事件：米国の5月CPIは前年同月比8.6%、予想と前の値は8.3%だった。
核心結論：米国の5月CPIは前年同期比で再革新され、主にロシアと烏の衝突がエスカレートしてエネルギー価格を押し上げた。データが発表された後、米国株が急落し、米国債の収益率が上昇し、FRBの金利引き上げ予想が大幅に上昇した。後ろを見ると、インフレ予想は再び台頭し、米国のインフレは3四半期に高位を維持し、4四半期には下落すると予想されているが、全体の下落幅は限られる可能性がある。短期的に見ると、6月15日のFRB金利会議の確率は50 bpで、更新後の金利経路、特に7月または9月に75 bpを加える可能性に重点を置いている。また、世界の大インフレを警戒する必要があり、米債と米株のリスクを警戒する必要があり、露烏衝突は依然として最大の妨害である。
1、米国の5月CPIは前年同期比で予想を超え、さらに革新的で、主にロシアとロシアの衝突がエスカレートし、エネルギー価格を押し上げたためだ。
全体的な表現：米国の5月の未季調CPIは前年同期比8.6%で、予想値と前の値の8.3%を上回り、3月の8.5%を上回り、再び40年近くの新高値を更新した。未季調コアCPIは前年同期比6.0%で、予想値5.9%をやや上回ったが、前の値6.2%を下回り、2カ月連続で下落した。
項目別の表現：米国CPIの主要項目のうち、5月の食品とエネルギー価格は前年同期比それぞれ10.1%、34.4%で、いずれも前月より大幅に上昇し、主にロシアとロシアの衝突がエスカレートした影響を受けている。4月25日現在、ブレント原油、NYMEX天然ガス、CRB食品指数はそれぞれ20.3%、32.0%、2.5%上昇し、上昇幅はいずれも予想を超えており、これも今月のCPIに対する市場の集団誤審を招いた。その他の項目では、エネルギーや食品類を含まない商品の価格は前年同期比8.5%で、3カ月連続で下落し、昨年4月以来初めて全体のCPIを下回った。サービスセクションは前年同期比5.2%、継続的に小上昇し、その中で交通輸送セクションは小低下し、住宅セクションの上昇速度は加速した。
2、データが発表された後、米国株が急落し、米国債の収益率が上昇し、FRBの金利引き上げ予想が大幅に上昇した。
大類資産表現：昨夜（北京時間6月10日）米国の5月CPIデータが発表された後、米債利回り、ドル指数、金価格は急速に上昇し、スタンダード500指数先物は急速に飛び込み、米株の3大指数はいずれも大幅に下落した。終値までに、10年の米債利回りは11 bpから3.16%、ドル指数は0.9%から104.2、現物金価格は1.2%から1875ドル/オンス、スタンダード500、ダウジョーンズ、ナスダック指数はそれぞれ2.9%、2.7%、3.5%下落した。
利上げ予想の変化：CPIデータの発表前、金利先物は6月と7月にそれぞれ50 bpずつ加算され、9月には50 bpを加算する確率があり、年内の残りの利上げ回数は8.3回（毎回25 bp）だった。CPIが発表された後、金利先物データは6月に50 bp増加し、7月と9月に75 bp増加する可能性があり、年内の残りの金利上昇回数は9.7回に上昇し、金利上昇予想の大幅な上昇を反映している。
3、これから見ると、米国のインフレは3四半期も高位を維持し、世界のインフレリスクをさらに大きくすることを指す。短期的には6.15米連邦準備制度理事会の金利引き上げ経路を注視し、米債や米株のリスクにも警戒する必要がある。
米国のインフレ展望：前期報告では、米国のインフレは基本的に「エネルギー分項決定方向、その他分項決定幅」の原則に従うと何度も指摘した。中性的な情景の下で、短期的にエネルギー価格はロシアとロシアの衝突の影響を受けて高位を維持するが、中長期的には世界経済の減速、ロシアとロシアの衝突の影響が消えたため、エネルギー価格は下落に向かう。同時に、消費需要の減速、世界のサプライチェーンの修復などの要素に伴い、コアインフレ圧力は徐々に軽減される。この試算によると、米国の6~9月のCPIは前年同期比8.2~8.6%の高位区間を維持する可能性があり、10月以降は明らかに下落する可能性があり、年末には6%前後になる見通しだ。コアCPIは前年同期比3四半期に小反発する可能性があり、4四半期には下落し、年末には4.5%前後と予想されている。この影響を受けて、世界のインフレリスクはさらに明らかになり、私たちも引き続き提示します：年内に見ると、アメリカはもっと「インフレしても停滞しない」に近く、中国はもっと「インフレしない」に近く、ヨーロッパはすでに「インフレしない」。
FRBの金利引き上げ展望：6月15日にFRBは金利会議を開き、概ね50 bpの金利引き上げを行い、最新の金利引き上げポイントマップが予告している後続の金利引き上げ経路、特に7月または9月に75 bpを加える可能性に重点を置いている。インフレが高止まりしているにもかかわらず、経済の減速圧力に縛られており、現在、FRBの単回金利75 bpを見る確率は高くなく、6、7、9月に50 bpずつ金利を上げる可能性が高く、その後25 bpを上げるか50 bpを上げるか、いつ金利を上げるかは状況によって決まると考える傾向がある。
大類資産の展望：今回のCPIデータが発表された後、市場のインフレ予想が再び台頭し、FRBの金利上昇予想の上昇を重ねて、米国債の収益率は短期的にも高位を維持し、前期の高値を再上昇させることを排除しない。これは米国株が短期的に調整圧力を持っていることを意味し、金は段階的な相場が現れる可能性がある。歴史的経験から見ると、米債の収益率が高くなり、米株が下落した段階では、A株の調整圧力も明らかに大きくなる。
リスクの提示：米国のインフレ、FRBの金融政策の方向性、ロシアとの衝突などは引き続き予想を超えている。
