動力電池業界の特徴：高増速、高産業チェーンの地位（端末コストに占める割合が高い+製品力を決定する）、高障壁（システム工学+限界製造）
高増速：リチウム電池の下流は延性が強く、業界の増速が高く、21~25年にCAGR=39%で、現在高増速の核心駆動下流は動力であるため、後述は動力電池を指すことが多い。
強い産業チェーンの地位：論理的に見ると、1）コストの割合が高い：動力電池は電気自動車のコストの割合が約40%を占め、そのコストは電気自動車の経済性を決定する；2）性能の影響が大きい：動力電池のエネルギー密度、循環、倍率は電動車の航続、寿命、急速充電性能を決定し、電動車と燃料車の製品力の競争の肝心な要素である。結菓から見ると、リード Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) の対応は未収、キャッシュフローより明らかに優れている（上下流の占有問題を反映し、背後に産業チェーンの地位の体現）。
高障壁：リチウム電池の生産はシステム工学であり、電気コア-モジュール-電池パックの生産から数百の工程に関連し、数千の技術製御点があり、試練のは電池工場の材料開発（材料を作らないが材料技術を把握し、新技術を繰り返す）、大量生産製造の下で極めて低い不良率（寧徳は1.7秒ごとに電池を生産し、欠陥率は10億分の1にすぎない）である。
複盤から展望まで、核心的な結論：業績の弾力性はサプライチェーン管理から来て、評価の弾力性は新技術の第一性原理から来て、動力電池の比重は電池性価格比である：1）性能：三高一長を追求して、高エネルギー密度、高安全、高倍率、長循環—-技術の進歩に依存して（材料システム、パッケージ形式、構造システムの改善を通じて）；2）コスト：低コストを追求し、エネルギー密度の向上も単wh電池コストの低下をもたらすことができる。技術コスト削減とサプライチェーンコスト削減に分けられる。
1、複盤（15-20年）：製品は第一競争要素であり、寧徳は正確な技術路線の研究判断（角殻鉄リチウム+CTP技術）とコストコントロール能力によって、世界市場の占有率は16年の15%から22 Q 1の35%に上昇し、＊ Byd Company Limited(002594) は20年にブレード電池を提出した後、世界市場の占有率は20年の7%から22 Q 1の11%に上昇した。
業界レベル：発展初期、安全を保証する場合、エネルギー密度の向上に最も注目しています。1）材料システム：15-20年主に材料システムの改善を通じて電池エネルギー密度を向上させ、正極高ニッケル化、セパレータ薄化+乾式湿式法、銅アルミニウム箔薄化を含む。2）包装形式：15-20年方形は高組効率+寧徳を主とする中国電池工場の牽引が主流となった。3）構造システム：空間利用率を向上させることによってエネルギー密度を向上させ、CTP 1、2世代、ブレード電池を実現した。
会社レベル：1 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ：業界の技術進歩をリードし、高ニッケル化+より薄い銅箔+CTPの進展は大幅に同業者をリードし、正確な技術路線の研究判断（寧徳方形鉄リチウム、LGES三元円柱と同時にテスラに用いられ、現在方形鉄リチウム版は80%前後を占めている）+強力なコストコントロール能力（20年四大主材の合計コストはLGより28%低く、期間費用率は5点低い）によって、世界の市場占有率は16年の15%から22 Q 1の35%に上昇した。2 Byd Company Limited(002594) ：ブレード電池によって鉄リチウム航続天井（漢航続距離は600キロ近く）を開き、世界の市場占有率は20年の低点7%から22 Q 1の11%に達した。（市の占有率は菓物であり、技術は菓物に遅延効菓があるため、市の占有率の向上は後に現れている）
2、現在（21-22年）に立脚する：短期技術は反復的に減速し、コスト圧力は急激に増加し、コスト競争は更に重要で、コスト競争はサプライチェーン管理を見る
技術の反復緩和：3元が8係に反復した後に緩和を開始し、鉄リチウムはすでにCTPを実現し、工業情報省が車種の電池システムのエネルギー密度の増加を推薦し、3元から160 wh/kg、鉄リチウムから150 wh/kgまで緩和を開始した。現在の電池はすでに主流の車種の航続に対する追求を満たすことができて、中高級車は500600キロで、ローエンドは200300キロです。
コスト圧力の急増：電池の進歩は電気自動車の強い製品力をもたらし、需要の大発展の下で需給が逼迫し、中上流材料が大幅に値上げされ（炭酸リチウム価格は21年初めの5万元/トンから22 Q 1の50万元/トンに上昇し、6 F 21年の上昇幅は402%）、電池利益は22 Q 1から歴史の底部に下がった（寧徳15年単GWh純利益は4.6億元、22 Q 1は0.1億元）。
サプライチェーン管理の重要性が浮き彫りになった：1）なぜ重要なのか：一方、電池コスト構成において、70-80%は直接材料であり、産業チェーンが長く、上流はリチウム、ニッケル、アルミニウム、銅などの大口品に関連し、中流細分材料が多い；一方、生産拡大週期から見ると、電池は相対的に短い一環にあるため、需給の変化は電池コストに影響しやすいため、配置の中で上流で、サプライチェーン管理をしっかり行うことは安定コストないしコストダウンの鍵である。2）どのように管理するか：上流資源品、特にリチウム、ニッケルは動力電池の発展の源泉であり、後日再び上流に阻まれることを避けず、電池工場は自分でリチウム、ニッケルプロジェクトを選択し始めた。中流材料（正負極、セパレータ、電解液）などは、定常状態以降のROICの角度から見ると電池より低く、電池工場は天然に新材料の開発に参加し、材料の反復方向も決定しているため、電池工場は技術Know-howを把握する前提で（技術開発を通じて実現でき、典型的には寧徳の40%特許が材料に配置されている）、パートナーを選んで合弁で生産を拡大し、供給を保証するのがより良い方法かもしれない。3）管理の方法：リチウム配置寧徳、億緯、国軒がリードし、ニッケル、中流材料配置寧徳、億緯がリードしている。
3、未来を展望する（23年~）：業績の弾力性はサプライチェーン管理から来て、評価の弾力性は新しい技術から来ている
技術端：1）材料システムの反復多元化：高エネルギー密度を追求するだけでなく、性価比（リン酸マンガン鉄リチウム/M 3 P、ナトリウムイオン電池）も追求し、寧徳は依然としてリード者である（材料工場の開発をリードする+率先して産業化する見込みがあり、例えば23年にナトリウム電池が産業化を実現することを示す）。2）カプセル化形式と構造体係の革新は現在のエネルギー密度向上のボトルネックを突破する鍵である。カプセル化形式の進歩は大きな円柱を見て、テスラは率先して提出し、寧徳、億緯はフォローアップして、私たちは23年に大規模な産業化を予定しています。構造体係の進歩はCTP 3 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ）、CTB（ Byd Company Limited(002594) ）を見て、究極の目標CTC。3）電池性能の需要の多元化：単一焦点エネルギー密度の向上がなくなり、急速充電性能、安全性能の比較も重要になり、現在寧徳、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 急速充電の発展がリードし、寧徳の安全性能がリードしている。
コスト端：コスト競争は依然として重要で、第一線にとって利益格差をさらに開くことができるかどうかの鍵であり、第二線にとって、市場審査指標は収入規模から利益に転換する。本削減の一方では、より高いエネルギー密度の向上などの技術を通じてシングルwhコストの低下をもたらすことができ、他方ではサプライチェーンの配置、管理を通じて材料コストを下げることができます。
核心的な結論：
短期技術は減速し、二線はハネムーン期を迎え、前の材料システム（高ニッケル、より薄い銅アルミニウム箔、ダイヤフラム）の技術反復が基本的に完成すると、新しい材料システムと構造システムは強力な研究開発中であり、新技術の大規模な量産前に、二線電池工場は格差を縮めるハネムーン期があり、典型的なシステム：1）億緯はリチウム、ニッケル、四大主材のサプライチェーンを迅速に配置し、22 Q 1の世界市場占有率は世界10位（1.2%）に入った。2 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 配置リチウム、リン酸鉄、負極、セパレータ、22年4月の世界市場占有率は世界第9位（1.7%）に入った。
ハネムーン期の投資では、二線は収入の弾力性（産線の走り順、市の占有率の向上から）、利益の弾力性（規模効菓、サプライチェーン管理から）に注目している。第一線に対しては、利益の弾力性は心配せず、新技術の備蓄にさらに注目し、次のラウンドでは新技術（第3世代ctp、大円柱、急速充電など）によって再び大きな差を開くことが期待されている。
投資提案
1、業績の弾力性–サプライチェーン管理と規模効菓：単位利益の底打ちが回復し、利益の弾力性はサプライチェーン管理と規模効菓から来て、重点的に Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、 Eve Energy Co.Ltd(300014) 、 Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) を推薦し、 Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) に注目することを提案する。
2、評価の弾力性-新技術：技術プレミアムは再び市の占有率の向上と超過収益をもたらす見込みで、CTP 3の Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、大円柱の Eve Energy Co.Ltd(300014) 、急速充填の Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) （電子グループと連携してカバー）を重点的に推薦する。
リスクの提示：電気自動車の販売量は予想に及ばず、貯蔵能力の伸び率は予想に及ばず、新技術の進展は予想に及ばず、炭酸リチウムの自供は予想に及ばず、生産能力の拡張は予想に及ばず、試算は主観性を持ち、疫病の影響は予想を超えている。
