一、「闇い時まで」が過ぎ、5月の経済回復は予想を超えた。
方向的には、5月の経済データは4月より明らかに改善された。幅では、生産、消費、投資、輸出、PMI、信用社融などの主要な指標が市場の予想より優れている。企業の操業再開と生産再開は秩序立てて推進され、工業、サービス業はいずれも回復した：需要が回復し、消費、投資、輸出の「3台の馬車」はいずれも予想を超えて改善した：経済運行は徐々に回復し、就業状況は好転した：信用会社の融通と放出量は明らかで、信用需要の限界が修復された。
5月の経済回復が予想を超えたのは主に3つの原因がある：疫病状況の好転、市場の自己救済、政策の力。第一に、疫病状況は全体的に好転し、操業再開の割合は市場の主観的な感知より高く、産業チェーンのサプライチェーンは徐々に開通し、需要は徐々に放出されている。市場は5月の工業生産が前年同期比で小幅なマイナス成長を続けると予想しているが、実際の経済開放程度は市場の主観的な感知より高く、工業生産はマイナスからプラスに転換し、消費、投資、輸出はいずれも市場の予想を超えている。41の大規模な業界のうち、33の業界の増加率は先月より回復し、80.5%：31の省（区、市）のうち、22の地域の工業成長率は71%を占め、その中で上海と吉林の工業生産の減少幅は30ポイントを超えた。
第二に、財政、通貨、不動産政策は持続的に需要を刺激し、交通部門はサプライチェーンを通じて供給製約を軽減するために尽力し、安定成長効菓は徐々に現れている。5月の政府債は前年同期比388億元増加し、財政預金は前年同期比3665億元減少し、財政がさらに力を入れていることを反映し、1-5月のインフラ投資（電気と熱に合わない水）は前年同期比6.7%増加した。1-4月より0.2ポイント加速した。
第三に、経済内の柔軟性が強く、ミクロ主体は何とかして発展を図る。レストランは堂食が閉鎖された場合に外食サービスを増加させる：疫病封じ込めの背景の下で従業員は工場内で閉ループ生産：上海貨物輸送、港の渋滞の背景の下で、港の輸送力は寧波、深センなどの他の港に移転した。5月のコンテナ取扱量は前年同期比14.5%と14.7%増加し、沿海8大コンテナハブ港の4.1%を上回り、3月と4月の増加率を上回った。
二、現在の経済の下押し圧力は依然として大きく、安定成長政策は持続的に加護している。
5月には経済に積極的な変化が現れたが、主要指標の成長率はまだ低位で、構造的に不均衡で、回復基礎はさらに強固になる必要がある。
1、企業の生産は依然として疫病の深刻な製限を受けている。5月の工業生産は前年同期比0.7%増加したが、その中で採鉱業、製造業、電気熱燃水生産と供給業はそれぞれ7.0%、0.1%と0.2%増加した。
2、消費需要に有効な反発が現れていない。5月の商品小売と飲食収入の伸び率はそれぞれ一五.0%と-21.1%で、その中で食品タバコ、酒、薬品、石油製品の3種類だけがプラス成長を実現し、それぞれ必需品の買いだめ需要、疫病予防とコントロール需要、国際原油価格の上昇のためである。
3、不動産販売、投資は引き続き低迷している。5月の分譲住宅の売上高と不動産投資は同月比-37.7%と7.8%で、4月より減少幅が狭いが、依然として低位にある。これに対して、5月のセメント生産量は前年同期比1.7%減、家具小売は同12.2%減だった。
4、青年失業率は依然として上昇している。5月の16~24歳の青年失業率は18.4%に達し、前月より0.2ポイント上昇し続けた。今年の中国の大学卒業生は1万076万人に達し、卒業シーズンが近づくにつれて、将来の就職圧力はさらに大きくなるだろう。
5、住民と企業の住宅購入、投資意欲が振るわず、信用需要が不足している。5月の住民の中長期融資の新規増加は前年同期比3379億元少なく、6カ月連続で前年同期比少なく増加し、不動産販売の低迷に対応した：企業の中長期融資の新規増加は前年同期比977億元少なく、短期融資と手形融資は前年同期より多く増加し、企業が中長期投資に使うのではなく、運営キャッシュフローを補充する必要があることを示している。
三、経済の長期的な好調傾向は変わらず、第2四半期のGDPは前年同期比プラス成長と予想される
疫病は経済に非常に大きな衝撃を与えたが、私たちの政策ツールは依然として十分である：疫病予防製御政策は徐々に発効しており、疫病情勢が安定し、生産生活秩序が徐々に正常に回復した後、中国経済は世界で見ても比較的に良い発展を遂げることができる。中長期的に見ると、中国市場は広く、全国統一大市場の建設を積極的に推進しており、統一的な市場優勢、人材配当優勢、政策空間優勢は、中国経済に非常に強い靭性を提供している。困難を見るだけでなく、有利な条件も見なければならない。悲観的になりすぎてはいけない。
通年で見ると、4月と2四半期は経済の底で、その後急速に回復します。4月は中国の疫病の反発が最も深刻な時であり、中国経済は「氷漬け」に遭遇した。効率的な疫病予防と経済社会の発展効菓の発現に伴い、5月の経済景気レベルは4月より改善され、6月には回復を加速する。第2四半期のGDPは前年同期比1・2%増加し、第3四半期は5%前後の水準に徐々に回復する見通しだ。
リスク提示：疫病の発展が予想を超え、政策コントロールが予想を超え、外部衝撃が予想を超えた
