\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 036 Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) )
新興市場のスマート端末製品とモバイル相互接続サービスプロバイダに焦点を当てる。会社は2006年に設立され、主に携帯電話を核心とするスマート端末の設計、研究開発、生産、販売、ブランド運営に従事している。同社はTECNO、itel、Infinixの3大携帯電話ブランドを持っており、機能機とスマートフォン製品を含め、アフリカ、インド、パキスタンなどの新興市場に向けている。新興市場で蓄積されたリード優位性に基づいて、会社は家電と消費電子部品業務を配置し、同時に伝音OS、独立APPの両麺からアフリカ移動相互接続業務を力を入れ、将来の第2の成長曲線を構築した。2021年の会社の売上高は494億元で、その中でスマートフォンが79.5%を占め、機能機が14.0%を占め、家電、部品、OSなどの他の業務が6.5%を占めている。
新興市場の人口基数が大きく、スマートフォンの浸透率が低いことが端末需要の拡大を支えている。2016年以来、世界の携帯電話業界は在庫量の発展段階に入ったが、新興市場（アフリカ、インド、バングラデシュ、パキスタン、中東、インドネシア、タイ、フィリピンを含む）のスマートフォン出荷量は16年の3億4500万台から21年の4億1300万台（CAGR：3.70%）に増加した。私たちは新興市場のスマートフォンの出荷量が持続的に増加していることを期待しています。1）新興市場の人口基数が大きく、出生率が高く、一人当たりの携帯電話の保有量が低く、携帯電話の需要が拡大していることに基づいています。2）新興市場のスマートフォン浸透率は低く、21年のアフリカのスマートフォン浸透率は44.0%にすぎず、欧米などの成熟市場の90%+をはるかに下回っており、スマートフォン浸透空間は依然として大きい。
新興市場に根を下ろし、「グローバルな視野、ローカライズの実行」が会社の堀を構築する。対照的に、他の国際的にリードする携帯電話ブランドは長期的にグローバル化の理念で運営され、発売された標準化製品は新興市場のユーザーの需要を満たすことができない。会社は終始新興市場に根ざし、ユーザーを中心にローカライズ製品の革新を行い、同時に生産、販売からアフターサービスまでのローカライズ運営の全チェーンを構築し、独特の堀を構築した。21年のスマートフォン出荷台数はアフリカ、パキスタンで1位、バングラデシュで2位、インドで6位で、シェアはそれぞれ46.7%、41.3%、20.1%、7.1%だった。
家電、部品業務、モバイル相互接続業務を配置し、将来の第2の成長曲線を構築する。アフリカは人口規模が大きく、電力カバー率が徐々に向上し、家電需要が着実に拡大しており、2015年に家電ブランドSyinixを設立し、中国の成熟したサプライチェーンの優位性と会社のアフリカ現地化運営の経験によって家電業務の急速な成長を推進することが期待されている。また、アフリカは世界最後の10億級以上の人口のモバイルインターネットブルーオーシャン市場であり、現在、マルチメディアOSはアフリカなどの新興市場の主流オペレーティングシステムの一つとなっている。同時に、同社は網易、テンセントなどの中国をリードするインターネット会社と協力し、アフリカに先駆けて音楽ストリーミングメディア、ニュース集約、ブラウザなどのコースを配置し、21年末現在、同社はBoomplay、Vskit、Scooper、Phoenixなど。
投資提案：目標価格は130.41-131.65元で、購入評価を維持します。私たちは22-24年の会社の純利益を47.52/58.76/71.25億元（YoY 21.6%/23.6%/21.3%）と予想し、相対評価と絶対評価を総合し、目標価格130.41-131.65元を与え、購入評価を維持する。
リスクの提示：携帯電話の需要は予想に及ばず、新市場の開拓は予想に及ばず、原材料が不足したり値上げしたりする。
