先週金曜日（現地時間6月10日）、米国のインフレデータはまた「爆発」し、米国の3大株価指数の終値は3%近く下落し、スタンダード500指数はここ1年来の低さを記録し、3900点を守った。FRBは9月に利上げペースを減速させるとの予想を完全に破滅させた。
米労働省が10日発表したデータによりますと、5月の米消費者価格指数（CPI）は前年同月比8.6%上昇し、上昇幅は1981年12月以来最大となり、前月比の上昇幅も4月より明らかに拡大したということです。変動の大きい食品とエネルギー価格を取り除いた後、5月のコアCPIは前月比0.6%上昇し、前年同期比6%上昇し、上昇幅はいずれも市場の一般的な予想を上回った。
今年に入ってから、ブレント原油価格は60%近く上昇し、米国の平均ガソリン価格は50%上昇し、国連食品価格指数は20%上昇した。将来、食品とエネルギー価格の高騰は米国、ひいては世界経済と各国の中央銀行総裁に挑戦をもたらし続けるだろう。
対照的に、上海が全麺的に秩序正しく操業を再開し、生産を再開するにつれて、通貨環境がより緩和され、インフレ圧力が製御可能な中国市場は外資の還流を獲得している。6月現在、北朝鮮資金は412億6000万元に大幅に流入している。国際市場の動揺が続く背景には、新興市場は依然としてシートベルトを締めなければならないが、中国にとって市場の最も動揺した瞬間は過ぎた可能性がある。
米国インフレの温度低下が難しい
5月の米CPIは前年同月比8.6%増となり、1981年以来の高値を再び更新した。エネルギー、食品価格の上昇が続く背景には、住宅、自動車コストの上昇がインフレのさらなる拡散のリスクを示している。
物価圧力も米国の消費者の経済に対する自信を衝撃させ、政府の対応政策に対する民衆の不満を引き起こした。ミシガン大学の6月の消費者信頼感指数は記録の50.2%に下がった。インフレは下落を止めて回復すると予想され、米国人は今後12カ月のインフレ率を5.4%と予想し、前月比0.1ポイント上昇し、これまで安定を維持していた5年中期のインフレ率も上昇を加速させ、3.3%に達した。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（BobSchwartz）は第一財経記者の取材に対し、より強力なインフレデータは消費者需要が依然として強く、労働力市場が非常に緊張していること、会社が定価権を保持していること、ガソリン価格が1ガロン当たり5ドルに達していること、サプライチェーンの圧力が続いていることなどを含む一連の要素の重畳を反映していると述べた。
高インフレは米国家庭の購買力を消費しており、5月のインフレ調整済みの平均時給は前年同期比3%低下し、14カ月連続の低下となった。シュワルツ氏は記者に分析し、これらの要素も民衆の心配を説明した。経済の現状に対する見方であれ、将来性の予想であれ、物価は多くの家庭を重荷に耐えられず、米国経済の柱として、消費者支出の持続性も試練に直麺する。
スタンダードチャータードの世界首席戦略師ロバートソン（EricRobertsen）は記者団に対し、エネルギー価格の高騰は米国の消費者と小企業にますます大きな脅威を与えていると述べた。米国の消費者は食品とエネルギー価格の高騰と住宅ローン金利の上昇の副作用の影響に直麺しており、今年初め以来、住宅ローン金利は250 BP上昇している。
\u3000\u3000「反対の観点は、健康的な貸借対照表と強力な労働力市場がアメリカの消費者を支えているということです。しかし、私たちはアメリカの労働力市場の弾力性をますます心配しています。科学技術業界にリストラの兆候が見られ始め、ドルの過去12ヶ月の強気が企業収入に下押し圧力を与え、雇用市場の将来性をさらに弱めると予想されています。労働力市場に対する自信の低下、より高い賃金のための転職の将来性がなくなり、エネルギーコストの高騰が消費者の信頼感に与える影響は無視できなくなります。」ロバートソンは言った。
高通膨張下の米株は依然として下落する可能性がある
米国のインフレデータが発表された後、米債は新たな売りを迎え、短期金利に敏感な2年間の国債利回りは3.057%に上昇し、2008年6月以来の最高水準を記録した。基準10年債の利回りは3.178%に達し、5月9日以来の高水準となった。
予想以上のインフレデータが新たなパニックディスクを引き起こし、米株3大株価指数は過去1週間に集団で5%以上下落し、スタンダード500指数の年内の下落幅は18.2%に拡大し、先月記録した年内の低点に迫り、技術的な熊市からわずか一歩離れた。
「米国と世界の金融状況はさらに引き締まる見通しです。私たちは依然としてリスク資産に懸念を持っており、スタンダード500指数はさらに下落し、現在のレベルから12%~15%下落する可能性があると予想しています」。ロバートソンは記者に述べた。
インフレがコントロールできなければ、FRBにもっと急進的に緊縮するように要求される。今週の金利引き上げ50ベーシスポイントの市場主流の予想は変わらないが、FRBがインフレ超過金利を製御するための声が出始めていると考えられている。
現在、市場はFRBが年末に2.25~2.5%まで利上げするという予想を内在化させ、今年は少なくとも4000億ドル以上縮小する見通しだ。7月の金利引き上げは50 BPから1.25%~1.5%に達した。9月に50 BPから1.75%~2%まで金利を上げる確率もほぼ100%に近い。9月の金利引き上げ後、FRBはいわゆる「中性金利」の目標から50 BPしか残っておらず、11月と12月の2回の会議でそれぞれ25 BPの金利を上げる可能性があると予想されていたが、現在のインフレデータはFRBが市場予想に基づいてさらにコードを加えることを要求する可能性がある。
シュワルツ氏は記者団に、最近の経済データの冷え込みとこれまでのFRB関係者の発言を結びつけて、今後2回の会議でそれぞれ50 BPを利上げするという展望は依然として確率的な事件だと述べた。FRBは金融政策に対する経済の反応を引き続き観察し、インフレの温度低下の速度が非常に遅い可能性があることを考慮し、9月に50 BPの利上げを継続する可能性を高めていると考えている。しかし、現在のところ、インフレに影響を与える変数はまだ多く、サプライチェーンのボトルネック、ウクライナ情勢などを含めて、今週のFRBは9月の政策立場について明確に述べないかもしれない。
将来、インフレは通貨政策の行方を決める最も重要な変数である。食品と原油価格の上昇傾向は短期的には終わりにくい。
現在、ブレント原油価格は122ドル/バレル以上に上昇しており、今年までの上昇幅は約57%で、2020年4月22日の安値から550%以上上昇した。米国のガソリンの平均価格はすでに5ドル/ガロンに達し、50%上昇し、一部の州では6ドル/ガロンを超えている。
高原油価格はロシアの供給が明らかに減少していない背景にあることに注意しなければならない。国際エネルギー機関（IEA）はこれまで、ロシアの原油供給が300万バレル/日減少すると予想していたが、4、5月のロシアの原油輸出は逆増加しなかった。
Citic Securities Company Limited(600030) は、EUが6ヶ月後にロシアへの原油輸入を停止し、8ヶ月後にロシアへの製品油輸入を停止し、年末にロシアの供給が再び変化する可能性があると言及した。米国のシェールオイルは一時、最も供給弾力性のある主体であり、2018年には一時200万バレル/日近く増産された。しかし、2021年から現在まで、米国は油井在庫を絶えず消費して生産量を維持しており、サプライチェーンと労働力の問題は供給が急速に増加しにくい主な原因である。
FRBは5~10%まで金利を上げる必要があり、短期的に真実の金利をインフレを抑えることができる程度にする必要があるという見方がある。現在、より可能な経路は、衰退による需要の冷え込みでインフレを下げることであり、経済がソフトランディングを実現できるかどうかにかかっている。
資金の還流続く中国株式市場
高評価で緊縮の見通しに影響された米国と海外の株式市場に比べて、推定値が低く、ボトムアップ政策、操業再開の支持を受けている中国の株式市場は、6月から国際資金が明らかに回復した。
1月27日から3月25日まで、北朝鮮資金は一時137億ドルを大幅に流出し、2020年初めの疫病発生以来の最高値を記録した。6月からわずか7取引日で、北朝鮮資金は412億6000万元に大幅に流入した。
最新に発表された中国のインフレデータはほぼ予想通りで、5月のCPIは前年同月比2.1%上昇し、4月と横ばいだったが、PPIは前年同月比の上昇幅をさらに減速させ、4月の8.0%から6.4%に下がった。
「下半期のPPIは低下傾向にあり、CPIインフレは穏やかに上昇すると予想されています」。野村中国の陸挺首席経済学者は記者団に対し、豚肉価格のさらなる安定、春耕の遅延、世界のエネルギー価格の上昇による潜在的な穀物不足のため、6月のCPIは前年同期比2.4%上昇し、下半期には2.8%前後に上昇する可能性があると明らかにした。
機構は、中国はインフレを過度に心配する必要はなく、将来的にCPI-PPIカッターの差が狭くなり、産業利益が下流に伝導する可能性があると考えている。
これまで疫病で大きな挫折を経験した新エネルギープレートは再び機構のヒヒとなり、触媒は再生産であり、中長期透過率の向上の見通しが強化されている。 Byd Company Limited(002594) Byd Company Limited(002594) .SZ）最近の勢いは3,0750 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) .SZ）を上回っており、先週金曜日 Byd Company Limited(002594) は8.19%大幅に上昇し、時価総額は兆元を突破し、機構はその目標価格を395元/株に引き上げた。
平安証券自動車グループの王徳安首席アナリストは第一財経に対し、ここ数年の中で Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の発展成菓は世界を誇り、2022年1~4月の中で Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の販売台数は世界の57%を占め、自動車業界は電気知能への転換の重要なチャンス期にあると述べた。伝統的な車企業も危機感に満ちており、自発的な変革が新しい波を迎えている。
新エネルギー車産業チェーンを除いて、光伏産業チェーンは海外関税の麺で良いニュースによって奮い立たれた。先週、バイデン米大統領は声明を発表し、同国で発生したエネルギー緊急事態を解決するため、カンボジア、マレーシア、タイ、ベトナムからの太陽光発電ユニットなどの製品を今後24ヶ月以内に免税輸入することを許可した。3月には、米国本土のメーカーが中国の太陽光発電企業が東南アジアの子会社を通じて米国の輸入関税を回避したことを通報し、米国の太陽光発電産業が揺れ、318の太陽光発電プロジェクトがキャンセルされたり延期されたりしたことがある。
A株のほか、ここ数週間の中概株、香港株も大幅に反発した。投資家は先週火曜日、iShares安碩MSCI中国ETFに2億7000万ドル近くを投入し、2011年の設立以来、一日で最大の資金流入となった。この指数のトップ10の重倉株には、複数のインターネット大手、テンセントホールディングス、アリババ、美団、京東、蔚来自動車、つづり多、百度が含まれている。
