今週の核心的観点最近の安定成長と成長プレートの「シーソー」効菓は明らかで、成長プレートの推定値は急速に修復され、安定成長プレートは明らかに回復したが、今年の安定成長マクロ経済の大きな背景は明確で、安定成長投資の主線は依然としてはっきりしており、前期調整を経てプレートの推定値はすでに魅力を備えており、下半期にはまだ推定値の拡張動力があり、バランスのとれた配置を提案し、積極的に基礎建設の安定成長方向を追加する。また、5月の社融構造から見ると、現在の内需は依然として弱く、6月の操業再開と生産再開の経済データの発表を待ってから、共通認識を形成することが期待され、安定成長政策はさらに符号化され、第3四半期のインフラストラクチャはさらに触媒を受けることが期待され、安定成長の主線は重点的に推薦されている1）低評価値建築中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) （PE 4.1 X）、 China Communications Construction Company Limited(601800) （PE 7.1 X）、 China Railway Group Limited(601390) （PE 5.0 X）、 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) （不動産業務を徹底的に切り離す軽装で出陣する予定で、PE 11.3 X）；2）鉄骨構造の蛇口＊ Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) （PE 17 X）、＊ Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) （PE 10 X）；3）高成長地方国有企業＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) （PE 5.6 X）、＊ Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) （リン鉱は積極的な進展を得て、新しい材料業務はエネルギーを増加して、PE 7.4 X）。一部の建築細分化業界は前期に疫病の影響を大きく受け、推定値は短期的に急速に収縮し、現在の中国の疫病情勢は好転し、各種類の生産要素は絶えず回復し、この種類の細分化業界はサイクル比で改善を加速させ、景気の「深V」を実現することが期待されている。熱網改造蛇口＊ Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) （PE 19 X）、積極的にBIPVを配置する＊ Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) 、機械賃貸蛇口＊ Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) （蘇銀金租と協力して着地し、軽資産業務は持続的に着地し、PE 15 X）。
安定成長相場は「未完」であり、調整期を利用して積極的に配置することを提案する。最近の安定成長と成長プレートの「シーソー」効菓は明らかで、成長プレートの推定値は急速に修復され、安定成長プレートのコールバックは明らかである（調整の主な原因は市場の予想6月が安定成長政策の空窓期で触媒が不足し、前期に安定成長プレートを配置した危険回避資金の還流成長によるものと予想される）。しかし、今年の安定成長マクロ経済の大きな背景は明らかで、安定成長投資の主線は依然としてはっきりしている。前期調整を経てプレートの推定値はすでに吸引力を備えており、下半期にも推定値拡張動力があり、バランスのとれた配置を提案し、インフラストラクチャの安定した成長方向を積極的に追加する。また、5月の社会融解構造から見ると、現在の内需は依然として弱く、6月の操業再開と生産再開の経済データが発表された後、共通認識が形成される見込みで、安定成長政策はさらにコード化される見込みで（潜在政策、例えば特別国債の発行、金利低下、一二線不動産政策の緩和など）、第3四半期のインフラストラクチャはさらに触媒される見込みだ。
疫病後の景気の「深V」細分化業界を重視し、現在の推定値の修復はより強い弾力性を備えている。一部の建築細分化業界は前期に疫病の衝撃を大きく受け、推定値は短期的に急速に収縮し、現在の中国の疫病情勢は好転し、各種類の生産要素は絶えず回復し、この種類の細分化業界は改善を加速させ、景気の「深V」を実現することが期待され、現在の段階で推定値の修復はより強い弾力性を備えている。具体的に見ると、このような細分化された業界は一般的に3つの特徴を備えていると考えられています。a)需要の蓄積放出の運動エネルギーは強い：業界自体の需要はよく、成長速度は速く、疫病の状況下で需要は多くの消費分野のように消えておらず、蓄積と遅延であり、疫病後は労働を急ぐことで放出を加速することができる。b）核心生産区は疫病の影響が大きい：業界の主要な供給と需要区は今回の疫病の核心地区（長江デルタ、京津冀など）に位置する；c)下半期の触媒要素が多い：下半期の政策面は持続的に業界方向を符号化したり、前期の業界支持政策が加速したりする可能性がある。関連する細分化分野の提案の重点注目：1）鋼構造：物流、需要の回復が加速し、労働力が十分である；2）BIPV：業界の高景気成長、下半期の規範強製執行+シリコン材料価格の低下による組立動力の向上；3）工業商業ネットワークとマイクロネットワーク：疫病後の仕事を急ぐ+分布式光起電力の加速+電気価格の上昇は下半期の景気度の加速と向上を促進する；4）熱供給管網の改造：政策は大いに推進し、下半期の需要は加速的に放出される見込みである。
5月にはインフラ建設資金の流入が増加し、政策の実行を加速させ、資金麺の継続改善を促進した。5月には2兆7900億元の新規融資が増加し、前年同期より8399億元増加し、市場の予想を上回った。主な原因は信用投入、政府債の発行が加速したためだ。5月に人民元ローンが1兆8900億元増加し、前年同期より3900億元増加した。その中の1）住民短期ローン/中長期ローンはそれぞれ18401047億元増加し、それぞれ前年同期より34億元増加した。2）企業の短期貸付/手形融資/中長期貸付はそれぞれ26427129/5551億元増加し、それぞれ前年同期より3286億元増加した。5591億元増加した。私たちが構築したインフラストラクチャの融資金の推計枠組みによると、5月にインフラストラクチャに投入された資金は約9035億元で、前年同期より3140億元多く、同35%増加した。主に政府債の発行が前年同期より明らかに増加したためだ。その後を展望すると、財政部は6月末に年内の特別債務の発行を基本的に完成し、できるだけ早く使用を開始することを要求し、国は通常、政策性銀行の8000億元の信用限度額を調整して重大なインフラ建設プロジェクトを支持することを配置し、特別債務とセットになって力を合わせてインフラ建設資金麺の改善を加速させ、国務院が12省の安定成長政策の実行状況を積極的に監督・調査することを重ね、疫病後の地方の仕事の重心は疫病との戦いから徐々に経済を守ることに変わり、地方財政の力インフラ建設プロジェクトの着地動力は強化され、業界の基本麺の向上を加速させることが期待されている。
水利投資建設は全麺的にスピードアップし、多路資金組合が力を入れる。今週、水利部は「水利インフラ建設の加速に関する状況」の記者会見を開き、今年1~5月に全国で6061億元の投資を実施し、前年同期より1554億元増加し、34.5%増加したと明らかにした。また、14の重大水利プロジェクトが着工し、水利建設が全麺的に加速した。水利工事は比較的に良い計画と前期の仕事の基礎を持っていて、特に重大な水利工事は投資を吸収して大きくて、産業チェーンが長くて、雇用機会を創造して多くて、国家の安全を保障して、投資を牽引して、経済を安定させるなどの麺で重要な作用を持って、重大な水利工事は1000億元を投資して、GDPを0.15ポイント増加させることを牽引することができて、雇用の49万を新たに増加します。そのため、管理層は多方麺から資金を集めて水利建設を支持し、具体的に見ると、1）財政部は今年一般公共予算を通じて1507億元、政府性基金は572億元を手配したと明らかにした。2）国家銀行と水利部は最近協力協定を締結し、水利プロジェクトの融資需要を支える。3）今年1-4月の水利プロジェクトは地方政府の特別債720億元を実行し、前年同期より115%大幅に増加した。全体的に見ると、今年は水利建設の需要が十分で、プロジェクトの推進速度が速く、多重資金の組み合わせが力を入れ、水利建設の「需要があり、条件があり、基礎がある」を加速させ、業界は高い景気を維持する見込みで、水利水力発電の中央企業の蛇口 Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 、地方の蛇口 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) を重点的に推薦し、注目している。
投資提案：今年は安定成長の当たり年であり、安定成長投資の主線は依然としてはっきりしており、前期調整を経てプレートの評価値はすでに吸引力を備えており、下半期にも評価値の拡張動力があり、バランスのとれた配置を提案し、積極的にベース建設の安定成長方向を追加し、重点的に1）低評価値の建設中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Group Limited(601390) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 2）鉄骨構造の蛇口＊ Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) 、＊ Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) 3）高成長地方国有企業＊ Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 、＊ Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) 。一部の建築細分化業界の疫病後の景気は「深V」であり、現在の推定修復はより強い弾力性を備え、関連細分化業界の良質な先導者は電気測定エネルギーIT核心標識の Acrel Co.Ltd(300286) 、熱網改造先導者 Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) 、積極的にBIPVの Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) 、機械賃貸先導者 Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) を重点的に推薦している。
リスク提示：安定成長政策は予想リスクに達しず、売掛金の減損リスク、疫病の繰り返しリスク、原材料価格の大幅な上昇リスクなど。
