\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
中国マットレス業界のリーダー企業であり、ブランド製品戦略がリードしている。会社は中国マットレス業界の頭部企業として、近年、品質リードからブランドリードへの転換を持続的に推進し、「深い良い睡眠」を固め、自主ブランド小売業務を大いに発展させ、効菓が著しい。2021年の売上高は77.71億元で、前年同期比38.21%増加し、そのうち、自主ブランド小売収入は51.7億元で、前年同期比65%増加し、母の純利益は5.59億元で、前年同期比78.29%増加した。製品力の麺では、会社はマットレス製品に焦点を当て、マットレスのトップの地位を強固にすると同時に、多層製品の行列を豊富にし、研究開発と革新を重視し、2021年の研究開発費用率は2.36%で、業界の高いレベルにある。
軟体家庭業界の需要は安定的に増加し、浸透率、集中度は依然として向上の余地がある。（1）中国マットレス、ソファー業界市場は持続的に安定的に拡大し、将来の成長空間は大きく、Statistaデータによると、20132021年の中国マットレス収入GAGRは9.39%に達し、シートソファー収入GAGRは9.45%に達し、世界平均をはるかに上回った。（2）中国マットレスの浸透率は先進国よりやや低く、中国経済産業研究院がCSILデータを整理したところ、先進国のマットレスの浸透率は85%に達したが、中国のマットレスの浸透率は60%だった。将来的には改善需要の増加、マットレスの買い替えの頻度の向上に伴い、浸透率の向上を促進することが期待されている。（3）中国のマットレス市場の集中度は先進国に比べて依然として低く、2021年の中国のベッド市場CR 4は約20%を占めているが、米国のマットレス市場CR 4の販売シェアは約39%で、将来のマットレスのリーダーはブランド力、ルート力、サプライチェーンなどの優位性によって市場シェアの持続的な向上を実現する見込みがある。
マットレスの核心業務がリードしており、多係列の全ルート拡張が成長を助けている。会社はソフトウェアの良質なコースを抱擁し、製品、ルートをダブルドライブし、将来の成長を支援します。（1）製品行列を豊富にし、各レベルの顧客の需要を満たし、知能製品を配置し、知能睡眠システムを構築し、各レベルの顧客のブランド需要を満たすために、堅固なブランドピラミッド構造を形成する。同時に、会社は既存の製品シリーズ「純眠」、「法詩曼」、「可尚」、「喜眠」、「エルナ」などに対して全麺的なアップグレードを行い、製品の顔値と科学技術をさらに向上させ、製品の機能を際立たせ、製品構造を最適化し、製品競争力を高め、そして新型マットレスシリーズの中で徐々にブランドのスーパーシンボルの構築に着手した。（2）自主ブランド+エピタキシャル買収を通じて積極的に応接間空間を開拓し、客臥双空間品類の発展を実現し、「可尚」シリーズを創立し、夏図会社と戦略協力を達成し、ミラノの映像51%の株式を買収し、2021年のソファー製品の売上高は13.56%を占めた。（3）ルート建設を加速させ、オフライン上のダブル滑走路の成長を実現し、2021年末現在、会社は2837軒の Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) 専門店、1062軒の喜眠分譲専門店と596軒のM&Dソファー専門店（夏図専門店を含む）を持ち、2021年の自主ブランド小売オフライン業務の収入は40.76億元で、前年同期比65%増加した。オンラインでの展開と同時に、オンラインマーケティングを積極的に展開し、2021年のオンライン販売収入は10.98億元で、前年同期比63.26%増加し、自主ブランド小売収入の割合21%を占めている。
短期的には疫病後の需要改善、コスト圧力の緩和に注目し、長期的にブランド力の強化によるシェアの向上を期待することを提案した。近年の会社のブランド影響力と知名度の向上に伴い、自主ブランドの堀が徐々に構築され、市場シェアが急速に向上している。同時に、単ブランドから多ブランドへと徐々に邁進し、延伸子ブランドはより多くの顧客群をカバーし、ソファー類の拡張は発展の新しい原動力を強化している。疫病状況の好転と遅延の需要が徐々に放出される見込みであることに伴い、原材料コストの圧力が緩和されると予想され、収益力に改善の余地がある。私たちは20222024年の会社の純利益がそれぞれ6.98億元、8.39億元、10億元で、前年同期よりそれぞれ25%、20.1%、19.2%増加すると予想しています。現在の株価は2022年のPEに対応して15 xで、初めて「購入」評価をカバーしています。
リスク要素：不動産販売の下落リスク、原材料コストの大幅な上昇リスク。
