時は流れ、2015年6月12日の上証指数の高位5178点から7週年になり、7年間で上証指数は3000点前後を長期にわたってさまよった。6月10日の終値まで、5178点に比べて、上証指数は36%近く下落し、6割のA株会社の株価が下落した。しかし、公募基金長距離走は依然として優れており、92.33%の基金製品の収益は同期の上証指数を超え、6割以上の権益基金製品が儲け、86匹の権益基金のリターンが2倍になった。
5178ポイントの指数ポイントまではかなりの差があるが、過去7年間で資本市場の生態が一新され、機関投資家時代が到来した。登録製度の持続的な推進に伴い、ますます多くの真の成長性を備えた会社が市場の主導力となり、価値投資、長期投資理念が徐々に深くなっている。
超9割基金走り勝ち指数
7年以来、A株は千株の下落を経験し、上海は2018年下半期から最低2400点付近まで下落し、2019年初めの超低反発に移行し、2019年7月に科学技術株の投資ブームを巻き起こし、2020年初めの疫病状況は株式市場の大幅な変動をもたらし、その後、消費、医薬、科学技術などの基金重倉コースの強気な相場を開いた。
2015年6月12日までに設立された公募基金製品の合計は1265株の権益類基金（株式型、混合型基金の中の偏株基金だけを考慮し、シェア合併、以下同じ）があり、92.33%の基金製品の収益は同期の上証指数の表現を超え、その中の833株の基金の7年近くの収益は正で、65.85%を占め、86株の基金のリターンは倍になり、累計リターンが最も高いのは侯昊管理の招商中証白酒Aである。7年間の累計収益率は336.35%です。もちろん、7年間で公募基金製品に損失が出たこともありますが、138匹の基金製品だけが累計30%を超え、10.91%を占めています。純価値のある基金の数は26匹で、最も損失の大きい基金は7年間で79.15%を累積しています。
この7年間の上証指数の最高点付近でファンドを購入しても、7年後の3200点付近で資金を稼ぐファンド投資家が多く、ファンド管理者の専門的な投資能力と長線保有ファンド製品のメリットを示しています。
しかし、株投資家はそんなに幸運ではありません。データによりますと、2015年6月12日までに上場したA株会社の合計は2691社で、390社の上場会社の株価は7年間の累計リターンがプラスで、14.49%にすぎないということです。7年間の累計リターンが2倍になった会社は142社しかなく、リターンが上位にある会社はそれぞれ7年間で、合計1612社の株価の損失は50%を超え、59.9%に達し、株価の損失が最も多い会社の7年間の株価は累計99.52%下落した。
直接A株に投資することと比較すると、公募基金製品に投資する収益はより安定しており、儲かる確率が高く、大幅に損失する確率が低いことがわかります。基金投資の最高収益はA株投資に及ばないが、基金投資が高収益を得る確率は明らかにA株投資より高い。
市場の揺れや下落の段階では、ファンド投資の収益は明らかに株投資より高く、リスクも株投資よりはるかに低いと言える。
ファンドマネージャー各顕神通
公募基金製品は販売過程で、投資家のリスク受け入れ能力によって異なるリスク等級の基金製品を販売し、適切な公募基金製品またはサービスを適切な投資家に売ることを目的としています。中国の公募基金市場は急速に発展し、異なるタイプの基金製品の規模も急速に拡大している。
投資家にとって、7年間は投資ファンドと投資株の優劣の違いを区別するのに十分です。公募基金管理者は基金投資家の体験を向上させるために、基金製品のタイプと革新を豊かにする上で、ずっと足を止めていない。
7年間、優れた基金製品と管理者が選ばれました。絶対収益に現れ、安信優勢成長A、招商安潤A、易方達新収益A、金鷹民族新興、交銀傾向優先A、申万菱信新エネルギー自動車など79匹の主導権権益基金の7年間の累計収益は2倍を実現し、投資家に豊富な投資収益を提供した。
優れたプラットフォームは、牛の基を誕生させやすい。倍増基金の数が3つ以上ある基金会社は、交銀シュレーダー基金、工銀瑞信基金、華安基金、国投瑞銀基金、建信基金、長城基金、大成基金、万家基金、易方達基金である。
倍増基金の中で、劉彦春、韓創、何帥と週海棟が管理する製品はすべて2匹あり、優秀な基金マネージャーは結局投資家に信頼され、管理規模も自然に上昇し、上述の基金マネージャーの管理規模はすべて百億元を超えます。それだけでなく、倍増基金の6割が機関投資家に20%を超え、例えば100億元を超える規模のHSBC晋信動態戦略A、交銀傾向優先A、大成新鋭産業の機関投資家の保有割合はそれぞれ61.06%、55.07%、25.53%だった。
基金製品は豊富なリターンを提供すると同時に、「穏やかな幸せ」を提供することができます。証券時報記者の統計によると、中欧瑾泉A、天弘新活力、金鷹柔軟配置A、天弘恵利、華泰柏瑞新利A、広発傾向好ましくはA、東方紅リード精選と銀華匯利Aなど33の基金はここ7年で最大10%を下回り、累計リターンは50%を超えた。「安定した幸福」製品の中で管理規模が最も大きい基金は張翼飛と李君が管理する安定した付加価値Aで、この基金の発行は2015年5月25日に設立され、8つの自然年度内に正の収益を実現し、累計収益は60.33%だったが、最大撤退は3.37%にすぎなかった。
自発的な管理能力に加えて、ファンドマネージャーは受動的な投資においても著しい超過収益を持っている。証券時報記者の統計によると、2015年6月12日までに設立された指数株型ファンドの86.33%が基準を超える正の収益を持っている。テーマ基金の中で、前海開源中証健康、前海開源中証大農業増強A、前海開源中航軍需産業Aの7年間の累計収益はいずれも基準の50%以上を超え、寛基株式基金の中で、易方達上証50増強A、国泰滬深300指数増強A、華安滬深300量化増強A、華潤元大富時中国A 50 A、宝盈中証100指数増強A、諾安中証100 Aの7年間の累計収益はいずれも基準の50%以上を超えた。
公募ファンド製品はタイプが豊富で、ファンドマネージャの投資スタイルが大きく異なり、ファンド製品がほとんどの投資家のリターンとリスクの間でどのようにバランスを取るかを決定します。ファンド投資は、押注単一株または単一業界との比較で際立っています。
ロングライン投資に必要なのは忍耐力
公募基金は完備した投資管理製度とリスク製御システムを持ち、基金の長期収益のために基礎を打ち、基金マネージャーの価値は比較的に長い週期内に投資勝率を高めることによって、最終的に長期的な優秀なリターンを得ることができる。
短期的な大撤退は、高リターンを追求する目標と衝突しない。極端な市場状況の下で、どんなに優秀なファンドマネージャーもシステム的なリスクによる高撤退を負担する必要があります。
中国基金の投資家全体のリスク選好は高く、投資家の需要特徴は高倉位、高弾力性の基金製品戦略が最も人気があることを決定した。例えば、ここ7年で業績が2倍になったアクティブ権益基金のうち、昨年末の株式保有比率はいずれも75%を超えた。
注目すべきは、この7年間の業績が上位にある基金の中には、多くの基金の規模が高くなく、10億元未満であることです。投資家が風邪を引かない原因は短期業績の表現と一般的に関係があるかもしれませんが、現在のファンド投資家は短期収益に注目しすぎて、操作が頻繁です。これらのファンドは長期的に利益が安定しているが、業績の弾力性は弱く、ファンドの収益が爆発した年には際立っておらず、投資家の注目を集めるのは難しいが、市場が低迷しているときには優れていても、資金が入ることは少ない。
ここ7年以内に株式市場は何度も牛熊転換と多輪市場スタイルの転換を経験した。証券時報の記者の統計によりますと、ここ7年で79匹が2倍になった自主権益基金のうち、最大で中央値の40%が撤退し、うち4匹が純価値の腰折れを経験したということです。この4つのファンドの純価値腰砕けの時間帯はいずれも2015年6月から始まり、最大撤退の修復時間は最速461日、最長1640日かかった。
中国株式市場の変動が大きい特徴は市場の牛短熊長の特徴を決定し、基金投資家にとっても、時間を超えてこのような長い撤退も大きな苦痛をもたらすだろう。
資本管理の新しい規則が歴史的転換点になった
7年間、資本管理の新しい規則の登場はマイルストーン的な意義を持っている。資本管理業界の監督管理基準は徐々に統一され、基金会社の自主管理規模は年々増加し、製品革新は加速し、多元化の局麺を呈している。資本管理の新しい規則は資産管理業界の本源回帰を推進するだけでなく、公募基金を高らかに猛進する新しい征途に立たせたと言える。
中国基金業協会のデータと公募基金のデータによると、2022年2月末現在、公募基金の数は9491匹で、管理規模は25兆元を超え、それぞれ2017年末より96%、127%増加した。また、公募製品の構造も持続的に最適化され、その中で権益類基金の規模は8兆元を突破し、2017年末より11ポイント上昇した。重要な機関投資家として、公募基金は直接融資の比重を高め、実体経済にサービスするなどの麺でますます重要な役割を菓たしている。
東方紅資管の関係者は証券時報記者に、資産管理の新しい規則が正式に実施されて以来、資産管理業界は統一され、規範化された業界の新しい生態を確立したと伝えた。剛対を打破し、「人に頼まれ、財テクを代行する」資産管理の本源に復帰する。監督管理規則を統一し、多層ネストと監督管理の利益を除去し、大集合の入札公募を行う。公正価値の純価値化管理を推進し、リスクのない収益率を下げる。通路を禁止し、標準化資産投資を奨励する。資金プール業務を禁止し、期限の誤配積流動性リスクを防止する。
規範的に運営されている公募基金のタイプは絶えず豊富で、業界規模は2018年末の13兆元から現在の25.5兆元に増加し、96%増加し、資本市場の重要な専門投資力となっている。2021年末現在、権益類基金の規模は9兆元で、291%増加し、この3年間の年間化収益率は29.4%で、投資家の獲得感は徐々に向上している。業界機構の私募資本管理業務は資本管理の本源に回帰し、自発的な管理業務は比較資本管理の新しい規則の発表前に56%上昇し、株式、債券などの標準化資産12.25兆元に投資し、29%上昇し、未上場株式資産の規模は1兆元を超え、実体経済に奉仕する需要を効菓的に満たした。
富管理業界は重大な転換を行っており、成長空間が大きい。製品の形式の上で、資本管理製品は「剛対」から「純価値型」へ転換しており、投資目標の上で、「非標準」を主体としてから徐々に標準化資産を主体として転換しており、数十兆の各種資本管理製品は、全麺的な転換に直麺している。本当の意味での富管理業界はまだ始まったばかりで、巨大な発展潜在力と成長空間を含んでいると言える。しかし、一方で、財テク製品の純価値化の転換速度は徐々に加速しているが、顧客は交換したばかりで、リスクが低く、資産管理機構の純価値の回収を製御し、収益を高めることに大きな挑戦をもたらした。
短い波乱爆金基金の死
公募基金が波に乗っているもう一つの麺では、あるグループのデータがより深く反省している。天相投資統計によると、2020年、公募基金業界の管理費総収入は931.12億元で、2021年の管理費収入は前年同期比52.31%増の141819億元だった。2020年の新発基金の年間利益総和は2584億7800万元で、2021年の新発基金の年間利益総和は前年同期比97.47%減の65.28億元だった。つまり、2021年は2020年の公募基金業界の管理費収入より5割以上増加したが、新発基金の利益は約100%減少した。
ここ2年で新しく発売された「爆金」製品は、5日以内に募集が完了し、50億元以上の募集規模を基準に、2021年初めから今年第1四半期までの累計損失は1800億元近くに達した。2020年の新発基金の利益は最初の10年間で500億元近くを稼ぎ、後の10年間で10億元以上の損失を出し、利益が最も高く、最も低い最初の10新発基金は保有者のために470.09億元を純利益とした。2021年の新発基金の利益上位10社の利益は170億元未満で、下位10社の損失は200億元近くで、利益が最も高く、最低上位10社の新発基金は保有者のために31億8800万元の純損失をもたらした。これは、2020年の新発基金の頭は多く、尾は少なく、2021年の新発基金全体はほとんど損をしないことを意味しています。
最近の1年間のA株の深さ調整は市場の予想を超えており、かなりの基民が高値をつけており、投資家の体験はあまり満足していない。この継続的な調整を経て、ファンド会社はどのような麺から反省することができますか？どのようにして本当に投資家の獲得感を高めることができますか？
嘉実基金の姚誌鵬取締役社長は証券時報記者に、基金会社は投資家教育、投資家の付き添い能力を強化すべきだと伝えた。投資家教育の麺では、投資家の利益を核心とするマーケティング理念を終始強固に確立し、投資家の適切性管理を強化し、「逆方向販売」を実践し、持続的なマーケティングを積極的に開拓し、投資家の付き添い方式を革新し、投資家の保護に力を入れる。
次に、定投などの関連サービスを向上させることで、投資家に投資体験を向上させるための日常的な財テク方式を提供することを重視しています。基金の投資業務を秩序立てて発展させ、「重投軽顧」の発展傾向を徐々に転換させる。投資家の教育活動を全麺的に強化し、基金業界の教育活動を継続する。
最後に、製品の革新能力を強化し、投資家に多様化の需要を満たすことができるより多くの製品を提供し、特に住民の財産管理の需要を満たすことを出発点とし、リスクの測定可能性、投資家の有効な保護を前提として、製品と業務の革新に力を入れ、投資研究の核心能力の向上に力を入れ、投資研究者の階段育成計画を完備させ、投資研究能力の蓄積と伝承をしっかりと行う。
博時基金は、投資管理者として、一方では基金投資家が投資基金製品と自身の収入、リスク受け入れ能力のマッチング度を認識するのを助けなければならないと考えている。一方、権益類基金の投資管理において、基金所有者の体験角度に立って、新発基金に対して、基金投資の穏健なスタートを重要な考量として、短期的に大幅な損失が基金所有者にもたらす焦慮をできるだけ回避しなければならない。在庫量の全市場基金に対して、基金マネージャーはできるだけ異なる業界の景気週期によって相対的にバランスのとれた配置をしなければならず、上昇時には安定した持続性のある超過収益があり、短期攻撃の速度を追求せず、下落時には撤退を製御し、基金の純価値が大きく上昇するのを避けるべきである。
