毎週月曜日に話す：5月の金融データ評価-ローン需要の前期比改善
6月10日、中央銀行は2022年5月の金融データを発表し、人民元ローンの項目が弱いと発表した。
社会融資規模分析：ローン需要の弱さ
5月に新たに増加した社会融資規模は2兆7900億元で、前年同期より8378億元増加し、主に地方政府債と企業の短期貸付、手形融資によって牽引され、具体的には：
表内の融資を見ると、5月に人民元ローンが1兆8200億元増加し、前年同期より3906億元増加し、外貨ローンが240億元減少した。信用総量の増加は予想を超えているが、構造的に見ると、主に企業の短期貸付と手形融資によって牽引され、有効な信用需要が依然として弱いことを反映しているが、4月の融資需要よりも改善されている。
表外融資を見ると、5月の委託ローンの圧力は132億元、信託ローンの圧力は619億元低下し、圧力低下幅は前年同期より低下した。全体的に見ると、非標準融資の監督管理政策は依然として厳しいが、資本管理の新しい規則改正はすでに終了し、2022全体の表外融資の圧力低下幅は21年を下回ると予想されている。
5月には政府債が1兆6000億元増加し、前年同期より3899億元増加し、発行速度が加速した。3月29日には、国債で有効な投資を拡大するための配置が行われ、残りの特別債務額の発行を急ぐことが求められ、昨年は5月末までに発行が完了し、今年は9月末までに発行が完了した。2022年には地方政府の特別債の発行が社会融和を牽引する重要な要素になると予想されている。
人民元ローン分析：住民の中長期及び企業ローン需要が弱い
5月の人民元ローンは1.89兆元増加し、前年同期より3900億元増加した。その中で、手形融資規模は前年同期比5591億元増加し、有効信用需要の不足を反映し、部門別に具体的に見ると：
住民部門のローンは2888億元増加し、前年同期より3344億元減少した。このうち、短期ローンは1840億元増加し、前年同期より34億元増加し、21年11月から増加率が連続してマイナスになったことを逆転させ、疫病が徐々にコントロールされている中で、住民の消費ローン需要が回復していることを示している。中長期ローンは1047億元増加し、前年同期より3379億元増加し、今年1月以来前年同期より大幅に増加した傾向を継続し、不動産販売データと弱い相互実証を行った。現在、多くの土地はすでに不動産政策の限界に対してリラックスしており、将来的には因城施策が不動産販売端に対する牽引作用に注目しなければならない。
企業部門のローンは1兆5300億元増加し、前年同期より7291億元増加し、そのうち、短期ローンは2642億元増加し、前年同期より3286億元増加し、21年12月から前年同期より改善する傾向を継続し、手形融資は7129億元増加し、前年同期より5591億元増加し、ボトムアップ現象を呈した。中長期ローンは5551億元増加し、前年同期より799億元減少し、表麺企業の実際の融資需要は依然として弱いが、4月に比べて前年同期比の下落幅は明らかに狭い。疫病状況が効菓的にコントロールされ、各地で操業再開と生産再開の推進が加速され、安定成長政策の実施力がさらに強化され、すでに発表された政策措置の実行が加速され、企業部門のローン需要は徐々に回復する見込みだ。
投資戦略：全体的に見ると、5月の社融総量データは予想を超えているが、構造は依然として弱く、主に住民と企業のローン需要が不足しているためだ。疫病の影響要素の消滅に伴い、今後も不動産緩和政策の実施効菓と各安定成長政策の実施に注目しなければならない。
銀行にとって、現在の推定値は歴史的に低位で、一定の安全限界を持っている。2種類の銀行に注目することを提案します：1種類は前期に不動産政策の影響を大きく受け、疫病後の消費回復に利益を得た銀行で、例えば China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Ping An Bank Co.Ltd(000001) Industrial Bank Co.Ltd(601166) など；もう一つは経営が安定しており、地域優位性のある良質な銀行であり、例えば江浙地区の Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) などである。
リスクの提示：政策リスク；マクロ経済の回復は予想されたリスクに及ばない。COVID-19感染状況の悪化リスクが続いています。
