投資サマリー：
毎週月曜日に話します：“睡眠の専門家”慕思株式IPO過会
事件：慕思株式が間もなく発売され、ソフト家具業界が注目を集めている。最近、中国マットレス業界のトップである慕思株式は証券監督会の許可を得て、深セン証券取引所に上場する予定です。慕思は2004年に創立され、専門的に健康睡眠システムの研究開発、生産と販売に従事し、主な製品は中高級マットレス、ベッドフレーム、ベッド製品とその他の製品を含む。慕思は上場後、中国では Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 、敏華控股、60 Beijing Fengshangshiji Culture Media Co.Ltd(300860) 3313に続いて5番目に上場する軟体家具業界の会社となる。
軟体家具の規模は安定して増加し、中国外市場の発展の将来性は広い。CSILの統計によると、20102020年の世界のソフトウェア家具消費規模は539億ドルから672億ドルに上昇し、年間複合成長率は2.23%だった。中国市場から見ると、中国の軟体家具業界は急速に発展し、世界最大の軟体家具生産国と消費国となっている。2020年の中国消費は世界で27.98%に達した。
軟体家具の主要な品目として、マットレス業界の規模は増加している。中国のマットレス業界は急速に発展している。20102020年の中国マットレス市場規模は38.7億ドルから8.1%から84.5億ドルに複合的に増加し、成長率は他の国よりはるかに高く、現在、中国は世界のマットレス第2位の消費国となっている。
中国のマットレス市場の集中度は低く、業界トップの発展空間は大きい。中国のマットレス市場の競争構造は分散しており、CR 5は16.0%にすぎず、大きな向上余地がある。現在、中国市場から見た超高級製品市場ブランドは主に国際的に有名な企業である。中高級製品市場は中国の有名な企業を主とし、慕思、 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) などを含む。低級製品市場の競争者は多く、多くは小さなマイクロメーカーである。
中国のマットレスの浸透率は海外とまだ差があり、大きな発展空間がある。中国のマットレス業界の浸透率は60%で、先進国の85%の浸透率よりも持続的に向上する空間がある。20102019年、中国の都市化率は49.95%から60.60%に増加し、年平均1.18 pct増加し、消費のグレードアップに伴い、若い世代の消費者が徐々に消費の主力となり、中国のマットレス市場の上昇余地が大きい。
慕思はマットレス業界のリーダーブランドとして、マットレスの販売量が1位になった。慕思株式会社は健康睡眠システムの設計研究開発を通じて、複数のマットレスシリーズブランドの構築に成功し、中国マットレス市場で販売ランキング1位になった。2021年のムースが占めるマットレス市場のシェアは業界のトップである Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) と Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) とほぼ同じで、いずれも全体市場の4%で、マットレス業界のトップ企業に発展した。
製品端：マットレスを核心とし、ブランド行列が完備している。ムースの核心製品はマットレスとベッドフレームで、2021年のマットレスとベッドフレームの売上高の割合はそれぞれ50%と28%だったほか、ムースは近年ベッド製品が急速に発展し、マッサージチェアなどの睡眠補助製品とソファー、テーブルチェアなどの客臥セット製品に徐々に伸びている。慕思株式会社の傘下には7つの主力ブランドがあり、比較的完全なハイエンドと若いファッションブランドの行列を構成している。
研究開発端：慕思はハイエンドの研究開発を重視し、新技術はブランド力を駆動する。会社は新しい材料、新しい技術の開発を非常に重視しています。新材料の麺では、革新材料を導入して製品の応用転化を行う。新しい技術の麺では、慕思革新性は知能睡眠システムを構築し、ユーザーが睡眠の質を高めるのを助けます。20192021年の会社の研究開発投資はそれぞれ0.74、0.90、1.55億元だった。
ルート端：販売を主とし、直営、直接供給、電子商取引などの多種のルートが共同で駆動する。慕思株式は現在、全国をカバーする多元化、全ルート販売ネットワークシステムを持っている。直接供給ルートでは、慕思の主な顧客はヨーロッパ派と錦江係ホテルです。20192021年の直接供給ルートの収入はそれぞれ1.64、3.86、6.60億元だった。20192021年の電子商取引ルートの収入は4億3500万元から8億7800万元に引き上げられた。
財務端：慕思収入は着実に増加し、粗金利は高いレベルを維持している。慕思は近年、営業収入が急速に増加し、20192021年の売上高は38.62億元から64.81億元に増加し、CAGRは29.54%だった。帰母純利益は3億3000万元から6億8600万元に増加し、CAGRは43.53%だった。
会社の販売
粗金利は40%以上で安定し、高いレベルを維持している。会社の製品の中でマットレスは核心製品で、多方的なマーケティングを通じてブランド価値を高め、「慕思」ブランドの知名度が高いため、粗利益率が高い。
消費発展の主流に符合し、リードの発展空間が大きい。ソフト家具業界は消費のグレードアップに伴い急速に発展し、将来の発展空間は広い。ムースはマットレス市場を細分化するヘッド企業として、全ルート、多ブランド、多方位販売と同時にブランドの流量を向上させ、ヨーロッパ派と協力して「ムース・スー」ブランドを設立し、「新共同販売」活動形式を利用して、 Oppein Home Group Inc(603833) ブランド効菓を通じて、オーダーメイドクローゼットの先端吸引機能を実現し、ムースの既存のブランド優勢とルート優勢を増加させるなど、会社の業績の持続的な成長を推進することが期待されている。
市場回顧（6月6日-6月10日）：
申万一級業界の中で、軽工業製造業界は今週1.00%下落し、申万31の一級業界の中で31位にランクされ、大皿を走り、サブプレートの中で、包装印刷プレートの表現がよく、2.04%上昇し、家庭用品プレートの表現が悪く、2.76%下落した。紡績服装業界は今週0.15%下落し、申万31の一級業界の中で25位にランクされ、大皿を走り、サブプレートの中で、紡績製造プレートは1.87%上昇し、服装家紡績プレートは0.83%下落し、アクセサリープレートは2.29%下落した。
業界データ追跡：
家具：今週のTDI価格は先週より上昇し、MDI価格は先週より上昇した。
製紙：卓創情報によると、パルプについては、6月10日、針葉パルプの市場価格は736071元/トンで、先週木曜日より0.01%上昇した。広葉パルプの市場価格は667750元/トンで、先週木曜日より1.14%下落した。本色糊の市場価格は678333元/トンで、先週の木曜日より0.25%下落した。化学パルプの市場価格は556667元/トンで、先週の木曜日より1.18%下落した。包装紙については、6月10日の段ボール市場価格は3637.5元/トンで、先週木曜日より0.78%上昇した。ホワイトボード紙の市場価格は435625元/トンで、先週の木曜日より横ばいだった。文化印刷紙については、6月10日の双膠紙の市場価格は607500元/トンで、先週木曜日より0.21%下落した。生活用紙については、6月10日の市場価格は7800元/トンで、先週木曜日より0.21%下落した。紡績服：糸の価格は下落し、ポリエステルの価格は上昇した。
投資戦略：
化粧品と医美プレートの先導会社の2021年の年報と2022 Q 1の業績は一般的に増加率が高く、これから来る夏休みの医美熱に加えて、最近医美プレートの先導に注目することができると考えています。化粧品プレートは敏感肌の蛇口に注目することをお勧めします。
リスク提示：疫病の繰り返しリスク、業界競争の激化リスク。
