周観点
5月のインフレは予想を超え、市場調整を引き起こした：金曜日、米国が5月のインフレデータを発表し、前年同期比8.6%で、予想を超え、過去40年の最高値を記録し、米国株市場は急落した。市場は6.13-6.14 FOMC会議に注目し、FRBの金利引き上げに対して50 bpsの一緻予期を形成しつつある。今週のスタンダード500は5.05%下落し、ナスダックは5.60%下落した。
インフレの「一時的」な予想は今回一部で偽証され、各指標を見ると、CPIは前月比1.0%上昇し、前年同期比8.6%上昇した。特にサービス項目と自動車価格の上昇により、各項目は一般的に高くなった。一部の項目は比較的に短い可能性があり、例えば、Omicronの疫病のピーク後、観光活動の再開によって5月と6月の空輸価格が大幅に上昇し、0.1%のインフレに貢献した。同時に、自動車工業サプライチェーンの緊張も新車と中古車の価格がそれぞれ1.0%と1.8%の成長をもたらし、同様に0.1%のインフレに貢献した。賃貸料、サービスなどの価格指数の上昇が短期的に緩和されにくいことを考慮して、インフレや今後の四半期に高いレベルを維持し続けています。
消費者感情は低下している：インフレとミシガン大学の世論調査により、市場はFRBがインフレを製御すると同時に、経済成長にさらに影響を与えることをさらに擬っている。家計負債表は依然としてかなり健康だが、米国の高騰した住宅ローン金利の下で、消費者の住宅ローン申請数は大幅に下落した。
成長株に対するインフレの推定値は依然として一定の抑圧を残しているが、消費電子、インターネット、クラウドコンピューティングでは、ファンダメンタルズはインフレの影響を受けて大きく異なると予想されている。
さらに予想を上回るインフレの下で、FRBはさらにその緊縮経路を修正し、成長株の推定中枢に一定の圧力を与えると予想されている。金利先物市場の定価から見ると、現在の市場の金利上昇予想は2023年中に350 bps程度に利上げされると考えられている。
インフレは依然として上昇しているが、海外消費電子産業チェーンでは一部の生産能力が十分な部品が値下げされ始め、小売業者にも在庫圧力がある。供給側から見ると、電子業界の上流の欠品は大部分の分子業界で数四半期続く見通しだ。インターネットを見ると、中小企業の広告支出は業界に大きな限界影響を与えると予想されているが、クラウドコンピューティングのIaaaSプレートの基礎ソフトウェアプレートや相対的な靭性を表現している。
海外の中概株から見ると、成長株の評価空間は一定の抑圧を受けているが、全体的に見ると、海外の金利引き上げとインフレは限界上最も重要な要素ではなく、その動きは米株市場と分化すると考えられている。
海外の中概株に対して、その流動性は海外と中国の流動性の二重の影響を受けているが、中国/米国は異なる緩和/緊縮経路にあり、限界上の米株の10年国債金利は最も重要な影響要素ではないと考えている。基本麺から見ると、中概株の主要市場は中国に位置し、基本麺の注目焦点は疫病後の安定成長の政策が着地し、需要が回復し、企業がコスト削減と効菓の上で得た効菓であり、米国のインフレ影響も最も主要な影響要素ではない。中概株はリスク回避の選択として、一定の相対資金流入を得る可能性がある。
投資提案：海外の科学技術会社では、1）靭性は成長性よりも重要であるため、顧客構造の審査にとってより重要である：顧客の支出能力の靭性を考慮して、顧客構造がより良く、インフレの影響を受けることが少ない場合、靭性がより強い可能性があり、消費電子とtoBでより強い靭性を示すマイクロソフト、基礎ソフトウェアプレートなどに注目している。
2）科学技術革新による需要の経済週期を超える能力に注目する：歴史から見ると、科学技術革新週期はマクロ経済週期を超える力であり、VR/AR装置の投入におけるアップル、Metaなどの科学技術大手の進展と産業チェーンのチャンスに引き続き注目することを提案する。
リスクの提示：海外の疫病状況のコントロールは予想に及ばない；企業の利益は予想に及ばない。インフレが急速に上昇する。
