今期の投資ヒント：
経済は依然として圧力を受け、産業構造は最適化されている。国家統計局は2022年1~5月の経済データを発表し、1~5月の全国の固定資産投資は累計6.2%増加し、5月単月は前年同期比4.6%増加し、前月比34.1%増加し、固定資産投資は改善した。産業構造は絶えず最適化され、ハイテク産業、民生関連投資の増加は比較的速く、1-5月のハイテク産業投資は前年同期比20.5%増加し、社会分野投資は前年同期比12.9%増加し、その中で衛生投資は27.8%増加し、教育投資は9.0%増加した。
インフラ投資は持続的に高い成長を続け、経済の底打ち効菓が現れた。1-5月の製造業投資は前年同期比10.6%増加し、5月単月は同7.1%増加した。インフラ投資（全口径）は前年同期比8.1%増加し、5月単月では前年同期比7.9%増加し、インフラ投資（電力を含まない）は前年同期比6.7%増加し、成長率は1-4月より2.0 pct上昇した。その中で、交通運輸、倉庫と郵便業の投資は前年同期比6.9%増加し、成長率は1-4月より0.5 pct低下し、水利、環境と公共施設管理業の投資は前年同期比7.9%増加し、成長率は1-4月より0.7 pct上昇し、電力、熱力、ガスと水の生産と供給業への投資は前年同期比11.5%増加し、成長率は1-4月より1.5 pct低下した。地域別に見ると、東部地区の投資は前年同期比5.0%増加し、中部地区の投資は10.9%増加し、西部地区の投資は7.9%増加し、東北地区の投資は4.4%減少した。安定した成長背景の下で、インフラ投資は持続的に高い成長を続け、経済の底打ち効菓が現れた。
不動産投資は引き続き弱くなり、着工、竣工ともにさらに下落した。22年1~5月、全国の不動産開発投資は前年同期比4.0%減少し、成長率は1~4月より1.3 pct低下し、投資は引き続き弱くなった。住宅の新規着工麺積は累計で同30.6%減少し、増速は1-4月より4.3 pct低下し、単月は同41.9%減少し、施工麺積は累計で同1.0%減少し、増速は1-4月より1.0 pct低下し、竣工麺積は累計で同15.3%減少し、増速は1-4月より3.4 pct低下し、単月は同31.1%減少した。不動産企業のレバレッジ解消態勢を厳しくコントロールし、投資能力と意欲が弱まり、投資が減速し続けている。
投資分析の意見：私たちは投資需要の限界改善の確実性がさらに確実になり、改善が期待される価値のブルーチップ、電力工事とコスト修復の弾力性標識の3つの方向を重点的に推薦すると考えています：1）歴史評価の底、改善が期待される価値のブルーチップ、インフラ建設中央企業 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Group Limited(601390) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) 、地方国有企業 Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) 2）電力工事分野：新エネルギー建設の主力軍を推薦する＊ Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 、＊ China Energy Engineering Corporation Limited(601868) 3）22年にコスト修復を迎えることが期待される弾性標識に注目する： Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) に注目する。
リスクの提示：経済回復は予想に及ばず、インフラ投資は予想に及ばず、上場企業の注文は予想を下回ったなど。
コア推奨ターゲット：
China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 22年9%成長、PE 4.0 X.中国の不動産建設の先導者であり、資産の質が優れ、不動産業界の構造が子会社の中海不動産の利益を最適化し、国有企業の改革が上り触媒を構成し、総合発展の将来性が広い。
China Railway Group Limited(601390) 22年12%成長、PE 5.0 X.中国のインフラストラクチャのトップの一人であり、受益と肩を並べて負の安定した成長、新規契約の高成長、株式インセンティブ計画の発表、業績のロック解除条件の要求の高さ、持株株主計画の増加、国有企業改革の持続的な深化である。
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 22年12%成長、PE 12.5 X.中国の水利水力発電建設の先導者であり、「水熟電を理解する」ことで核心的な優位性を構築し、新エネルギー運営業務を配置して第2の成長曲線を求め、水を汲み上げてエネルギーを貯蔵する政策計画が主な経営業務を牽引し、経営の長期化を図る。
Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) 22年24%成長、PE 8.6 X.安徽省の建築トップ企業は、長江デルタ一体化による安徽省の発展チャンスを享受し、PPPプロジェクトが続々と運営期に入り、キャッシュフローの改善をもたらし、資産の品質が持続的に向上している。
