\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
平安の観点：
会社は半導体シリコンチップ、電力デバイス、無線週波数チップの3つの分野を深く耕し、半導体の高景気が業績の高速成長をリードしている。会社の主要な製品は6/8/12インチシリコンチップ、ショットキーダイオード、MOSFET、無線週波数チップを含む。三大業務プレート製品の応用分野は広く、通信、コンピュータ、自動車、消費電子、光起電力、知能電力網、医療電子及び5 G、モノのインターネット、工業製御、航空宇宙などの産業を含む。ウエハ製造の生産能力の持続的な緊張と下流の光起電力自動車の高景気の恩恵を受け、会社の半導体シリコンチップとパワーデバイスの生産販売は盛んで、売上高と純利益はいずれも高速成長を維持し、2021年には売上高25.4億元を実現し、前年同期比69.2%増加し、純利益は6.0億元で、前年同期比197.2%増加した。
差異化配置12インチ重ドープエピタキシャルシート、国産代替正時。2021年の世界半導体シリコンチップ市場規模は140億ドルに達し、海外メーカーは90%以上のシェアを占め、国産代替空間が広い。シリコンチップ市場は2020年から景気の上昇週期に入り、供給端の生産能力の放出週期が長く下流の需要が旺盛で、シリコンチップは2024年までに供給不足の状態になると予想されている。会社の12インチ大シリコンチップは突破を得て、技術能力はすでに14 nm以上の技術ノード論理回路、画像センシングデバイスとパワーデバイスをカバーし、大規模な生産販売を実現した。12インチシリコンチップは2021年末に15万枚/月の生産能力規模に達し、その中にエピタキシャルチップを10万枚/月、研磨チップを5万枚/月再配合した。会社の差別化配置の12インチ重ドープエピタキシャルシートは、対応する新しい需要が主に中国であり、先発優勢が明らかである。軽ドープ研磨シートもお客様のサンプル供給検証と生産販売量の上昇を続けており、2022年3月に15億元を投資して国晶半導体を買収し、集積回路用12インチシリコンシート、特に記憶、論理回路用軽ドープシリコンシートにおける会社の市場地位を強化する。
光起電力、自動車のコアコースに焦点を当て、電力デバイスの価格が上昇することが期待されています。会社のパワーデバイスの生産能力は2021年末の17.5万枚/月から23.5万枚/月に拡大される。会社のパワーデバイスの製品構造は絶えず最適化され、製品配置はさらに豊富である。会社のパワーデバイスは主に6インチのショットキーダイオード、MOSFET、TVSであり、FRDダイオード製品ラインを開拓し、60%の製品が光起電力と自動車に応用され、会社は光起電力と自動車の高速発展に引き続き恩恵を受けている。
無線週波数チップを積極的に配置し、第2の成長曲線を開く。会社は中国で少数のヒ素化ガリウムチップの製造能力を持つ企業であり、子会社の立昂東芯は現在7万枚/年のヒ素化ガリウム無線週波数チップの製造生産能力を持っており、顧客のサンプル送付検証と生産販売量の坂を登り続けている。
投資提案：会社は中国の半導体シリコンチップのリーダーであり、半導体シリコンチップを核心とし、半導体パワーデバイスと無線週波数チップを一体的に配置している。会社の12インチ大シリコンチップは規模販売を実現し、その中にエピタキシャルチップを再配合した製品の優位性が明らかになり、下流の顧客の生産能力が持続的に拡大するにつれて、顧客の認証と生産能力の登坂が順調に進展し、規模の効菓が明らかになる。会社のパワーデバイス製品の構造は絶えず最適化され、製品の配置はより豊富で、太陽光発電と自動車の高速発展に引き続き恩恵を受ける。同社の20222024年のEPSはそれぞれ1.39、1.78、2.04元で、6月14日の終値に対応するPEはそれぞれ41.5、32.4、28.2倍と予想されている。会社は半導体シリコンチップサーキットの細分化のリーダーとして、半導体シリコンチップと電力デバイスは依然として高景気を維持し、初めてカバーし、「推薦」格付けを与える。
リスクの提示：（1）下流の需要が弱まるリスク：会社の主要な生産基地は浙江に分布し、顧客は主に長江デルタ地区に分布し、疫病がコントロールできなければ、物流の不調と下流の需要が弱まり、会社の収入と利益の増加にマイナスの影響を与える。（2）市場競争が激化し、顧客検証が予想に達しないリスク：半導体シリコンチップ業界の競争が激しく、シリコンチップ会社は生産能力を拡張し続け、会社のシリコンチップは一部の顧客でまだ製品認証段階にあり、製品検証が予想に及ばなければ、会社の生産能力拡張と利益に影響を与える。（3）粗利率低下のリスク：原材料価格の変動、特に上流電子級多結晶シリコンの価格上昇、人的資源コストの増加、プロジェクト建設の生産開始による減価償却の増加などの要素は、製品コストのさらなる上昇を招き、会社の粗利率に影響を与える可能性がある。
