\u3000\u30 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 55 Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) )
イベントの概要：
2022年6月14日、会社は公告を発表し、＊＊ Eve Energy Co.Ltd(300014) （以下「＊ Eve Energy Co.Ltd(300014) 」と略称する）、蜂の巣エネルギー科学技術株式会社（以下「蜂の巣エネルギー」と略称する）と共同で合弁会社を設立し、3万トン/年リチウム塩プロジェクトを投資建設することを決定した。新設合弁会社の登録資本金は75,000万元で、そのうち Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) は38,250万元を出資し、持株比率は51%で、合弁会社の持株株主である。 Eve Energy Co.Ltd(300014) は18375万元を出資し、持株比率は24.5%である。蜂の巣エネルギーは18375万元を出資し、持株比率は24.5%である。
分析判断：
徳阿産業園の3万トンリチウム塩プロジェクトは、李家溝鉱山の関連プロジェクトでなければならない。
プロジェクトは四川省徳陽市綿竹市漢旺鎮徳陽-阿堤生態経済産業園区に立地し、徳阿産業園区は2015年5月に設立が許可され、徳陽市の区位条件、工業基礎をプラットフォームとし、阿堤州の少数民族地区政策及びリチウム鉱資源優勢、電気価格優勢を保障（阿堤州は35億度の州電力量を保有し、1度あたりの電気価格は0.40元以内）し、飛地園区のベンチマークを構築した。四川省能投グループの公式サイトによると、2021年7月にグループは能投最盛期のリチウム業または関連企業のリチウム塩プロジェクトの新設の実行可能性に関する研究報告プロジェクトの比較結菓の公示を発表し、2022年2月に能投最盛期のリチウム業と徳阿産業園区は3万トンの基礎リチウム塩プロジェクトの投資協定を締結した。プロジェクトの総投資額は15億元近くで、年間3万トンの基礎リチウム塩生産ラインを建設する予定である。年間1.5万トンの電池級水酸化リチウムと年間1.5万トンの電池級炭酸リチウムを含み、プロジェクトの建設期間は2年である。私たちは、このリチウム塩加工プロジェクトは李家溝鉱山の操業後のリチウム精鉱加工のために準備されており、建設の進度は速いはずだと推定しています。現在の段階では、リチウム塩加工工場の端に Eve Energy Co.Ltd(300014) と蜂の巣エネルギーを導入し、一方では電池工場のリチウム塩の購入需要を満たし、第二に、あるいは後続のために深く協力して水を試す。
李家溝は世界有数の投待ち緑地プロジェクトであり、本土のリチウム輝石供給保障は非常に希少である。
プロジェクトの進度によって、世界範囲内で現在と明日の2年間に生産できる緑地リチウム輝石類のプロジェクトは数少なく、その中でCoreとSigmaは2022年末までに初生産を行う計画だが、現在まで、土方工事と関連施設の完成段階にあり、主体工事と設備の設置はまだ早期で、現在年末の生産開始を見るのは難しい。中国本土で生産を開始できるリチウム輝石プロジェクトは、李家溝が唯一で、川チベット族地区のリチウム鉱開発に対して模範的な意義があると言える。会社の公告によると、年報期までに、李家溝プロジェクトの進度は正常で、プロジェクトが生産される前に、会社は積極的に多種の方式を模索し、井巷の基建鉱を有効に利用し、リチウム鉱の収入を早期に実現することを目指す。私たちは海外のリチウム資源企業のここ2、3年の増量部分の販売契約を調べることで、日韓欧米市場または産業チェーンの下延傾向が明らかになり、前ラウンド週期中の新規投入プロジェクトが中国市場に全麺的に結びついている局麺を再現することが難しく、中国企業は原材料の供給圧力に直麺していることが分かった。中国は新エネルギー自動車大国として、リチウム資源に対する需要が旺盛で、ここ2年の上流資源の供給が緊張し、地政学的な背景の下で、電池工場は原材料の供給を保証するために、共同でリチウム塩加工工場を建設し、中国の良質なリチウム輝石資源が加工したリチウム塩製品をロックすることは、現在サプライチェーンの安全を保証するための実行可能な行為である。
リチウム電気資産の配置を加速させ、李家溝リチウム輝石鉱の生産開始を間近に控えている。
4月26日、同社は現金で最盛期のリチウム業46.5%の株式と四川国理リチウム材料43.74%の株式を買収する予定だと発表した。買収が完了すると、同社はそれぞれ最盛期のリチウム業72%の株式を保有し、四川国理43.74%の株式を保有し、今回合弁で建設された徳阿産業園の年間生産量3万トンのリチウム塩プロジェクトを加え、同社のリチウム塩権益の生産能力はさらに向上する。5月30日、同社は李家溝リチウム輝石鉱の105万トン年採掘プロジェクトの建設に4億3000万元を追加し、選鉱所の浮選工段を李家溝溝溝口根刺後坪の建設に移し、標高2263 m-2350 mの間に建設すると発表した。追加資金は李家溝リチウム鉱プロジェクトの建設を推進し、生産日数を増やし（270日から330日に引き上げ）、プロジェクトの建設と運営リスクを下げ、同時にプロジェクトの建設目標は変わらない。私たちは、李家溝リチウム輝石鉱が2022年末に出鉱を実現する見込みで、その時、会社のリチウム電気業務は上下流の一体化配置を形成し、リチウム電気業務の利益を最大化すると判断した。
投資提案
会社は合弁で徳阿産業園の年間3万トンのリチウム塩プロジェクトを建設し、同時に現金で全盛リチウム業の46.5%の株式と四川国理リチウム材料の43.74%の株式を買収する計画で、買収が完了した後、それぞれ全盛リチウム業の72%の株式を保有し、四川国理の43.74%の株式を保有し、会社のリチウム塩事業の権益の生産能力を増加させる。リチウム資源業界の高い展望の下で、会社が持株している李家溝鉱山は2022年に操業を開始するのが間近で、会社はこの時リチウム塩業務をプラスして、上下流一体化のリチウム資源産業チェーンを構築するために準備をして、それによってリチウム業務のプレート利益を最大化します。また、会社は川能風電の少数株式、会東エネルギーの少数株式、美姑エネルギーの少数株式、塩辺エネルギーの少数株式と雷波エネルギーの少数株式を買収し、会社の新エネルギー発電業務の権益発電規模をさらに増加させる予定です。会社の風力発電資源の競争力は比較的強く、発電利用時間数は全国平均水準を大幅にリードし、しかも会社は川内でまだ約100万キロワットの開発待ち資源を備蓄しており、その後続々と建設が操業を開始した後、新エネルギー発電業務は毎年会社に安定したキャッシュフローの増分をもたらし、会社のリチウム発電業務の開発建設を加速させる見込みである。会社の上述の買収は初めての公告でまだ実施されていないことに基づいて、私たちは会社の利益予測を調整しないで、会社の20222024年の営業収入を維持して47.27億元、127.13億元、152.87億元で、それぞれ前年同期比7.2%、168.9%、20.3%増加しました。20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.45億元、25.05億元、33.95億元で、それぞれ前年同期比177.9%、165.1%、35.5%増加した。20222024年のEPSはそれぞれ0.64、1.70、2.30元で、2022年6月13日の終値22.37元に対応し、PEはそれぞれ35/13/10 Xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
1、リチウム鉱の建設の進度は予想に及ばず、時間通りに生産を開始できなかった。
2、リチウム資源価格の下落が明らかである。
3、リチウム塩事業の買収と建設の進度は予想に及ばない。
4、将来の大株主は四川リチウム鉱の資源統合開発が予想に及ばない。
5、風力発電事業の少数株式を買収する事項はまだ完成しておらず、不確実性がある。
6、今回合弁会社を建設するには、3つの審議を経て署名捺印しなければならず、まだ不確実性が残っている
