\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 107 Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) )
国産FPGAチップ業界のトップメーカーで、技術力が抜群です。会社は国産FPGA業界のリードメーカーであり、現在のA株FPGA業界の希少性の指標でもある。会社はELFシリーズ、EAGLEシリーズ、PHOENIXシリーズ及びFPSACシリーズFPGAチップとTangDynastyシリーズFPGA専用EDAソフトウェアの製品生態を構築することに成功し、製品は数十、数百KのCPLDから400 KのハイエンドFPGAチップまでをカバーし、最高で600 Kロジックアレイの容量をサポートするPHOENIXFPGAアーキテクチャを開発し、1 KK以上のレベルの論理容量を開発している。会社は中国で最も少数の国際的にリードする通信設備商の認証を通過した合格サプライヤーの一つであり、会社のTangDynastyソフトウェアは複数の業界に応用された全プロセス自主開発FPGA専用EDAソフトウェアである。Frost&Sullivanデータによると、出荷量口径で統計すると、2019年の会社FPGAチップは中国市場で4位、国産ブランドで1位だった。2020年の会社の製品出荷量は2千万個を突破し、2021年の出荷量は3800万個を超え、急速な成長を維持している。
FPGA市場は急速に成長し、国産代替空間が広い。FPGAチップはその現場でプログラム可能な柔軟性と絶えず向上する回路性能によって、下流の細分化市場は非常に豊富で、主に工業製御、ネットワーク通信、消費電子、データセンター、自動車電子、人工知能などの分野に応用されている。下流の応用市場が低消費電力、プログラム可能、低コスト、開発週期が短いなどの要求に対してますます重視されるにつれて、FPGA市場の成長は明確で、発展空間は広い。2021年の世界FPGA市場規模は80億ドルを超え、中国大陸のFPGAチップ市場規模は170億元に達し、2025年までに中国のFPGAチップ市場規模は330億元以上に達すると予想されている。世界のFPGAチップ市場はXilinx、Altera、Latticeが主要なシェアを占めているが、中国のFPGAチップ市場も主に国際的なリードメーカーがリードしている。Frost&Sullivan統計によると、出荷量口径で統計すると、2019年の中国市場シェア上位3位のサプライヤーは85.2%の市場シェアを占めている。国産代替の背景の下で、国産FPGAチップメーカーの技術力は絶えず追いかけており、 Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) 、同創、 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) を代表とする国産FPGAメーカーの代替空間は広い。
配置カード位置によるソフト・ハードウェア生態係の構築は業界の壁が高く、会社の将来の成長論理がはっきりしている。会社はミドル・ローエンドCPLD製品のスタートに立脚し、製品は数十、数百Kの高価格比製品から現在400 Kのミドル・ハイエンド製品まですべてカバーし、顧客の蓄積は深い。会社はソフトウェアとハードウェアの協同モデルを採用して、ソフトウェアの組み合わせは良好な生態を構築して、その自主開発のFPGA専用EDAソフトウェアは比較的に高い技術レベルを持って、中国の現在最も多い取引先を持つ国産EDAメーカーで、広大な取引先の群体に立脚することができて、絶えずフィードバックして自分のソフトウェアと組み合わせの生態システムを完備して、自分のソフトウェアとハードウェアの堀を作ることができます。FPGAチップ業界はメーカーが高いハードウェアチップの設計能力とソフトウェア開発能力を同時に備えている必要があるため、業界参入障壁が高い。会社は現在国産FPGAチップ業界のリードメーカーとして、FPGA業界の急速な成長に立脚して、広大な国産代替空間を持って、早めにカード位置を配置して未来の競争優位性は明らかで、希少性の成長性は兼ね備えて、ハイエンド製品の放量に伴って、未来の成長ロジックははっきりしています。
投資提案：会社の20222023/2024年の営業収入はそれぞれ12.08、18.76、27.93億元で、PSに対応するのは20、13、9倍で、会社は民生用FPGA市場を主力とし、FPGA分野で比較的に高い技術と顧客の蓄積を持ち、下流の需要爆発の下で、自身の技術優位性を発揮して国産FPGAの代替を加速的に推進することが期待され、業界の成長性、希少性を兼ね備え、初めて「購入」の格付けをカバーする。
リスク提示イベント：1）FPGA市場の需要と景気度は予想に及ばない可能性がある；2）上流原材料の値上げリスク；3）研究報告の使用情報の更新がタイムリーではない；4）新製品の開発は期待に及ばない；5）業界競争リスク。
