\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 938 Tangshan Sunfar Silicon Industry Co.Ltd(603938) )
事件：会社は「年間7.22万トンの三塩化水素シリコン拡張プロジェクトの実行可能性研究報告」を発表し、既存の三塩化水素シリコンの生産能力に基づいて拡張を行うと発表した。その中で、三塩化水素シリコンは7.22万トン/年、四塩化シリコンは2.88万トン/年、プロジェクト建設期間は半年、生産開始2ヶ月後、装置負荷は50%に達し、生産開始4ヶ月後、装置負荷は100%に達した。
コメント：
生産能力の拡張の歩みが加速し、業界のトップの地位が安定している。会社の主な経営は「両シリコン二カリウム」製品です。現在、三塩化水素シリコンの生産能力は6.5万トン/年、高純四塩化水素シリコンは3万トン/年、水酸化カリウムは5.6万トン/年、硫酸カリウムは10万トン/年である。年末にプロジェクトが完成した後、会社の三塩化水素シリコンの生産能力は13万トンを超え、一躍中国最大の三塩化水素シリコン生産企業となり、業界のトップの地位はさらに強固になるだろう。
三塩化水素シリコン、四塩化シリコンは高景気で、生産能力が放出された後の収入はさらに向上する見込みだ。2021年、下流の需要の増加によって、主な製品は大幅に向上し、会社の三塩化水素シリコンの年間売上高は5億300万元（+12.6%）、販売量は5万9500トン（-2.4%）、平均価格は8905元/トン（+127.1%）；高純四塩化ケイ素の年間売上高は1.70億元（+219.0%）、販売量は1.66万トン（+82.6%）、平均10245元/トン（+74.7%）である。拡張プロジェクトが操業を開始した後、会社の三塩化水素シリコン、四塩化シリコンの生産販売量は大幅に向上し、収益はさらに向上する見込みだ。
光起電力産業の発展は迅速で、三塩化水素シリコンの価格が絶えず上昇していることを牽引している。光起電力産業の持続的な回復に伴い、多結晶シリコンとシリコンウエハ業界の需要量は引き続き増大し、生産能力の放出ペースは加速し、多結晶シリコンを生産する重要な原材料として、三塩化水素シリコンの需要も絶えず増加し、価格は大幅に上昇し、百川盈孚データによると、光起電力級三塩化水素シリコンは3月以来18000元/トンから27000元/トンに上昇し、上昇幅は明らかである。上海有色網の統計データによると、今年と来年の2年間、中国の多結晶シリコンの新規生産能力は100万トンに達し、光起電力と三塩化水素シリコンの新規需要は20万トンを超える。
初めて「購入」評価を上書きします。会社は循環経済を大いに発展させ、「両シリコン二カリウム」を深く耕し、新生産能力の投入に伴い、中国の三塩化水素シリコンのトップ企業に入り、現在の時点で下流の多結晶シリコンの新生産能力が密集して投入され、会社は業界の高景気を十分に受益する見込みである。電子ガスプロジェクト、シランカップリング剤などの新規プロジェクトも続々と正式な生産段階に入り、製品マトリックスはさらに完備している。私たちは会社が22~24年に母の純利益6.19億/7.50億/9.42億を実現すると予想して、EPS 2.26/2.75/3.45元、PE 23.9/19.7/15.7倍に対応して、初めて「購入」評価をカバーします。
リスクの提示：多結晶シリコンの需要は予想を下回って、プロジェクトの推進は予想を達成していない
