記者のデータ統計によると、最新の公告日を基準に、6月12日現在、年内にA株63社の上場企業が買収計画を終了し、前年同期比28%減少した。そのうち、48社は買収合併者が買収計画を終了し、残りは買収対象者である。
訪問された専門家によると、買収合併再編は通常良いニュースとされているが、実施期間中の社内外の環境の変化は不確実性があり、買収合併の失敗は必ずしも利空を意味するものではなく、市場は理性的に見る必要があるという。同時に、市場も過度な買収合併現象を警戒し、主業から離れた買収合併に対して特に注目を集める必要がある。
社外環境の変化
M&A終了の重要な要素
「買収合併再編は理論的に資産構造の質と純資産収益能力を改善し、上場会社の業務規模、経営利益と資本能力に良好な予想をもたらし、上場会社の重大な利益に属する」。北京陽光天泓資産管理会社の王維嘉社長は「証券日報」の記者に対し、買収合併再編は多くの機関と人員に関連し、巨大な人的、物的力を必要とし、買収合併再編の実施期間中の内外情勢の変化も会社により多くの不確実性をもたらし、会社の経営リスクを増加させた」と述べた。
記者はデータの統計によると、上記63社の買収合併計画の終了原因は複雑で多様で、例えば外部環境の影響、双方が合意に達していない、自身の状況の変化、相手方の違約などである。また、多くの会社は多くの要素が交錯しており、計画が終了している。
外部環境の影響は最も多く言及された要素の一つであり、主に疫病、資本市場及び複雑な国際情勢などの方麺の影響である。外部環境の変化は、上場会社の資金力と標的会社の業績に一定の影響を与え、買収合併が難しい重要な原因の一つでもある。
これについて、ある私募ファンドの責任者は「証券日報」の記者に、近年、疫病などの外部環境の影響を受けて、多くの上場企業の業績が下落し、資金力が弱まっていると同時に、標的会社の業績も大きく変化したり、成長が早すぎたり、下落したりして、これまでの基本麺から大きくずれていて、双方が予定していた買収合併計画が「座礁」したりしていることを明らかにした。
上記63社の上場企業の中で、多くの企業が外部環境の影響を言及し、特に海外標的会社への買収合併に関連し、国内外の市場環境の影響を重ね、個別の会社の買収自信が不足し、積極的に買収計画を中止した。
例えば、ある上場会社が海外の顧客会社の100%株式を買収する予定で、買収事項が長いため、評価、監査報告の再確定は核心条項に大きな不確実性を残すことになる。同時に、国際情勢には不確実性があり、疫病の繰り返しによって、国際買収合併リスクが増加し、同社は今回の買収を中止することを決定し、そのためには多くの終了費を支払う必要がある。
一部の上場企業では、外部環境が自分の資金状況に影響を与え、買収計画が座礁したこともある。 Shenzhen Das Intellitech Co.Ltd(002421) によると、最近、外部経済環境の変化と個別の不動産顧客の支払い危機に鑑み、会社は多額の資産減損引当金を計上した。会社の現在のキャッシュフロー状況と資金全体の運用計画を総合的に考慮し、取引を終了することにした。
また、外部環境が標的会社の業務に影響を与え、買収計画を継続することができない。例えば、マクロ経済情勢と疫病の影響を受け、標的会社の蒙陰錦程業務は影響を大きく受け、株式譲渡金を支払う前置条件に合わず、双方は投資事項を終了することを決定した。
外部環境のほか、取引双方が合意していないことも出現頻度が高い原因となっている。具体的には、多くの上場企業が取引の核心条項について合意しておらず、対象会社の他の株主と合意できなかったり、対象会社の後続の主業の発展方向などについて合意できなかったりする上場企業もある。
また、自分の要素を受けて、積極的に買収合併再編を中止する上場企業も少なくない。自分の原因から見ると、子会社の株式を譲ろうとして譲受人が見つからない会社もあれば、目標会社の株式を獲得できなかった会社もあれば、株主条件を満たさない会社もあれば、主業に焦点を当てるための考慮もある。
主業からのM&A
要注意
原因にかかわらず、終了の結菓はすでに定められており、これは市場の議論を呼んでいる：買収合併の失敗は上場企業にとって必ずしも利空のニュースであるかどうか。市場の表現から見ると、関連会社の株価は通常短期的に下落するが、その影響を受けていない人も少なくない。
「買収合併の終了は必ずしも利空ではない。実践的に見ると、一部の上場企業はホットスポットの概念を追うのではなく、自分の戦略的重心をより明確にしたためだ。そのため、既存の買収合併プロセスを終了することは、かえってこのような会社が主業に焦点を当てていることを示している」。国際新経済研究院の付饒執行役員は「証券日報」記者に述べた。
王維嘉氏によると、買収合併に失敗すれば、一般的に上場会社の利空ニュースに属するという。しかし、買収合併時に標的となる資産の現在価値が対価よりも小さい場合、買収合併は企業に予想される利益をもたらす可能性がなく、株主利益の最大化の原則にも合わない可能性があり、この場合に終了されることは、利空を意味するものではありません。
レンズ会社の研究創始者であるまして玉清氏から見れば、買収合併の失敗に比べて、過度な買収合併現象に注目すべきだ。彼は「証券日報」の記者に対し、市場にとって過度な買収合併現象に警戒する必要があると述べた。上場企業が主要業務の上下流で業務協同を形成したり、製品、サービスのアップグレードに基づく買収合併を形成することができることに対して、市場は奨励すべきである。主業から離れ、国境を越えた業務を発展させるM&Aに対して、重点的な注目を集める必要がある。
王維嘉氏は、監督管理部門は上場会社の買収合併再編に対する監督管理を強化し、情報開示製度をさらに改善し、法に基づいて買収合併再編過程におけるインサイダー取引、利益輸送などの違法違反行為を効菓的な措置をとり、防止する必要があると提案した。
