需要低迷が下落を引きずっている錫の価格は、供給側に調整を余儀なくされている。上海有色網（SMM）の統計によると、今週以来、9社の錫製錬企業が生産停止の検査・修理公告を発表し、中国製錬工場の総生産能力の約6割を占めている。
しかし、錫価は本当にこのまま退勢を脱することができるのだろうか。市場分析から見ると、需要が弱く、マクロ利空の弱い需要に直麺して、供給が縮小した利多が錫価格の企業安定の反発を牽引できるかどうか、依然として現物の成約が好転する協力を待つ必要がある。
錫価格下落止まらず製錬所は減産を余儀なくされ危険を避ける
3月9日に過去最高を記録して以来、多くの要素の影響で、上海錫の期価は40万元/トン近くの高位から下落し、これまで約4割下落した。
急速で大幅に下落した錫価格は産業チェーンの上下流、特に上流製錬企業に少なからぬ圧力をもたらした。先週末（6月11~12日）、中国の複数の錫製錬所が雲南省の古い業界会議を開き、現在の背景にある企業のリスク回避について検討したという市場情報がある。多くの企業はすでに生産停止措置を減らして経営リスクを減らすことを始めたりしています。
Yunnan Tin Co.Ltd(000960) 13日、錫業支社は2022年6月16日に検査修理を停止する予定で、今回の生産停止は45~50日の予定だと発表した。
赤峰大井錫業有限会社も13日、2022年6月16日に検査修理を停止することを決定したと発表した。期間は1カ月と予想されている。
江西新南山科学技術有限会社もこのほど、2022年6月20日から1ヶ月間の生産停止点検を行うことを決定した。
また、旧凱盟、偉泰錫業、雲南乗風などの会社も生産停止の点検公告を発表した。SMM調査によりますと、今回の生産停止による点検は約10000トン/月の生産量に影響を与える見込みで、点検修理企業の生産能力は中国の精製錫の総生産能力の約60%を占めているということです。
私の鉄鋼（Mysteel）の大まかな推定によると、6月の中国の精錫生産量は12500トン近くに大幅に下落し、7月の生産量は依然として下落する見通しだ。また、ミャンマーが錫鉱を輸入したり、雲南国境港の疫病管理製御の影響を受けたりして、将来錫鉱の供給が逼迫したり、コストが上昇したりする影響が徐々に現れ、製錬所の生産にもさらに影響を与えることになります。
市場の法則によると、一般的に、供給の削減は、錫産業チェーンの段階的な過剰圧力を緩和し、価格の安定回復を推進するのに役立つ。Mystel氏は、スズの価格が急速に下落したため、中国の複数の製錬所の生産停止と点検計画が日程に引き上げられ、情報面でスズの価格を引き上げたり、反発したりすると分析している。
錫価冷は供給収縮現物の成約改善に重要であるかどうか
しかし、先物市場から見ると、製錬所の減産に対する錫価格の短期的な反応は積極的ではない。14日に上海錫は4%を大幅に下落し、倫錫は一時5%を超え、ここ1年の安値を30405ドル/トンに更新した。
同時に、機構も製錬所の減産という利多に対して一般的に慎重で楽観的で、現物の成約状況の改善かどうかは、錫価格が供給収縮の利多から上昇動力を得ることができるかどうかのポイントとなっている。
Myseel氏は、錫製錬所の生産停止と点検の増加は別の価格回復が期待されるとしているが、「現物の投入状況が改善されるかどうかに重点を置く必要がある」と指摘した。
一徳先物も、最近は精錬錫の商品源が十分で、現物出荷者が増えているが、最近は下流の買い興が不足し、現物の昇水が一般的に下がっていると明らかにした。生産端の一部の企業は生産停止と点検を行っているが、供給収縮が現物に伝導され、現物の揚水が回復し、成約が回復するのを見る必要がある。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 先物はさらに、輸入側の縮小も中国生産側の共同生産停止も、供給側に強い収縮予想を与えているが、需要の持続的な弱さとFRBの緊縮予想によるマクロ利益のため、供給側の利益は錫価格の退勢を逆転させることができず、特に錫価格の相対的な低位での成約引き合いは依然として冷淡で、市場の後市に対する自信不足を示していると指摘した。「将来を展望すると、供給端の収縮は現物に伝導する必要があり、成約がよくなったり、在庫が再び低位に著しく解消されたりすると、現在の市場の悲観的な予想を改善することができると考えています。錫価格は下落止めの反発を迎え、短期的には依然として弱い現実の圧力の下で弱含みになると考えています」。同機構によると。
