\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
私たちはハイエンド家電市場と競争構造に対する市場の懸念と擬問を整理し、本報告書で答えた。ハイエンド家電には経済週期を超えた属性があり、カサ帝はハイエンド家電の「国進外退」をリードし続ける可能性があると考えています。
投資のポイント
経済成長の圧力を受けて、ハイエンド家電はどうして高いですか？
市場の懸念：現在、経済成長は力がなく、社会消費レベルの成長は圧力を受け、ハイエンド家電単体の価値量は大きく、ハイエンド家電市場は後続力が不足する恐れがある。
私たちは、1）ハイエンド家電は「大衆ハイエンド」類の消費財に属し、その成長は経済週期を通り抜ける属性を持っていると考えています。大衆ハイエンド類消費財の需要は剛性が大きく、実用性が強く、大衆ハイエンド類消費財は性能的に同類の低価格帯製品よりも優れている。大衆ハイエンド消費財市場の拡大は新中産の台頭による消費スタイルの転換のおかげであり、2010年以来、中国の新中産層は絶えず拡大し、新中産が家電消費の主力軍となり、個性化と享受を追求する消費観念は家電消費の高端化を促進している。アップルの電子製品はハイエンド家電と同じ大衆ハイエンド消費財に属し、2020年の米国経済の下落期間中、アップル（AAPL）のアメリカ州地域での収入は6%増加した。2）白電消費需要は代替を主導とし、ハイエンド家電消費需要が高まっている。2020年の中国の氷洗はすでに1世帯1機の保有量天井に近く、エアコン内の販売量の伸び率は2017年以来伸び率が減速している。氷洗代替需要の割合は2007年以来著しく上昇し、主導となった。白電業界の成長論理は量の増加から価格の増加に変わり、消費のグレードアップはハイエンド家電需要をもたらしている。3）ハイエンド家電消費は若年化傾向を呈し、消費者層は「時代のエリート」から「若くて明るい」に向かっている。80、90後は市場全体の家電消費量の60%以上を占め、45%のハイエンド家電消費は80後から来ており、より若い00後を代表とする消費力が台頭している。
ハイエンド家電の国は外に出て退き、ブランド力はカサ帝の強い壁を形成した。
市場は：国産家電の発展の歴史を見渡すと、国産家電は過去に大衆市場を手掛かりとし、一部の外資ブランドはハイエンド家電市場を長年深く耕し、国産ハイエンド家電ブランドと外資競争に不確実性があると考えている。
私たちは、1）ブランドは大衆のハイエンド消費財の購入決定の重要な根拠であり、ブランドの流量が形成されると、その市場地位は揺らぎにくいと考えています。長年の努力を経て、カサ帝は細かい製品サービス、先進的な製品技術を提供し、家装先端流量を把握するなどの方法でブランド流量を形成し、口コミ効菓はすでに形成され、短期的には他の競争相手がカサ帝のようなブランド障壁と流量を形成することは難しい。2）製品とルートは中国市場の変化に適応できず、外資ハイエンド家電のシェアは年々低下している。製品から見ると、外資ブランド製品は単一で、デザインスタイルは欧米に偏っており、カサ帝は消費者のニーズに応じて異なる製品ソリューションを提供することができる。ルートから見ると、外資ブランドの中国でのルート建設は国産ブランドに及ばず、シーメンスの家電専門店の数は海爾和美より明らかに少ない。3）中国ブームの台頭と国産製造の進歩は消費者の心の中で欧米の「洋ブランド」に対する追求を薄め、本土のハイエンド家電ブランドは新しい発展チャンスを迎えている。2018年以来、世界の地縁環境の変化、愛国主義教育、疫病防止による民族団結感の向上に伴い、中国の消費財は国産品の大台頭の時代に入り、国産ハイエンド家電の消費者の心の中でのアイデンティティはさらに向上し、国産ハイエンド家電のシェアはさらに向上する見込みだ。
利益予測と推定値
ハイエンド家電ブランドの成長要素は技術のリード、ルートの配置が広く、トラフィックを把握してブランドを構築する能力を兼ね備えている必要があると考えられ、カサ帝は以上の要素を備えています。カサ帝は将来、ハイエンド家電市場をリードし続けることが期待されており、カサ帝には高いブランドプレミアムがあり、継続的な放出は構造的にハイアールの全体的な利益能力を高めるのに役立つ。私たちは22-24年の会社の収入はそれぞれ24952706/2927億元で、対応する成長率はそれぞれ10%/8%/8%、帰母純利益は152175/200億元で、対応する成長率はそれぞれ16%/15%/14%で、対応するPEはそれぞれ15 x/13 x/11 xで、「購入」の格付けを維持すると予想しています。
