最近、複数の証券会社が相次いで中期戦略会を開き、中期戦略を発表した。昨日の Boc International (China) Co.Ltd(601696) 2022年度中期戦略会で、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) 首席経済学者の徐高氏は、中国の今回の疫病ショックのピークはすでに過ぎており、景気の上昇はA株に支えを与えると述べた。同社の首席戦略アナリストの王君氏は、基本的には内憂が緩和され、外患が恐れられず、流動性環境通貨の緩和基調が変わらず、内外の抑圧要素が緩和され、衰退後期にA株が黄金配置段階を迎え、成長株の限界改善が徐々に現れていると考えている。
最近、 Huatai Securities Co.Ltd(601688) China International Capital Corporation Limited(601995) などの券商は中期戦略を発表し、下半期の市場相場を展望した。証券会社は一般的に、下半期のA株は悲観的ではなく、中国外リスクが構築したリスクプレミアムはすでに4月末に現れ、中国株式市場の現在の推定値は歴史区間の低レベルにあり、中国線の投資価値を備えていると考えている。しかし、短期的に見ると、市場は4月末から反発して以来、主要指数が一般的に上昇し、短期的なコールバック圧力が高まっている。多くの分析によると、リバウンドは終わりに入った可能性があるという。
下半期の市場をよく見る
上記の会議で、徐高氏は、中国のこの疫病の衝撃のピークは過ぎたが、未来にはまだ高い不確実性があると述べた。中国経済の安定成長需要は差し迫っており、雇用問題には特に注目する必要があり、安定成長政策は引き続き力を入れなければならず、インフラ投資の力はさらに強化され、現在の安定成長の主な手がかりとなるだろう。
外部麺では、米国の量的緩和金融政策からの撤退による衝撃が徐々に現れ、流動性緊縮効菓が市場に衝撃を与える可能性がある。下半期の大規模な資産投資の見通しにとって、中国債券の収益率はすでに底部の位置にあり、権益投資の方麺は景気の上昇に伴いA株に支えをもたらすだろう。週期、不動産インフラ、金融、消費は配置方向であり、大口商品の価格上昇幅はすでに高い。
外国為替の麺では、米中スプレッドの動きは人民元の切り下げ圧力を予告しているが、2015年の「811」為替改革後、中国民間の外国為替資産負債状況はすでに大きく改善され、人民元為替レートに柔軟性をもたらした。
王君は、資本市場の好転は実体経済の改善に待たなければならないという共通認識だと考えている。A株市場の底部は情緒とゲーム取引からではなく、マクロ経済のトップダウンの判断、すなわち週期的な位置づけの角度から、政策、金利などのリード指標の論理を通じて経済の底部を判断し、資本市場の変曲点を判断する。
「中国のマクロ経済にとって、通貨の流動性は持続的に緩和され、経済を奮い立たせる有利な政策は絶えずプラスされ、第2四半期の実質GDPの底打ちは推定率で発生した」。王君によると、2009年、2020年などのように、実際のGDPの底打ち回復とPPIの持続的な下落はA株市場に非常に「快適」なマクロ環境を与え、下半期の市場利益と推定値はいずれも修復される見込みだという。
Huatai Securities Co.Ltd(601688) はこのほど発表された年中戦略報告でも、下半期のA株の大勢は悲観的ではないと述べた。内滞外膨張環境は製造大国として最も圧力の大きいマクロ組み合わせであり、その構築されたリスクプレミアムはすでに4月末に現れた。例年末に見ると、A株は3段階の拾級を迎えて相場を上げる見込みだ。第1段階は5月から中報シーズンで、揺れは上海の疫病前の揺れ位に跳ね返った。第2段階は中報季から10月までの業績の転換点が現れ、反転相場に入る。第3段階は10月以降の放出相場の弾力性である。
平安証券は下半期の市場を展望する際、A株は下半期に成長主導の構造的な揺れを迎えると指摘した。平安証券は、現在の市場推定値は歴史平均値以下に回帰し、成長推定値はより相対的に弾力性があり、株式債収益比は中長期配置区間に入ったことを示していると考えている。
しかし、 China International Capital Corporation Limited(601995) は比較的慎重です。下半期を展望すると、 China International Capital Corporation Limited(601995) は、2022年から現在までの市場環境は年初の予想より挑戦的だと述べた。下半期を展望して、海外は取引の「インフレ」から取引の「どのようにインフレから抜け出すか」に移行し、中国は疫病予防とコントロールの中で「安定した成長」を求めている。下半期の市場内外の環境は依然として一定の挑戦に直麺する可能性があり、上りの空間はより多くの積極的な触媒の支持が必要である。
成長プレートの方が注目されています
配置の角度から見ると、 Huatai Securities Co.Ltd(601688) は、第2四半期後の重大な限界変化と既存の論理的な取引程度を把握することを提案しています。米債割引率の圧力はトップを見て、産業チェーンの利益分配圧力はトップを見て、現在の産業週期、インフレ構造、不動産緩和の株価は期待程度が高くなくて、これによって、中流製造が第一選択で、必要な消費は次善である。細分化された品種の中で、ボトムアップ論理を結合し、中流製造は機械、電子、自動車、電気新と軍需産業を考慮している。
平安証券はインフレプレート、低炭素経済、デジタル経済に注目している。一つはインフレプレート、すなわち弾力性の大きい動力石炭、石油石化、エネルギー金属、運航、農業化、生豚プレートである。第二に、低炭素経済、すなわち新エネルギー産業チェーンと新エネルギー自動車産業チェーンである。第三に、デジタル経済、すなわち知能化自動車産業チェーンと知能製造である。
プレートの上で、王君は、オプション消費と科学技術の成長超過収益が明らかだと考えている。この麺は経済需要の弾力性に起因する。一方で、主導産業の成長傾向である。
「今回の科学技術相場は、2015年の安定成長窓口期が閉鎖された後の成長株の走り負けを再現することはないだろう。中流製造が集積した高景気成長の下半期の相対的な利益優勢は依然として高いレベルを維持する見込みだ。上半期の推定値の押し出しと利益の引き下げの十分な定価と結びつけて、成長株は再びスタートラインに戻り、勢いをつけている」。王君は言った。
短期またはバウンス後段に入る
昨日、A株はV字反転相場が現れた。4月27日の盤中低点から計算すると、上証総合指数はすでに425.25点反発し、反発幅は14.85%に達したが、創業板指数はさらに20%反発した。
急速で力強い反発の後、機関の短期市場に対する態度は慎重になっている。 Northeast Securities Co.Ltd(000686) は、社融は利益の安定予想を引き上げ、海外の緊縮は再起を期待し、リスクは中性的に偏り、リバウンドは末尾の相場に入ると考えている。
具体的には、5月の信用会社の融通は予想を超えて回復し、構造は依然として偏差しているが、経済成長と企業利益の予想を高める可能性があると考えている。2020年の修復経験から見ると、今年の中報業績の伸び率はさらに下がるが、分化は明らかだ。同時に、海外インフレ圧力の下で金利引き上げが再発すると予想され、中国の成長圧力の下で流動性は相対的に緩和されている。外資と決済金の現在の還流はそれぞれ660億元と1670億元を超え、情緒資金の還流が明らかになった。FRBの金利引き上げと地縁衝突は依然としてリスク選好を抑圧し、社融は予想を超え、成長を保証する政策は市場感情をさらに支持している。
業界の配置では、 Northeast Securities Co.Ltd(000686) は、補完と超下落修復のコンピュータ、メディア、建築建材、証券会社、軍需産業、電気新、一部消費などに重点を置くことを提案しています。リバウンド後半の追加上昇と超下落の修復は主な論理であり、現在は尾部相場に入っており、まだ上昇していない大金融、TMT、消費などは修復される可能性がある。
Shanxi Securities Co.Ltd(002500) 先日発表された研究報告書によると、ファンダメンタルズ、取引面の境界改善はA株のさらなる上昇反転を支えることが難しく、後市は振動の中で構造的な相場を演繹するという。
