吉岡精密（836720）
精密金属製品を20年間深く耕し、北交所が発売され、発展の新しい階段を登った。会社は精密金属部品の設計生産に専念し、製品は電動工具、クリーン電器、自動車部品とその他の部品などをカバーし、主に蒸気モップ、手持ち電動工具と自動車などの分野に応用されている。会社の核心チームは経験が深く、管理が適切で、主要業務の運営が良好で、業績の伸び率が明るい。2018年から2021年までの主要業務の収入は1億9800万元から3億7100万元に増加し、年間複合成長率は23.16%で、帰母純利益は2424万元から5652万元に増加し、年間複合成長率は32.6%に達し、全体の成長は比較的速い。会社は2021年11月に北交所に上場し、産業資本がさらに融合し、会社のより上層階の発展を推進する見込みです。
会社の下流業界は持続的に発展し、需要が旺盛である。クリーン電器業界の発展は迅速である：消費の進級と疫病状況の家庭衛生クリーンに対する推進を重ね、クリーン電器市場の高成長を加速させ、中国のクリーン電器市場規模は2020年に240億元に達し、前年同期比20%増加し、2026年には800億元を突破する見込みで、22-26年間にCAGRは22.53%に達する見込みで、業界空間は広い。自動車部品業界は高景気が続き、軽量化の傾向が現れている：21年の中国自動車市場は回復し、年間生産販売はすでに2019年の疫病発生前の同期レベルを超えている。同時に、新エネルギー自動車の発展は急速で、自動車業界全体を軽量化コースに導き、アルミニウム合金は高価格比と成熟技術に依存して大きな利益を迎え、将来的には単車アルミニウム合金材料の使用量が大幅に向上する見込みだ。電動工具の競争構造は安定しており、頭部企業の強者は恒強である：2021年の世界電動工具市場規模は343億ドルに達し、26年には452億ドルに達する見込みで、CAGRは5.7%で、中国は世界電動工具の生産能力センターであり、生産量の占める割合は平年より70%近くを維持している。世界市場で2020年のCR 4は45.9%で、集中度が高く、 Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) 百得、牧田、博世などを代表とする大手関連製品の売上高は安定しており、その中で牧田の21年の売上高は前年同期比23.4%増加した。コードレス類の電動工具は急速に成長し、電動工具市場の重要な発展傾向になると予想されている。
会社の技術レベルはリードしており、研究開発への投資は引き続き増大している。会社の所在する業界は技術密集型業界であり、技術要求が高く、一定の技術障壁が存在する。会社は無錫市の専精特新小巨人企業として、精密金属製造に専念し、技術備蓄が深く、106件の特許と5大核心技術を持っている。自主開発の核心技術製品の売上高の割合が高く、その中で、会社が自主開発した蒸気ヒーターは中国のこの細分化分野の先導製品である。
核心顧客は良質で安定しており、自動車分野の新規顧客の開拓が加速している。会社はクリーン電器、電動工具業界で安定した、良質な顧客層を蓄積している。10年以上提携している世界的なヘッド電動工具企業の牧田、世界的なリーディングフロアクリーニング会社のSharkなどが含まれています。2021年、会社は自動車部品の収入を1億3000万元実現し、前年同期比58%増加し、収入が総収入に占める割合は約30%だった。ここ数年来、会社は絶えず自動車分野の大顧客を開拓し、テスラ、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、ボグワーナなどの有名なメーカーのサプライチェーンシステムに続々と進出している。アルミニウム合金ダイカスト企業として自動車の軽量化の推進に恩恵を受けることが期待されている。
精細化管理の効菓は明らかで、期間費用率は平均レベルより低い。20182021期間の費用率は8.62%、9.27%、9.38%、9.52%で、14%前後の業界平均と比較して、会社は比較的に優れた管理能力を示して、低費用率は同時に持続的に会社の利益能力に貢献します。
投資提案：私たちは会社の20222024年の営業収入をそれぞれ4.42億元、5.43億元、6.73億元と予測し、帰母純利益はそれぞれ0.68億元、0.87億元、1.1億元で、20222024年の帰母純利益CAGRは27.2%で、最新株式数で計算した薄いEPSはそれぞれ0.74元、0.95元、1.20元である。会社の現在の株価は20222024年のEPSのPE倍数に対してそれぞれ18.1倍14.2倍11.3倍で、会社の推定値を参考にして、業界の持続的な景気による高成長を考慮して、初めて「買い」の格付けを与えた。
リスク提示：COVID-19疫病の持続的な拡散のリスク、製品の反復が市場の発展需要に適応できないリスク、業務の開拓が予想されていないリスク、市場空間の推定偏差リスク、研究報告書に使用される公開資料には情報の後や更新がタイムリーではないリスクが存在する可能性がある。
