「宿題を急ぐ」政策が正常化し、米国経済の「ハードランディング」に対する市場の懸念を引き起こした。どう思うか
「ハードランディング」リスク、どのような重要な観察窓口、経済的な「肋骨」がありますか？最新の整理、参考にします。
過熱、膨張、衰退のどちらですか？疫病後の修復において、米国の経済指標に一定の分化が現れた。
疫病後の修復では、米国経済の核心指標として、雇用と消費の表現は持続的に予想を超え、経済を指す靭性が非常に強い。米国の非農業新規雇用は連続して40万人前後に達し、時給は前年同期比5%以上の伸びを続けている。住民の高収入に支えられ、個人消費の複合成長率（2019年同期比、以下同じ）は2.5%に着実に修復され、疫病発生前の10年間の平均値レベルの2.2%を上回った。住民の賃金上昇と雇用修復は予想を超え続け、現在も好循環の中にあり、米国経済を指す柔軟性が非常に強い。
製造業PMI新規注文指数、消費者信頼感指数などの指標の最近の表現は、経済に大きな懸念があることを指している。PMI新規注文指数は、米国経済のリード指標として、すでに高位から歴史平均値付近まで下落し続け、経済の底力不足を示している。インフレ問題が高企業を続け、住民の実際の購買力と消費自信を「蚕食」し、インフレを取り除いた後、米国の実際の収入の伸び率はすでに1%に下落し、ミシガン大学の消費者信頼感指数はすでに50近くに下落し、絶対的に低い。これらの指標はまた米国の衰退リスクが蓄積されていることを示している。
「週期」の輪廻？重要な観察窓、または冬と春の交
伝統的な週期法則から見ると、米国経済は「インフレ」から「衰退」に過度になり、冬と春の交わりや重要な観察窓口になるだろうか。歴史的経験によると、製造業PMIの新しい注文指数は一般的に経済の動きより2~4四半期リードしている。この指標が50%栄枯線以下に転落すると、GDPが前年同期比増速でマイナス区間に転落する確率も明らかに上昇する。2020年下半期以来、この指標の多くの時間帯は60%以上の歴史的な高位にあり、3月以降は60%以下が続いている。5月の最新の読数は55.1%で、ほぼ歴史の平均レベルの上下にある。
中短期、商品消費の下落は限られ、サービス消費は引き続き改善され、米国経済の重要な支えとなっている。「外出シーズン」のサービス消費の修復状況は、経済予測の試金石とすることができる。疫病期間中の財政刺激により、耐久財消費の前置特徴が明らかになり、疫病後の増加速度の回帰は実際に正常であり、就業市場と住民収入の景気維持を考慮して、商品類全体の消費成長率は短期的に下落したり、限られたりしている。疫病退潮の下で、サービス消費は引き続き改善されます。6-9月の伝統的な外出シーズンの消費表現は、経済分析の試金石とすることができる。
「軟着陸」か、「硬着陸」か。疫病がリズムを乱し、「ハードランディング」確率を上昇させる
疫病発生期間の供給ショックは、経済をより「インフレ」させ、政策を「ジレンマ」に陥れやすくした。通貨政策は「一拍遅れた」、財政政策は「無力」で、今回の週期の「ハードランディング」のリスクを高めた。持続的な高インフレは、米国社会の安定に影響を与える最も重要なマクロ変数となっている。一拍遅れた通貨政策は、「急いで作業する」式の引き締めしかなく、高強度の引き締めを維持し続けるしかない。過去の週期に比べて、財政政策はより受動的な立場にあり、通貨を引き締めながら、財政のヘッジは無力で、経済の「ハードランディング」リスクを増大させている。
通貨金融環境が緊迫している背景の下で、不動産チェーン、弱い資質企業などの分野はあるいはもっと早く脆弱性を示し、そのリスクの暴露状況も持続的に重点的に観察する必要がある。2021年の大部分の時間帯、30年期の住宅ローン金利は3.0%付近で上下している。2022年初め以来、上りを加速し、4月中旬まで5%以上を維持し続けている。他の期限の金利水準には類似の特徴がある。不動産、自動車、弱い資質企業などの分野では、相応の経済活動が金利に対する感度が高く、金利が急速に上昇する影響、あるいはより早く体現されている。
リスクの提示：米国のサービス消費の修復は予想に及ばない；単月のデータ統計は変動が大きい。
