再バランスが徐々に終了し、情緒修復が随時発生すると推定されています。不破不立、論理的に「破」の段階は徐々に完成しているが、「立」の段階はまだ相対的にぼんやりしているため、現在はまずリバウンドを見る傾向があり、逆転するかどうかはしばらく確認していない。
評価を支えるポイント
再バランスが徐々に終了し、情緒修復が随時発生すると推定されています。私たちは2022年の医薬プレートを再バランスの段階と位置づけ、この過程は苦痛で必要です。私たちは2022年度戦略報告書「バブル押出下の再バランス」、2四半期戦略報告書「バブル放出、業界は再バランスの中で安定に向かっている」の中で、医薬革新投資が相対的に理性的な新しい段階に入ることを明確に提出した。バブルが押し出された後、医薬プレートはより健康で、将来的には再バランス段階に入る。再バランスの後、業界は相対的に安定しており、プレートは大幅な推定値拡張を得ることは難しいが、細分化プレートと株の機会が続出している。2021年7月以来、医薬プレートはすでに11ヶ月調整され、プレートの下落幅は40%に達し、時間と空間から見ると、今回の調整は徐々に終了状態に近づいている。推定値を見ると、A株医薬プレートの推定値PE 24倍（TTM）は、ここ10年以来の推定値の最低点（ここ10年以来の最低点は2019年1月4日、23.57倍）に近い。科創板を除くと、医薬プレートの推定値は2019年1月の過去最低値を下回った。香港株の医薬株PEはさらに14倍に低く、香港株には大量の18-a会社があることを考慮すると、伝統的な医薬企業の推定値はさらに低くなります。例えば、康哲薬業は7倍、 Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Company Limited(600332) 7倍、中国漢方薬は8倍、麗珠医薬は10倍、石薬グループは13倍、威高株式は13倍です。現在の評価レベルでは、プレートの感情修復が随時発生しています。不破不立、論理的に「破」の段階はすでに徐々に完成しているが、「立」の段階はまだ相対的にあいまいで、医療保険などの業界の成長速度を抑える要素は長期的に存在している。そのため、現在、私たちはまずリバウンドを見る傾向があり、逆転するかどうかはしばらく確認されていません。特に20192021年の間に論理的に十分に演繹されたプレートは1-2年以内に前期の高さに戻るのは難しいです。
いくつかの問題についての論述：1、医療保険システムの未来をどう思いますか？未来の医療保険基金の圧力はますます大きくなり、収集、国談、DRG/DIPなどの手段は長期的に存在する。医療保険が全麺的な精密化管理時代に入るのは常態であり、医療保険が大幅に拡大できない前提の下で、商業健康保険は発展しなければならない。情報離島問題に製限され、商業健康保険の危険種設計などの発展は緩やかで、将来は中国の医療保険システムの重要な構成部分になるが、現段階で発揮できる役割は相対的に限られている。2、革新薬&中国企業の進出をどう思いますか？中国の支払いシステムは世界レベルのオリジナル医薬品の発生を支持することが難しく、中国の実行可能なビジネスロジックは改良式革新である：世界のリードを迅速にフォローアップし、医療保険に迅速に進み、高性価格比競争である。中国市場の超過収益の獲得難易度は過去10年よりずっと難しい。製品の出海麺：現在FDAの上場を直接申告するのは短期的にはまだ小さくない難易度があり（しかし、伝奇生物などの成功例がある）、license-out、マイルストーンの支払いなどの比較的初級的な出海モードは依然として重要で、ハイエンドの後発医薬品（注射剤など）の出海も一つの道である。医療機器の革新は相対的にリスクが低く、投資収益率が高く、中国には世界的な医療機器企業が現れる可能性がある。CDMO業界は中国の人的コストが低く、サービス意識がよく、完備した産業化基礎の優位性をよく発揮でき、世界的な企業を生むこともできる。中国での独創的な革新は比較的困難であるにもかかわらず、社会全体の投資収益率は低下しており、革新薬&機械一二級市場の脱退通路の完備に加えて、依然として大量の社会資本が医薬革新に絶えず投入されることが確定できる。
ポストコロナ時代の業界論理は徐々に常態に復帰している。疫病の背景の下で、IVD業界、COVID-19薬物と原料薬産業チェーン、ワクチンなどの関連抗疫病産業は明らかな超過収益を得た（しかし、資金主導の力はより明らかである）。疫病状況の逐次製御と防疫政策の不断の最適化に伴い、医薬業界の投資論理は徐々に正常に回復し、未来の良い方向：低評価値総合性薬企業、新型ワクチン&技術、革新薬&医療機器、CRMO業界、漢方薬など。
重点推薦
\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 3 Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) Zhejiang Hisun Pharmaceutical Co.Ltd(600267) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 。また、重点的に注目しています。栄昌生物、 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) 。
評価が直麺する主なリスク
市場流動性リスク、医薬政策リスク、COVID-19疫病の不確実性リスク及び防疫政策の変化リスク、人民元為替レートの変化が輸出型企業に与える影響、国際関係リスク、個別株リスク（製品開発失敗など）。
