\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
若いうちに目を覚まさなければならない。エナジードリンクの先導者は厚薄で急速に成長している。会社は中国のエナジードリンクのヘッド企業で、多くの消費者がよく知っているブランド「東鵬特飲」の構築に成功し、「若いから目を覚まさなければならない」というブランド主張が浸透している。2021年現在、東鵬特飲は中国で最も販売量の高いエナジードリンクとなり、全国市場の売上シェアは2位となった。
会社は東莞市場から広東を放射し始め、長年の市場育成を経て、広東地区で強いブランド影響力と市場競争優位を確立した。会社は広東省から発展し、全国化の発展配置を持続的に大きく推進している。会社の株式募集説明書によると、会社は製品のブランド影響力と市場占有率を絶えず拡大し、リードする機能飲料企業に徐々に発展する。
会社はこの5年間、業務が急速に成長し、17~21年の営業収入CAGR=25.16%、純利益CAGR=41.69%となり、全体的に業界レベルをはるかに超えている。収益の急速な成長も優れた財務指標をもたらしている。（1）純利益率は2017年の10.41%から2021年の17.10%に増加し、（2）ROEは2021年に28.15%に達した。
機能性+消費者層の拡大駆動エネルギー飲料は比較的好景気で、東鵬の特飲シェアは急速に向上した。エネルギー飲料は現在、世界の飲料業界の重要な細分類に発展し、持続的で安定した発展態勢を呈している。アメリカは世界最大のエナジードリンク市場で、オーストリアのレッドブル&ムーンスターを主導プレイヤーとしている。中国市場では、エネルギー飲料業界は華彬赤牛の初期育成を経て、抗疲労需要層の基数が大きい&シーンの多元化&消費者の受け入れ度が向上するなどの要素から恩恵を受け、急速な成長段階に入っている。艾媒諮問データによると、20192024年の中国エネルギー飲料市場規模の複合成長率は12.24%に達する見込みだ。
現在、中国のエナジードリンク市場は「一超多強」の構造を呈している。2020年のレッドブル（華彬+天糸）市の占有率は55%で、第1位だった。東鵬特飲市の占有率は2位だった。2021年の東鵬特飲市場の販売量の割合は27.00%から31.70%に上昇し（市場ランキング1位）、売上高の割合は20.20%から23.40%に上昇した（市場ランキング2位）。
ここ数年、会社の市場シェアが急速に向上したことは、業界内での強い競争力を体現していると同時に、消費者に対する会社の持続的な育成を反映していると考えています。業界全体の将来の良好な景気度の恩恵を受け、会社がブランドの勢いが徐々に増加する背景の下で、市場シェアがさらに向上し、業界の平均レベルをはるかに超えていることをよく見ている。
デジタル化はエネルギーを与え、「一物一ヤード」&「一元楽享」は成長を助ける。会社は「新小売」の探索者と実践者であり、会社はインターネットを頼りに、ビッグデータ分析、QRコードなどの技術を運用し、製品の生産、マーケティング、ルートを管理している。会社は「鵬訊雲商」プラットフォームを構築し、オフラインの業務員管理、ルート在庫監視、端末販売サイトサービスなどを一体化し、情報集約と相互作用のプラットフォームを形成した。また、同社は「一物一ヤード」技術を通じて管理効率を絶えず向上させているが、「一元楽享」の新型販促活動は消費者の参加度が徐々に向上するにつれて、端末の動販売を効菓的に牽引し、業績の増加を促進している。
新しい生産能力を持続的に配置し、全国化の発展需要を満たす。絶えず増加する市場需要に伴い、会社の生産能力は絶えず向上し、2017年の74.04万トンから2021年の236.45万トンに増加した。同時に、同社の20172021年の平均生産能力利用率は68.91%で、ずっと高いレベルを維持している。
市場の需要を満たすために、会社はすでに生産を開始し、都市基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豊基地の7つの生産基地を建設した。全国化の加速に伴い、会社は増城基地、華南基地、安徽基地、重慶基地に製品生産ラインを追加すると同時に、長沙基地、衢州基地は積極的に建設を推進している。また、同社は深セン基地と汕尾基地の立地、用地取得、土地の募集などを着実に推進している。私たちは、持続的な新生産能力の配置は現在の全国化発展の需要を絶えず満たすことができる一方で、会社の将来の発展に対する十分な自信を体現していると考えています。
利益予測と投資提案。私たちは20222024年の会社の営業収入はそれぞれ85.73/11.50/139.91億元で、母の純利益はそれぞれ12.96/17.04/21.94億元で、EPSに対応するのはそれぞれ3.24/4.26/5.48元/株です。比較可能な会社の評価状況と結びつけて、会社の業績成長性を考慮して、会社に2022年50倍のPE評価値を与えて、目標価格は162.00元/株で、初めて「大市より優れている」評価を与えます。
リスクのヒント。（1）食品安全リスク、（2）市場競争が激化し、（3）新ルート、新市場の開拓が期待できない。
