鋳物の競争要素はコストにある。異なる風力発電鋳物企業間のコストの違いは技術レベルと規模の優位性に表れている。
材料コスト、エネルギーコスト、外注費はコストの中で比較的に高く、それぞれ約60%/8%/7%を占め、その中で外注費は外注と関係があり、将来は外注の割合が下がるにつれて減少する可能性がある。
材料コストに対する技術レベルの影響は歩留まりなどの指標を通じて体現することができる：技術レベルの高い企業、出品率（毛重/注型システム重量）、合格率（合格鋳物重量/毛重）などの指標は通常高い；規模優勢が材料コストに与える影響は、大規模企業が原材料を購入する際に価格交渉権の優勢を持っていることに表れている。
技術レベルがエネルギー消費に与える影響は主に先進技術の応用能力に表れており、例えば短いプロセスは技術製御能力に対して高い要求を持っているが、それを通常のプロセスに置き換えることで、元の2ステップの溶融プロセスを1ステップに節約し、エネルギー消費を減らすことができる。エネルギー消費に対する規模優位性の影響は、溶融炉が規模優位性を持っていることにあります。つまり、規模が大きいほど、単消費が低くなります。
技術レベルの対外協力費用の影響は：技術レベルの強い企業は自分で精密加工生産ラインを構築することができ、それによって下流段階の利益を合併し、間接的にコストを下げることができる。
Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) は技術レベルと生産能力規模に依存し、著しいコスト優位性を持っている。
技術レベルについては、中国では Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) 歩留まりなどの指標がリードしていると推定するとともに、 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) はエネルギー消費を低減するための短いプロセス技術を積極的に論証し、仕上げ加工の生産能力を拡大する能力がある。規模の優位性の麺では、会社の生産能力は一社が大きく、原材料の購入、エネルギーの単消費などの麺で優位性を持っている。
財務指標から見ると、外注費の違いを除いた後、 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) 粗金利は業界内で高いレベルにある。
環境保護要素により鋳物の生産拡大は難しい。コスト優位性のある企業の生産拡大の意誌はもっと強い。業界供給は今年中に限界を迎え、中長期的に需給を均衡させる。
鋳物の高エネルギー消費性質により、その生産拡大は厳格な製限を受け、一部の地域（北方の大部分の地域と長江デルタ）では生産拡大を厳禁し、企業の生産拡大週期は通常2年以上である。
コスト優位性のある企業の生産拡大の意誌はもっと強い。コストの違いにより、企業によって生産拡大の経済効菓が異なるため、生産拡大の意欲に大きな違いがある。
私たちは世界の風力発電鋳物の需要が2021年の197万トンから2022年の224万トンに増加すると予想していますが、中国の有効生産能力は187万トンから195万トンに増加し、2021年の限界に対して供給が逼迫しています。2025年の世界需要は2021年より92万トン増加すると予想されているが、中国の生産能力は88万トン増加し、需給は基本的に安定している。
Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) はコスト優位性によって積極的に生産を拡大し、生産能力の中国での割合は2022年の25%から2025年の33%に上昇する見込みだ。
Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) 生産拡大計画と私たちの試算によると、2023年までに、会社の有効生産能力は2022年の48万トン（中国の25%）から60万トン以上（中国の29%）に増加し、2025年までに、会社の有効生産能力は90万トン（中国の33%）を突破し、20212025年の複合成長速度の20%に対応する。
産業動向一：ファンの大型化――影響：仕上げ加工能力、メガワット製品の生産能力は業界の重要な競争要素となる
風力発電機の大型化傾向は明らかである：今年以来、中国の海風入札プロジェクトは基本的に10 MW以上であり、陸風入札プロジェクトの単機容量も一般的に4 MW以上であり、多くは5 MW以上であり、3 MW以下の風力発電機は徐々に淘汰され、業界は明らかな大型化傾向を呈している。
ファンの大型化は仕上げ加工の需要を高め、強い仕上げ加工能力を持つ企業がより優位になるだろう。ファンの大型化傾向の下で、メーカー全体の製品性能指標に対する要求は絶えず高まっているため、ブランク+仕上げ加工の「ワンストップ調達」によって性能安定性を高める傾向がある。同時に、ファンの大型化はメガワット製品の生産能力需要を高め、メガワット製品の生産能力が比較的強い企業もさらに優位になるだろう。
Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) 仕上げ加工（2023年末に総生産能力の73%を占める）とメガワット（2023年末に総生産能力の58%を占める）の生産能力を積極的に拡充し、将来的には全体の需要によりよくマッチする。
私たちは2023年に会社の仕上げ加工生産能力が54万トンに達する見込みがあると判断し、71万2000トンの生地を除去し、他の鋳物製品に割り当てられた生地生産能力と生地から仕上げ加工までの損失を除去し、会社の風力発電生地製品は基本的に自分で仕上げられると考えている。私たちは2023年にメガワットの生産能力が41.2万トンに達する見込みがあると判断し、ハブと台座を除く一部の部品に大小メガワットの区分がないことを考慮し（すなわち、メガワットの生産能力もメガワットのファン部品を生産することができる）、来年30%以上の設備需要が5 MW以上であると仮定し、会社の生産能力も基本的に需要に一緻することができる。
産業トレンド2：海に出ることは経済的優位性がある–影響：海に出ることは業界の重要な発展方向となる
中国鋳物企業の海外進出は著しい経済的優位性を持っている。材料コストの麺では、現在、中国のヘッド企業の合格率などの指標は海外のトップと同じで、原材料の利用効率の麺ではすでに短板がない。価格は海外の廃鋼価格が全体的に中国より高く、最近の価格差は約10%前後（300元/トン近く）である。人件費の麺では、ヨーロッパの労働力コストは全体的に中国より高い。電気価格の麺では、中国の電気使用コストは約0.5-0.7元/度で、ヨーロッパよりはるかに低い。
経済性に基づいて、 Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) 出海利益率はより高く（中国より10ポイント以上高い）、将来的には仕上げ加工とメガワットの優位性によって出海空間を開くことが期待されている。
20222023年の利益予測：2022年の風力発電総出荷/仕上げ出荷38.5/14万トンを仮定し、粗材/仕上げ加工単トンの純利益はそれぞれ0.12/0.06万元である。2023年の風力発電の総出荷/仕上げ出荷は51.9/40万トンで、粗材/仕上げ加工単トンの純利益はそれぞれ0.14/0.08万元である。22/23年の純利益は6.09億元/11.56億元で、それぞれ前年同期比-9%/+90%と予想されている。
弾性試算：2025年に中国の風力発電鋳物が54万トン出荷され、国外が30万トン出荷されると仮定する。風力発電事業の20212025年の出荷量複合成長率は26%に達する見込みだ。
リスクの提示：風力発電設備の需要は予想に及ばない；競争激化リスク；原材料価格の上昇リスク；統計偏差リスク；推計には主観性があり、参考にしかならない。
