毎日のテーマ戦略の討論、8大証券会社の観点をまとめ、業界の現状を暴露し、相場の動きを観察し、事前にA株を脈を把握します。
：FOMCの利上げ間近の予想はどのように演繹されていますか？
FRBは今週米東時間6月15日（水）に金利決議を発表し、先週からFRBは沈黙期に入る。しかし、先週予想を超えたインフレデータが発表された後、インフレ予想が上昇し、金利上昇予想が大幅に上昇し、市場は緊縮取引に入った。
現在のインフレと市場予想の解読について、FRBは「インフレ」と「停滞」のジレンマに陥っており、市場は持続的な変動の段階にあると考えている。5月のインフレレベルは年内の最高値を更新し、ホワイトハウスの政治的重心は依然として「反インフレ」であり、インフレが明確に緩和される前に、多重圧力の下で共同貯蔵したり、予想を超えるタカ派の態度を維持したりして、今週のFOMC会議の金利引き上げは50 bpで確定した。しかし、FRBの急速な引き締めはすでに経済に下り圧力をもたらし、株式市場の下りが住民消費に与える負のフィードバックと企業融資コストの上昇も、FRBの「軟着陸」の目標に一定の圧力をもたらした。FRBの政策調整の余地はすでに大きくないため、現在の市場は依然としてFRBの態度とインフレ信号に敏感な高変動期にある。
China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) ：米国のインフレはトップを見ることができない！FRBの金利引き上げはインフレの持続的な上昇に伴い強化される。
米国のインフレは天井知らずだ。米国は5月にインフレが再び高値を更新し、引き続き上向きに突破する可能性がある。エネルギー価格が再び上昇し、米国のインフレを牽引している。 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 価格急騰の影響は徐々に現れているが、ピークはまだ現れていない。サービスと消費需要の伸び率が下落したのは、物価高騰の反動需要による可能性があり、物価の伸び率が減速すると、需要は依然として反発する。米国の6月のインフレは引き続き上昇する可能性がある。FRBの金利引き上げもインフレの上昇が続くにつれて強化される。
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) ：パウエルの「ボルカー時刻」が世界経済と資産価格に与える衝撃リスクはまだ解除されていない
現在、米国のインフレ問題は発酵を続けており、米国政府とFRBのインフレ防止の決意もますます強くなっている。インフレが高ければ高いほど、インフレを抑えるためにより急進的な金利収縮表が必要であることを意味し、経済の下押し圧力も大きくなる。現在、緊縮を続け、経済の「ハードランディング」を引き起こすリスクはまだ解消されておらず、パウエル氏の「ボルカー時刻」が世界経済と資産価格に与える衝撃リスクはまだ解消されていない。
A株にどのような影響がありますか？海外のインフレリスクが解消されない前に、市場は依然として底をつく段階であり、2つの重要な検証信号を待っている：内部は中長期ローンが有効に回復できるか（中国経済の安定を検証する）、3四半期は重要な観測窓口である；外部は米国のインフレ動向とFRBの鳩の信号（流動性の緩和を検証する）である。
Everbright Securities Company Limited(601788) ：米国の5月インフレは再び上昇した！景気後退リスクの急上昇米株は引き続き圧力を受けることになる
インフレデータの発表後、市場はFRBの利上げペースに対する予想を急速に引き上げ、年末の連邦基金金利の予想値は3.25%-3.5%に達し、前期より75 bp上昇した。米国の1960年以来の過去の景気後退期を遡ると、インフレレベルが高止まりしている場合、経済は大確率で衰退に陥ることが分かった。インフレが製御可能な範囲内であれば、軟着陸の可能性があります。現段階では、米国のインフレ圧力の推定率は持続し、米国経済の衰退リスクを高め、通貨政策が短期的にインフレに縛られ、緩和することは難しく、金利引き上げと縮小の二重圧力の下で、米国株が引き続き圧力を受けると判断した。
国盛証券：米国のインフレ再革新の高いA株市場をどう見るか？
米国のインフレは3四半期も高位を維持し、世界のインフレリスクをさらに高めることを目指している。短期的には6月15日のFRB金利会議後の金利引き上げ経路を注視し、米債や米株のリスクにも警戒する必要がある。
米国のインフレ展望：前期報告では、米国のインフレは基本的に「エネルギー分項決定方向、その他分項決定幅」の原則に従うと何度も指摘した。中性的な情景の下で、短期的にエネルギー価格はロシアとロシアの衝突の影響を受けて高位を維持するが、中長期的には世界経済の減速、ロシアとロシアの衝突の影響が消えたため、エネルギー価格は下落に向かう。同時に、消費需要の減速、世界のサプライチェーンの修復などの要素に伴い、コアインフレ圧力は徐々に軽減される。この試算によると、米国の6~9月のCPIは前年同期比8.2~8.6%の高位区間を維持する可能性があり、10月以降は明らかに下落する可能性があり、年末には6%前後になる見通しだ。コアCPIは前年同期比3四半期に小反発する可能性があり、4四半期には下落し、年末には4.5%前後と予想されている。この影響を受けて、世界のインフレリスクはさらに明らかになり、私たちも引き続き提示します：年内に見ると、アメリカはもっと「インフレしても停滞しない」に近く、中国はもっと「インフレしない」に近く、ヨーロッパはすでに「インフレしない」。
FRBの金利引き上げ展望：6月15日にFRBは金利会議を開き、概ね50 bpの金利引き上げを行い、最新の金利引き上げポイントマップが予告している後続の金利引き上げ経路、特に7月または9月に75 bpを加える可能性に重点を置いている。インフレが高止まりしているにもかかわらず、経済の減速圧力に縛られており、現在、FRBの単回金利75 bpを見る確率は高くなく、6、7、9月に50 bpずつ金利を上げる可能性が高く、その後25 bpを上げるか50 bpを上げるか、いつ金利を上げるかは状況によって決まると考える傾向がある。
大類資産の展望：今回のCPIデータが発表された後、市場のインフレ予想が再び台頭し、FRBの金利上昇予想の上昇を重ねて、米国債の収益率は短期的にも高位を維持し、前期の高値を再上昇させることを排除しない。これは米国株が短期的に調整圧力を持っていることを意味し、金は段階的な相場が現れる可能性がある。歴史的経験から見ると、米債の収益率が高くなり、米株が下落した段階では、A株の調整圧力も明らかに大きくなる。
Citic Securities Company Limited(600030) ：米国のインフレ再革新高をどのように理解しますか？インフレ期待が高まっている市場の金利上昇期待が再燃している
インフレ予想が高くなり、市場の金利引き上げが再発すると予想されている。5月の米国インフレデータは予想を超え、これまでの前年同期比高値を再び突破し、市場インフレの予想が上昇した。データの発表前、原油価格は最近大きく上昇し続けているため、6月の市場はすでにインフレ予想の上昇を取引し始め、米国の5年期と10年期の損益バランスインフレ率はCPIデータの発表前に下落傾向に転じ、CPIデータの発表後、損益バランス率はさらに大幅に上昇した。CPIデータの発表後3時間以内に10年期と5年期の損益バランスインフレ率はそれぞれ約10 bps、8 bps上昇し、インフレ予想は大幅に上昇した。インフレは予想以上に高値を突破し、FRBの緊縮はさらに緊迫している。
5月の米国のインフレは前年同期比で再び上昇し、予想を超えてこれまでのピークを突破し、主に食品、エネルギー、自動車、住宅、輸送サービスによって推進されている。
将来を展望すると、米国のインフレ情勢は楽観的ではなく、雇用市場の好調を背景に、FRBの金利引き上げやより急進的になり、9月、11月に50 bpsの金利引き上げの可能性がある。地政学的な要素のため、食品項目の将来のさらなる上昇リスクは高く、エネルギー項目の変動性は高い。新しい自動車項目の増速は依然として高位で運行される予定で、2つの携帯電話の自動車項目は温度を下げると予想されているが、低位レベルで維持し続けるのは難しい。賃金の増加、住民の消費傾向の転換、またはサービス類のインフレ（エネルギーサービスを除く）を支えることになり、そのうち32%を占める住宅項目は高位成長率を維持し続け、将来のインフレ情勢は楽観的ではない。5月のデータによると、インフレは商品からサービスに広がり、商品（エネルギー、食品を除く）の下落が遅く、インフレが徐々に広くなり、転換しにくいことを反映しているため、FRBが緊縮したり、急進的になったりすることが明らかになった。インフレデータの発表後、FRBの緊縮予想は上昇し、11月の利上げ予想は25 bpsから50 bpsに上昇し、市場の2023年の利上げペースもさらに加速すると予想されている。FRBは6月、7月に50 bpsの利上げを予想しており、インフレが依然として高位で下落速度が遅い場合、9月と11月に50 bpsの利上げを行う可能性がある。
Northeast Securities Co.Ltd(000686) ：米株取引の衰退！A株ファンダメンタルズの予想改善と評価値が低い場合は相対的に強い
株の下落、債務の上昇、商品の下落を取引の衰退と定義し、株の下落、債務の下落、商品の上昇を取引のインフレと定義する。則美株は20052021の間に7回の取引が衰退し、それぞれ20082010、20112012、20152018、2020で、その中で20082020だけが実質的に衰退した。低インフレの下で、米株は明らかな取引インフレが現れず、今年3~4月にしか現れたことがない。
米国株の取引は衰退し、A株のファンダメンタルズは改善と評価値が低いと相対的に強い。（1）市場動向：まず、米国株の過去の取引衰退はA株に対して明らかな下落伝導効菓があり、主にグローバル化の下で中米貿易関連が厳しく、A株の外資保有比が絶えず上昇しているためである。次に、米株取引の衰退の中でA株のファンダメンタルズの予想改善と評価値が低い場合、相対的に強く、2008年11月に中国の「4兆」が登場し、2012年4月に中国の金融市場改革、2018年10月に政策が民間企業を大きく支持した3回は、短期的な悲観的な予想を逆転させ、A株の評価値が低い。
（2）業界の表現では、取引衰退下で政策が導くインフラ、不動産、自動車、利益が相対的に安定した消費、産業週期が独立して向上する養殖などの方向がよく、もし超下落して当時の政策が支持していた成長業界には段階的な機会がある。
現在、ファンダメンタルズは改善と低評価値の下でA株が相対的に米国株に強くなると予想しており、インフラ不動産、消費、電気新、コンピュータなどの成長にはチャンスがある。
（1）市場の傾向：まず、核酸常態化などの科学防疫は疫病の経済への影響を徐々に減少させ、同時に不動産とインフラ建設などの安定成長政策を絶えずプラスし、経済と利益の基本麺の予想改善傾向が明らかである。次に、現在のA株の推定値はすでに歴史的な低位にある。そのため、歴史的な回復によって、A株は短期的には米国株に対して強い。
2）業界の方向では、安定成長が導くインフラ不動産、疫病後の修復に関する社服、食品飲料、コンピュータ、超下落し、政策が支持する電気新、半導体などの業界が相対的に強い可能性がある。
華泰先物：米国のインフレと金利上昇の二重リスクの襲来警戒国外リスクが中国感情を引きずる
米国の5月CPIは前年同月比8.6%上昇し、1981年12月以来の高値を記録し、各大部分の項目は全麺的に回復した。核心商品のインフレは全麺的に上昇し、大口商品、新車、中古車の価格はそれぞれ1.0%、1.8%、0.7%上昇した。コアサービスも非常に強力で、リング比は0.6%増加しました。高止まりしているインフレはFRBにより強い緊縮圧力をかけ、FRBが「インフレをコントロールする主要な責任を負う」ことを示している。
それと同時に、今週FRBの金利決議と中国の5月の経済データを結びつけて、A株、内需型工業品（化学工業、黒い建材など）などの人民元資産は短期リスクを回避することを提案し、FRBの決議後に高週波の需要変化を結びつけてから機会を選んで低くすることを待っている。
産業チェーンを見ると、原油チェーン商品はロシア・烏情勢のプロセスに密接に注目し、米国の備蓄、米・イランの核交渉の達成による調整リスクを警戒する必要があり、短期EUの対露製裁が原油に加算されると、エネルギーチェーン商品全体に支持を提供し、原油と原油チェーン商品は短期的に高位振動の局麺を維持する。
非鉄商品については、世界の非鉄金属の優性在庫は前年同期比と前月比でいずれも歴史的な低位レベルにあるが、同時にヨーロッパの電気価格が下落し、ヨーロッパの天然ガス在庫が上昇したなどの不利な要素も見られた。
ロシアと烏の情勢の影響を受けて、世界の化学肥料価格は引き続き高くなり、供給のボトルネック、コスト伝導に基づく強気論理は現在も順調で、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 低さを維持する考え方を維持している。
海外のインフレ構造の継続と将来の潜在的な衰退リスク、地縁衝突リスクの継続、世界の貴金属ETFの在庫保有が依然として歴史的な高位にあることを考慮して、私たちは依然として貴金属の低価格化の観点を維持しています。
