「トップダウンの角度から見ると、2022年下半期はA株の過去20年の中で求められない出会いがあるので、ぜひ大切にしてください」。6月14日、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) 首席戦略アナリストの王君は Boc International (China) Co.Ltd(601696) 2022年中期戦略会でこのように述べた。
2022年上半期を振り返って、王君は市場の下落幅が予想を超え、疫病の影響である一方、海外の地政学がインフレに与える衝撃であると指摘した。
2022年下半期を展望すると、王君は実際のGDPの底打ちとPPI下の行動リスク資産が快適なマクロ環境を提供していると考えている。全体のA株はU型反転の向上を示し、スタイルは成長に偏っている。
配置の麺では、王君は超過収益の大概率が高い景気、成長方向にあると考えている。特に流動性に余裕がある背景の下で、市場投資のメインラインは過小評価値から業績の高い成長に転換し、業績の優位性を備えた成長株の蓄積が待たれる。
「市場全体の推定率には業績を殺すリスクは存在せず、投資家が中週期景気、短週期回復の方向を選ぶことが下半期の投資の勝利の鍵となる」。王君は言いました。
下半期A株またはU型反転を迎え、スタイルが成長に偏っている
マクロの基本麺から見ると、王君はまず、信用週期が利益週期を約1シーズンリードしており、現在の信用週期が逆転する傾向が明らかで、利益週期も下半期にシーズンごとに回復する見込みだと指摘した。
次に、経済の短週期的な位置づけから見ると、王君は2022年下半期は衰退後期から拡張早期に移行する段階だと考えている。「この段階では、市場表現は一般的に非常によく、上半期に私たちが経験した衰退前期、利益、評価ショックの段階はもう過ぎた」。
また、市場が懸念している海外市場のA株への影響について、王君は、海外ショックがA株に最も影響を与える時はすでに過ぎており、下半期にはA株の多くが「私を中心に」独立した相場になると判断した。
中国側では、王君は、全体的に、下半期の中国の流動性は比較的余裕があり、下半期の推定修復に堅固な基礎を提供したと考えている。上半期に比べて、下半期の分子端の利益、分母端のリスクフリー金利とリスクプレミアムは、多かれ少なかれ緩和されています。
王君は、現在の株式債務リスクプレミアムはすでに中短週期内の極値レベルにあり、これはA株市場が悲観的な予想に対して多くの価格を計算していることを意味しているとまとめた。資金麺の好転に伴い、市場推定値は修復を迎える。下半期にはA株が徐々に底部領域を出たり、Uターンを迎えたりします。
王君はさらに、市場価値因子の角度から見ると、大小の市場価値が上昇し、市場スタイルが成長に偏っている可能性があり、超過収益率は高景気の成長方向にあると指摘した。
下半期の構成の確定性は、利益の底打ちと苦境の逆転から来ています
復盤史上の市場U型底打ち過程について、王君は、通常、第一歩は利益の下落で徐々に価格を設定し、第二歩は非理性的なパニック式で加速的に下落し、第三歩は反発し、第四歩は踏み戻しで収束し、第五歩は焦点の本線であると指摘した。
「現在は底部の超下落反発の段階にあり、この段階では基本的にすべての業界で異なる上昇が見られるかもしれません」。王君はさらに、この段階も底部配置の好機であり、市場上昇の主線を掘り起こさなければならないと指摘した。
具体的には、王君は下半期の業界配置は2つの確定性を探すべきだと考えている。確定性が1つになると利益が底をつき、高ベータ、業績が高成長する電子、電気新などの科学技術の成長とハイエンドの製造方向を探すことができる。確定性二は苦境の逆転、すなわち食品飲料、自動車に代表される比較的強い利益靭性と修復弾力性を持つ消費業界から来ている。
プレートの上で、王君はオプション消費と科学技術の成長率が明らかだと指摘した。これは経済需要の弾力性によるもので、一方では主導産業の成長傾向であり、中流製造が集積した高景気成長の下半期の相対的な利益優勢は依然として高いレベルを維持する見込みである。
また、王君は、農林牧畜プレートは主にマクロCPI、豚週期の牽引に恩恵を受け、独立した主線とすることもできると指摘した。
時間線を長くして見ると、王君は投資家が主導産業、国有企業の改革をめぐって配置することを提案した。
主導産業の麺では、王君は、中国の炭素中和目標が明確で、風景を代表とするクリーンエネルギー、電気自動車を代表とする新エネルギー車産業チェーンの高景気が続いていると指摘した。「主導産業の配当期間は、私たちは今しっかりと配置しなければならない」。
国有企業改革の麺では、王君は、国有企業改革の麺で3年間の行動が間もなく収監され、下半期の国有企業改革、特に大グループ、小会社再編の資産にはいくつかの取引性機会があると指摘した。上場企業が良質な資産注入、株式激励案などを発表することによる国有企業改革の個人投資機会に注目することを提案した。
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