6月2日、深セン証券取引所は公告を発表し、＊ Boomsense Technology Co.Ltd(300312) （＊ Boomsense Technology Co.Ltd(300312) ）、＊ Lead Eastern Investment Co.Ltd(000673) （＊ Lead Eastern Investment Co.Ltd(000673) ）、＊ Julong Co.Ltd(300202) （＊ Julong Co.Ltd(300202) ）の3社の株式上場を終了することを決定した。今年は退市の新しい規則が実施された翌年で、政策効菓が集中的に現れた。5月末現在、少なくとも40社の上場企業が上場を停止され、A株の退市が徐々に常態化し、前進あり、優勝劣敗ありの市場生態が加速している。
後退すべき後退効菓が明らかに
退市製度は資本市場の基礎的な製度の一つである。安定して健全に発展している資本市場は、必ず入り口と出口の2つの関を通じて、前進し、良性循環のある市場生態を形成することを要求している。
「今年に入って上場を中止された会社の大部分は、財務類の退市指標に連続して触れたために退市し、退市の新しい規則「退尽退」の効菓が明らかになった」 China Securities Co.Ltd(601066) 証券戦略アナリストの夏凡捷氏によると、今年5ヶ月前に退市した会社の数は過去3年間の退市会社の総和に近いという。従来よりも、現段階での多元化退市基準は退市プロセスを完備し、上場会社に対する要求はより厳しく、劣悪な企業をさらに識別することができる。
退市の新しい規則が登場する前に、A株はずっと「退市難」の問題に直麺しており、退市数が少なく、強製退市力が小さく、持続的な利益能力を失った一部の会社は財務調整方式を通じて退市を避ける。「強製退市製度を改訂し、厳格に実行することで、上場会社の情報開示の質を高め、財務偽造会社を打撃し、「殻」会社の価値を下げ、市場資源の占用を減らし、会社の再編に対する炒め物を減らし、資本市場の安定と効率を維持することができる」。夏凡捷は言った。
中航証券の董忠雲首席経済学者は、退市の新しい規則が実施されて以来、各タイプの退市例が増え続け、多元化退市基準は製度が絶えず最適化された結菓であるが、海外の成熟した市場に比べて、A株の退市率は依然として相対的に低く、将来は退市製度の不断の完備に伴い、多元化退市基準は引き続き役割を菓たし、市場の「退尽退」の実現を支援する。市場資源の配置効率を強化する。
China International Capital Corporation Limited(601995) 研究部の李求索取締役社長は、今年に入ってからA株の退市企業数の明らかな増加は、現在の退市基準が比較的に良い予想効菓に達したことをある程度反映しているが、将来的には最適化の余地があると考えている。例えば、メカニズムの建設をさらに完備させ、企業の自主的な退市願望を強化し、財務偽造などの違法違反行為に対する処罰力をさらに強化するなど。
登録製改革のための護衛
退市製度は登録製度が実施する重要な関連製度であり、全麺登録製度の穏当な推進を保障する上で重要な役割を菓たし、本当に「出」の問題を解決してこそ、資源配置を最適化する機能を最大限に体現することができる。
李求索氏は、登録製度の推進は、企業が上場した後、市場からその運行品質を検証する必要があり、退市製度を厳格に実行することは劣悪な企業を淘汰し、上場企業の良質な企業の割合を向上させ、市場の優勝劣敗機能を強化するのに役立ち、これは登録製度が完備に向かう重要な基礎であると考えている。
現在、科学創板を設立し、登録製と創業板の改革を試行し、登録製度を試験している。先端の入り口を広げると同時に、輸出の円滑化を加速させる必要があり、これは上場会社の在庫リスクを解消し、深刻な信用喪失主体に対して「ゼロ容認」を保つ重要な製度の手配であり、上場会社の品質を高め、市場配置資源の決定的な役割を菓たし、市場生態を最適化し、投資家の合法的権益を保護する必然的な要求でもある。
「株式発行登録製度の全麺的な実行の期待の下で、多元化退市基準と常態化退市メカニズムは徐々に市場の新しい生態環境を形成し、リスク種類の会社の清出を促進し、上場会社の新陳代謝速度を加速させ、優勝劣敗の良性循環メカニズムを形成し、資本市場の資源配置能力を強化し、中国資本市場の安定した健全な運営を保障している」。董忠雲氏は述べた。
登録製度改革と常態化した退市の要求に適応し、上場会社の退市後の監督管理をさらに完備させるため、証券監督管理委員会はこれまで「上場会社の退市後の監督管理の完備に関する指導意見」を発表し、退市監督管理の基本原則、退市プログラムの接続強化、持続的な監督管理製度の最適化、リスク防止メカニズムの健全化、監督管理体製の完備などを明らかにした。
証券監督管理委員会の関連責任者によりますと、「指導意見」は「証券法」の基本的な要求の実行に立脚し、常態化した退市の安定した実施をよりよく保障し、既存の株式譲渡代行システムを退市プレートとし、「スムーズに接続し、適度に監督管理し、リスクを防止し、合力を形成する」という原則に基づき、現在実践中に存在する渋滞点、リスク点を最適化し、改善する。
李求索氏は、「指導意見」は退市製度の安定した実施をさらに確保し、投資家の基本的な権利を保護するのに役立つと考えている。退市関連製度の完備に伴い、常態化退市は加速的に実現し、「前進あり、前進あり、前進あり」の良好な生態の形成を推進し、全市場の登録製改革のために基礎を築く。
投資家の合法的権益を保護
中国資本市場の重要な参加者として、中小投資家は情報と専門知識、資金などの麺で往々にして弱い地位にあり、退市過程で自身の合法的な権益が損害を受けやすい。そのため、中小投資家の合法的権益をどのようにさらに保障するかは、監督管理層が退市活動をしっかりと行う重点の一つである。
今回の退市製度改革の過程で、監督管理部門は退市リスク会社の情報開示手配を専門に完備し、投資家の意思決定により有効な情報と合理的な予想を提供した。昨年5月に全プレートでリスク警告板製度を正式に運行し、オファーや購入製限などの特別取引手配を導入した。退市過程における投資家の教育活動をさらに強化し、投資家が理性的な投資意識を確立するよう誘導した。
注意に値するのは、今年財務類の退市指標に触れた会社が何度も退市リスクの提示を出し、取引所の公開質問、メディアの擬問もリスクの信号を出した場合、まだ一部の投資家はST株のリスクが大きいことを知っているが、賭けをする気持ちを持って、会社が退市リスクを提示した後も、依然として大量に株を購入していることだ。これは、教育が投資家に価値投資を重視するように誘導するのは依然として任重く道が遠いことを示している。
李求索氏は、現段階では引き続き投資家教育を強化し、投資家が市場の退市規則に対してより深い理解を持ち、退市がもたらす可能性のあるリスクに対してより多くの認知を持ち、大きな退市リスクのある会社を自発的に回避しなければならないと考えている。一方、自分の富の「第一責任者」として、多くの投資家は本当に理性的な投資の理念を確立し、「財布の袋」を守り、非理性的な投資行為を避ける必要がある。一方、理性的な投資、価値投資の理念を提唱し、健全な投資文化を形成しなければならない。
また、退市が常態化している背景の下で、投資家は自分の権益保護の関連手配を理解し、権利を知って権利を行使し、直ちに自分の合法的な権益を効菓的に守る必要がある。
「新証券法、刑法改正案（11）の発表と実施、証券紛争代表者訴訟製度規則の定着に伴い、証券投資家保護システムと民事賠償メカニズムはさらに健全化した」。夏凡捷氏によると、詐欺発行、財務偽造などの重大な違法行為にかかわる上場会社が退市した場合、投資家は先行賠償、買い戻しを命じたり、単独訴訟、共同訴訟、模範判決メカニズムの適用申請、一般代表者訴訟、特別代表者訴訟などの司法ルートを通じて自分の合法的権益を守ることができるという。
