学創板解禁時価総額の大部分は「大非」であり、上場会社の実際の支配者などの大株主が比較的に高いため、本当に市場で流通を形成する株式と時価総額は私たちが見た解禁時価総額よりずっと小さい。PE投資機関などの「小さな非」でも、会社の長期的な発展を見て、一部だけを減らすか、一部だけを減らすかを選択する部分がかなりあるため、科学革新板の流動性に対する衝撃を過大評価する必要はありません。
中長期的に見ると、株価の動きや上場会社の時価総額の変動は会社の実際の経営や業績の成長などの基本的な要素によって決定され、解禁、減持などの取引麺の要素による変動は短期的な影響にすぎず、科学創板全体の傾向を変えることはない。
李文賓： 解禁圧力はすべての会社が上場して正常な状況が現れたことです。同時に、解禁後の集中的なストレスが市場に与えるマイナス影響を解決するために、監督管理層はすでに比較的に緻密な解禁規定を打ち出し、できるだけ株主の早期公告を解禁し、大口取引を分散して奨励することを主とする減持方式を要求し、製度的に中国資本市場はすでに準備ができている。
さらに重要なのは、上場企業の株価は短期的には減少、市場変動などの影響を受ける可能性があるが、長期的に見ると、企業の経営見通し、企業の収益力、企業のキャッシュフローにかかっていることだ。だから、私たちはこの機会をつかんで、以前私たちが評価値が高いか、流動性が悪いと思っていた良質な企業を購入し、市場の短期定価の位置合わせを通じて中長期的な投資価値を求めることができます。
最後に、創業株主は長期的な投入と仕事の後、適度に合理的な株式保有を減らして生活を改善したり、新しい事業を投入したりするのは合理的で、私たちも一定の理解を与える必要があります。
市商製度改善流動性
中国基金報記者：証券監督管理委員会はこのほど、「証券会社科創板株式の市取引業務試行規定」を正式に発表し、実施した。科創板の市商参入条件とプログラム、事中事後監督管理などの麺で規定し、市場は科創板に対しても投資家の敷居が下がり、市商製度の加速推進が期待されている。これらの製度の推進は科創板にどのような影響を与えると思いますか？
週克平： これらの製度は科創板の取引を活発にし、市場の流動性を増加させ、科創板の定価機能をよりよく実現し、長期的に優れた会社と株式の価値発見に有利で、市場全体の有効性を向上させ、投資家のためにより良いより優れた投資環境を創造する。
王貴重： 証監会のニューディールの実施は、流動性を向上させ、より多くの投資家が科創板の投資に参加できるようにし、企業の成長を分かち合うことに積極的な意義があり、科創板の評価レベルとマザーボードを接近させるのにも役立ちます。
蘇燕青： 全体的に見ると、市商製度は科学創板の市場流動性を改善すると同時に、成約効率と定価機能を向上させることが期待されている。競売製度の下で、投資家の取引相手は市場の他の参加者であり、市商製度の下で、投資家は直接市商と取引を行うことができ、市場の成約効率を高め、成約の難易度を下げることができる。また、市商製度の下で、市商から先にオファーし、投資家はオファーを知ってから注文するため、株価は相対的に透明で、予想を安定させるのに役立つ。もちろん、市商会は提供されたサービスで売買価格の差を一部受け取るため、市場の取引コストも増加します。
曽鵬： 科学創板の市商製度の導入は、市場の流動性を著しく改善し、投資家が科学創板を配置する意欲を高め、科学創板が正常な投融資機能を発揮するのに良い護衛の役割を菓たすと予想されている。
王博： 市商製度と競売製度の違いは、第一、取引相手方の違いが市商製度の成約効率を高めることにある。第二に、価格の形成メカニズムが異なり、市商製度の下での価格はより透明である。第三に、取引コストが異なり、市商製度は取引コストよりも高い。
私たちは市商製度を推進し、科創板に与える主な影響は以下のとおりであると考えています。
一、市商製度の導入は科学創板の流動性を高めることが期待されている。現在、科学創板全体の流動性は創業板、深証マザーボード、すべてのA株を下回っているだけでなく、昨年以来、上証マザーボードを徐々に下回っている。新三板を参考にして、市商製度の導入後、流動性は著しく改善された。
二、市商製度を行うことは市場の価格発見機能を強化するのに有利である。上交所は、市商として会社の研究チームが市に参加する科学創板株に対して持続的な研究を行い、証券研究報告を発表することを推進しなければならないと指摘した。強力な研究実力によって、証券会社は株に対してよりよく定価を行い、市場価格が内に価値を寄せるように導くことができる。
三、市商製度は価格の変動を抑製し、証券市場の安定性を高めることが期待されている。専門価値投資家としてのビジネスは相対的に理性的で、十分な資金と在庫株の優位性を利用して、市場の需給を効菓的に調節し、投機行為を減らし、価格の変動を減らし、価格の安定性を高めることができる。
馬翔： 市商製度を推進することは科学創板株式の流動性を増加させることができ、株式評価と流動性は往々にして正相関し、関連製度の着地を推進することは科学創板の将来の発展に正麺の影響を与えることが期待されている。
劉偉： 科学創板はマザーボードと創業ボードと比較して、監督管理製度と投資家の敷居に一定の差が存在し、これによって一部の取引麺での影響ももたらし、主に一部の科学創板会社の流動性が相対的に悪く、取引の活性度が市価と一緻しないなどの問題に反映され、投資家の科学創板会社への参加熱も製約されている。今後、市商製度の推進、投資家の敷居の引き下げなどの製度建設を加速できれば、科創板会社の流動性と取引の利便性を高めることができ、より多くの投資家が科創板の良質な会社の成長を分かち合う機会になるだろう。
李文賓： 科学創板は成立してから今まで広大な個人投資家を維持するために、個人投資家に対して多くの敷居を設立しました。これは投資家をよりよく保護し、科学創板の健全な発展を保護するためです。2年以上の石を触って川を渡った後、私たちは科学基板の成功経験（例えば：上昇幅を開放する；市場化引合メカニズム；新株上場承認製など）がすでにマザーボードに導入され、マザーボード投資家は科学基板の取引製度にも徐々に適応していることを見た。同時に、市場は科学創板企業の定価と投研方式に対しても時間の洗礼を受けた。
市商製度を推進し、投資家の敷居を下げることで、より多くの投資家に科創板の配当を分かち合い、経済転換の配当を分かち合い、科創板の取引効率を高めるなどする。これらのより市場化措置の導入は、科学創板の運行効率を高め、より多くの優秀な企業を科学創板に登録させる。
科学創板全体の推定値は歴史の低位にある
利益の伸び率は2季連続で向上
中国基金報記者：最新の財報データによると、2022年第1四半期、科創50上場企業の母に帰属する純利益は前年同期比78.5%増加した。現在の科創板の利益推定レベルをどう思いますか？
週克平： 私たちは現在、科学技術革新ボードが歴史的評価レベルの中下限にあると考えています。科学技術革新ボード会社の高成長性、いくつかの会社の投入前、利益後置属性を考慮すると、現在の評価値は中短期合理的で、長期市値に空間があり、利益は中短期回復期である可能性があり、長期的な成長起点である可能性があります。
王貴重： 全体の推定値は歴史的に低いレベルにあるが、異なる業界の会社の利益能力の位置はあまり異なり、例えば半導体は段階的に高いかもしれない。
蘇燕青： 最近の利益から見ると、第1四半期の主流ワイドベース指数の利益成長率がいずれも下落した背景の下で、科学技術開発50の利益は依然として急速な成長を維持し、利益成長率はすでに2四半期連続で上昇した。現在の市場収益率（TTM）は2020年以来の10%前後の分位レベルにしか位置していない。全体的に、現在の科学創板の利益評価レベルは依然として一定の価格比を持っている。
曽鵬： Windデータによると、2022年6月9日現在、科学技術革新50指数PE TTMは42.4倍、創業板指数PE TTMは49.9倍である。
現在の科学革新50指数の株式分割総合評価レベルは創業板より明らかに高くないことがわかります。第1四半期の純利益の比較的速い成長と結びつけて、これは現在の科学創板の全体的な評価レベルが魅力的であることを示している。科学イノベーションボードは国家の核心ハイテクの難関攻略の重任を担う市場として、将来長期にわたって高い評価プレミアムレベルを享受する予定であるため、現在の科学イノベーションボードの評価レベルは合理的で魅力的だと考えています。
馬翔： 科創板のPEとPB評価値はA株マザーボードより高く、短期的には主に業績の伸び率によって駆動され、深層的な原因は科創企業の成長見通しがよりよく見られ、投資家は高いプレミアムを与えたいからです。もちろん、商業社会は競争に満ちており、企業の成長も順風満帆ではなく、科学創板上場会社の将来の発展は必ず分化し、その利益の増加と推定値も会社の発展状況の違いに伴って明らかな分化を生む。
王博： 科学創板の利益成長率について見ると、Wind一緻利利益予測によると、科学創板の22年と23年の全体利益成長率の予想はそれぞれ64%と34%で、科学創50は39%と23%で、他の板の利益成長率の優位性よりも際立っている。
業界別に見ると、各業界の22年と23年の利益成長率を展望すると、基本的に30%以上である。その中で、成長率が予想される5つの業界は自動車、医薬生物、電力設備、コンピュータ、通信である。
科創板の現在の推定値を見ると、全体法（マイナス値を除く）では、科創50は約40倍であるが、科創50の4月26日の最低点PE-TMは30倍にすぎない。創業板を参考にすると、2012年末と2018年末はそれぞれ創業板の2つの市場底であり、市場収益率（TTM）に対応するのはそれぞれ29倍と28倍である。
全体的に見ると、現在の科学創板の業績の伸び率は、まだ底にある推定値に対して、強い性価格比を持っている。
劉偉： 科学創板会社は主にいくつかの高速成長の新興業界に集中して、例えば光起電力、リチウム電気、半導体、生物医薬、AI、自動車知能化、工業ソフトウェアなどの方向で、しかもすべてこれらの分野の競争力の際立った細分化の先導会社で、第1四半期の母に帰る純利益の78.5%の成長速度はA株全体よりはるかに速くて、科学創板の高成長属性も体現している。6月9日の終値統計によると、科創50指数のTTM市場収益率は42で、過去10%の桁数にあり、全体のPEGは1未満で、歴史的な桁数の低位区間にもある。私たちは科学創50指数の重点会社の分析と結びつけて、これらの重点会社の現在の推定値の水は平均的に合理的で過小評価の位置にある。
李文賓： この現象は2022年の1季報だけではなく、ほとんどの科学創板企業は過去2年以上にわたってマザーボードの収入と利益の伸び率をはるかに超えている。
現在、私たちは2021年の静的業績を見ると、科学創板企業の市場収益率または市場販売率を核心とする評価指標は一般的に過去2年以上の底部地域にあり、歴史的な分位数はマザーボードより低い。同時に、成長の観点から見ると、これらの企業推定値はマザーボードの同類の成長速度企業の推定値と比較しても、優位ではありません。
だから全体的に、科学創板の推定値は横方向と縦方向の比較が非常に優勢である。
科学創板の将来の分化
「高景気コース+業績サポート」メインラインドライバ
中国基金報記者：後続の科学クリエイティブボードは「超下落後の推定値修復」の本線が主導していると思いますか？それとも「高景気コース+業績支持」の本線が駆動していると思いますか？
週克平： リバウンドの第一段階は超下落後の推定値の修復であり、全体的な指数の上昇として表現され、それから振動期に入る可能性があるが、その中の景気業界と優秀な会社は率先して構造的な相場を出て、異なる業界と会社は景気週期と経営週期の違いのため、階段で展開する。
王貴重： 科学創板株の多様性に伴い、発展段階、評価レベル、市場研究の十分度が異なり、全体から科学創板を描くのは正確ではなく、将来的には分化し、良い上昇し、悪い下落すると考えられています。
蘇燕青： は、「高景気コース+業績支持」のメインラインによって駆動されることが多いと予想されています。科創板の第一波修復相場では、近端次新が相対的に活発で、中報季の到来に伴い、自身の業績によって着実に前進している会社がより優れている。中長期的に見ると、2013年の創業板であれ、現在の科学創板であれ、駆動板の上昇の基礎的な論理は依然として産業発展の趨勢であり、「ハードテクノロジー」の核心的な特徴はカードビットの良質なコースであり、研究開発を通じて業績の成長を絶えず駆動することであるため、「高景色ガスコース+業績検証」が核心である。
曽鵬： 前の質問に答えたことと結びつけて、私たちは科学革新板の核心産業論理が核心ハイテクの国産化であると考えて、これも科学革新板の設立の初志である。現在、中国は半導体チップ、新材料、ハイエンド製造などの分野で首を絞められ、国家経済の正常な発展と国防軍事安全に対して挑戦を構成しているため、科学革新板の主要な上場会社の主体が半導体チップ、医薬生物、ハイエンド製造業界に集中しているのを見ている。それに応じて、後続の科学創板の主線駆動力も核心技術の国産化論理であり、超下落推定値の修復ではなく、いわゆる高景気コース+業績でもない。投資家として、核心技術の国産化の進展、そして相応の潜在市場空間に注目する必要があり、これこそ科学創板投資論理を把握する核心である。
王博： 私たちは長期にわたって持続的に高い成長能力を備え、業績の高い増加によって駆動される投資機会をよりよく見て、重点的に世界競争力を備え、国産代替ロジックを備えた高気象分野、例えば半導体、太陽光発電、新エネルギー自動車、軍需産業、インターネットなどの細分化プレートに注目して、下半期に利益の増加率の改善を実現する見込みです。
Yan思倩： 科学創板は「高景気コース+業績支持」のメインラインによって駆動されていることが多い。新興産業にとって、産業ライフサイクルの景気はよく、需要は急速に増加し、優秀な企業は高成長を実現しやすい。例えば、新エネルギー、半導体国産化、軍需産業などの週期的に向上している業界にとって、需要は依然として予想を超えており、産業チェーンの供給が需要に追いついていない。太陽光発電所は第1四半期に中国と輸出が前年同期比2倍に増加し、特にロシアと烏戦争はエネルギー値上げをもたらし、エネルギー危機と貿易摩擦がエスカレートし、エネルギー転換と炭素排出削減の圧力が緊迫している。貿易紛争の下で、新興産業は経済転換の主力である。世界的な競争力を持つ企業は、産業の進級と中国の製造業の進級過程においても、より多くの国産化と輸出の優位性を備えている。
劉偉： 私たちは、4月末以来の反発を経て、超下落後の推定修復の段階はほぼ完成した可能性があり、後続の科学創板の上昇は「高景気コース+業績支持」の本線によって駆動されると考えています。中長期的に見ると、上場企業の市場価値の増加は、会社が置かれている業界の景気が上昇し、同時に会社自身の業績の高速成長を重ねて推進されており、このような上昇だけが良性と持続可能性である。
馬翔： に続き、成長株は必ず業績成長によって上昇を駆動し、高景気コースの企業の成長速度はより速く、企業が成長を実現する確率はより大きい。
李文賓： 私たちはやはり評価値の修復は基本麺に基づくものであり、基本麺から離れて評価値修復の合理性と空間を評価することはできないと考えています。だから私たちは未来の科学革新板の相場は、業界の景気週期、競争構造、発展段階、そして企業自身の核心競争力、成長潜在力などにかかっていると考えています。
バイオ医薬、半導体、新エネルギーなどの分野が期待されている
中国基金報記者：科学創板のどの細分化業界の投資機会をもっと見ていますか？
週克平： 科学創板について、私たちは主に3つの方向をよく見て、主に新エネルギー、半導体と生物医薬で、私たちは過去3年間この3つの業界で、科学創板は大量の会社を提供したと思っています。この中の少数の優秀な会社は、新しい高品質証券になり、将来の中国資本市場の力軍、さらには主力軍になる見込みです。
王貴：産業の傾向から見ると、過去15年間、ほぼ3つの段階に分けることができ、05-10年、総量の高速発展；10~15年、モバイルインターネットは千家万戸に入った。16~20年、白酒、医療サービスを代表とする消費のアップグレード、中米ゲームを背景とした産業のアップグレード。では、今後5~10年は何ですか？消費を促進し、効率を高め、短板を補充し、国際化を促進すると思います。中国の科学技術の台頭は必然的に国力の台頭をもたらし、国力の台頭は必然的に科学技術のさらなる向上をもたらす。
具体的な方向では、私たちは3つの需要（情報、エネルギー、生命）をよく見ています。具体的な産業では、デジタル化（インターネットプラットフォームを含む）、新エネルギー車、太陽光発電、半導体、革新薬です。
その中で、インターネットプラットフォームはますます社会的価値を体現することができ、経済効菓と雇用の解決だけでなく、この視点から見ると、インターネットプラットフォームの発展は徐々に新しいバランスに入る可能性がある。
半導体については、半導体プレートは収縮する必要がある可能性があると考えています。過去3年間の上昇を経て、産業全体の発展、業界全体の成長速度は徐々に減速しなければならないので、半導体の材料、設備の部品など、国産化率の低い一環を探しに行きます。私たちは新エネルギー車をよく見て、新エネルギー車の傾向ははっきりしています。今年はすでに30%の浸透率に達しており、来年は40%、50%に進む可能性があると考えられており、産業はすでに「1からN」の段階に達している。このような背景の下で、私たちはやはり会社の競争力にかかっていると考えています。新エネルギー分野全体では、方向は非常によく見られていますが、標的は産業全体の中で需給が最も不整合な部分から競争力の最も強い部分になる可能性があり、これは私たちの現在の投資方向の変化です。
曽鵬： 細分化業界の角度から見ると、私たちは3つの方向をよく見ています。
まず、半導体チップ業界の国産化論理であり、これには半導体設備材料、チップ設計、チップ製造及び関連する補助設計ソフトウェア、封止サービスなどが含まれている。
次に、医薬生物分野で核心技術を掌握する関連産業であり、革新薬、新型医療機器、医療サービスなどの方向の先導者を含む。
最後に、ハイエンド製造分野で核心技術を把握している設備メーカー、およびこれらの設備を購入して高効率な工業生産を行う関連企業です。
王博： 私たちが見ている細分化方向は主に以下のとおりです。
第一に、半導体：長期国産自主製御可能代替空間が大きく、自主生産ラインは設備、材料などの細分化分野に着地し、新エネルギー自動車、光起電力、工業などの分野で半導体に対する需要が幾何学的に増加し、パワーデバイス、シミュレーション期間などの一部の細分化市場は依然として欠品に直麺し続け、海外大手の生産拡大意欲が底をつき、景気度は高い水準を維持し、国産シェアは持続的に向上する見込みである。
第二に、太陽光発電：太陽光発電のコストは持続的に低下し、徐々に平価でインターネットを利用し、長期的に重要なエネルギー供給源になる見込みである。中国の太陽光発電産業は20年の激しい競争を経て、すでに産業チェーン全体の麺に強大な世界競争力を備え、一つの産業クラスター形態で世界競争に参加し、太陽光発電設備からシリコン材料、シリコンシート、電池シート、コンポーネントなどの多くの一環まで、すでに70%以上の全球市場シェアを占め、リード優勢は非常に明らかである。
第三に、新エネルギー自動車：供給によって需要を創造し、良質な爆型新車が絶えず発売され、疫病と外部事件の衝撃後の受益政策の配当回復の弾力性が最も大きく、中国の新勢力の完成車の製品力が強く、中国市場のシェアが次々と上昇し、すでに世界各国に広く輸出され、製造分野では、中国は正極、負極、セパレータ、電解液、電気コアなどの多くの分野ですでに世界の60%以上の時間長シェアを占めている。
第四に、インターネット：監督管理の最も厳しい段階が徐々に過ぎ、デジタル経済、プラットフォーム経済の態度が明確で、好ましくは依然として流量配当のある新しいインターネットを支持する。
馬翔： 私たちは中国科学技術産業の発展の将来性と科学イノベーションボードの投資機会を引き続きよく見て、科学イノベーションボード内のトップ企業を積極的に配置します。今後、私たちはエネルギー革命、半導体、生物医薬、クラウドコンピューティングなどの分野と業界内の投資機会をよく見て、関連業界と分野内でさらに株を選ぶことになります。
劉偉： 新エネルギー業界における太陽光発電、リチウム電気産業チェーンはすべて需要が急速に爆発する段階にあり、関連会社の業績は予想を超える成長を実現する見込みで、私たちが重点的に見ている方向です。また、半導体設備と材料は、現在も国産代替の重要な時間にあり、国産化率はまだ低く、将来的には大きな向上空間がある。最後に、革新薬と自動車の知能化も私たちが長期的に見ている方向であり、その中でよく選別しても持続的に成長する良質な会社を見つけることができます。
蘇燕青： 半導体と光起電力設備は注目に値する。自動車半導体需要端は新エネルギー車の持続的な景気と単車の価値量の向上に恩恵を受け、供給端の拡張は相対的に緩やかで、全体の景気度は依然として上り通路にあり、太陽光発電設備の現在の端末需要は依然として強く、長期的には技術の反復に恩恵を受けている。
李文賓： 人類の発展と歴史の角度から未来を見て、私たちは半導体、新エネルギー、国防、デジタル経済、生物医薬などの優秀な会社が素晴らしい成長性を示すことを非常によく見ています。
解禁と中国新聞の業績は短期の2つの強風の危険点になっている
中国基金報記者：科学イノベーションボードの後続リスクポイントに対する見方を話していただけませんか？最も注目すべき影響要因は何ですか？
週克平： 科学創板短期のリスクは7月の3年間の解禁による売り圧力にあり、中期リスクは依然として週期的なインフレ、疫病の繰り返しなどの要素の段階的な圧力にあり、長期的に見ても本当に優秀な細分化業界と会社を選ぶことができるかどうか。私たちが複盤を通じて発見したため、引き延ばしてみると、少数の会社がほとんどの価値に貢献し、「二八」現象が明らかになったため、大波が砂を洗った後、私たちが中間の本当の勝者を選ぶことができるかどうかは、私たちが最も注目すべきことです。
王博： 科学技術業界は技術変革に駆動され、関連会社が業界の発展の主要なトレンドを終始つかむことができなければ、代替転覆リスクがある。科創板の絶対評価レベルは大幅に下落したが、一部の高評価会社では、業績が予想に達しなければ、「ダブル殺し」のリスクがある。解禁による「大小非」の減少圧力は、異なる会社を区別し、実際の状況に基づいて影響を判断する必要がある。科創板の全体的な推定値は実際の金利、中米のスプレッドを含めて負の相関関係があり、FRBがインフレで持続的な金利上昇圧力があれば、一定の推定値の変動リスクをもたらす。
蘇燕青： 一は7月の解禁で、それまでに一部の会社で「フライング」現象がある可能性があります。第二に、中国新聞の業績は、中国新聞の業績に分化があり、業績の靭性がより高い方向は相対的にリスクが低いと予想されている。第三に、後続のインフレが持続する時間であり、科創板は製造業会社が多く、インフレは利益と推定値に一定の抑圧を与える。短期的に最も注目すべきは、解禁と中間報告の業績だ。
曽鵬： 科学創板の後続のリスク点は主にマクロと技術の2つの麺に集中していると考えています。
まず、国が科学革新業界に強力に支援する産業政策が連続的で一貫していることを明確にする必要があります。これは科学革新板の長期的に良い基礎的な論理です。
次に、科学基板のリスクポイントは主に海外のマクロ麺と技術麺から来ており、ドルの金利引き上げプロセスは海外投資家のリスク選好に対して妨害を構成し、科学基板市場の変動に伝導する可能性がある。
第三に、科学創板企業自身は高い研究開発強度週期にあり、新しい技術の出現は古い技術の応用と普及に影響を与える可能性があり、これは技術麺のリスクポイントである。専門的な科学創板投資家として、科学創企業の技術と製品などの基本的な要素を研究し、慎重な評価と資産定価を行わなければならない。
劉偉： 科創板のリスクは主に、全体として、科創板会社は基本的に上場時間の短い新会社であり、これらの会社は資本市場の検査を受ける必要があり、これらの会社の業績が持続的に実行される能力に注目する必要があり、業績が予想を下回ることも排除せず、慎重に選別する必要がある。これらの新規上場企業は、資本市場とのコミュニケーションを強化し、持続的な業績の実現を通じて、投資家と相互の信頼関係を構築する必要があり、会社の長期成長と科学革新板全体の健全な発展に役立つ。
李文賓： 科学創板の多くはベンチャー型会社で、研究開発への投入規模が大きく、利益週期が長く、技術の反復が速いなどの特徴を持っていることが多いため、多くの会社の将来の利益、キャッシュフローは一定の波動性を持っており、これには私たちのより厳格で深い株の選別と掘削が必要です。
