\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
名酒遺伝子、堅実な次高級品と全国化の基礎は飛躍の礎である。復星が主になった後、老酒とダブルブランド戦略はより明確になり、マーケティング、人材、招商、組織構造などの麺での賦能は開花しつつあり、ルート利益と推力は明らかに回復し、急速な成長軌道に戻ることを惜しまず、中長期的に復星賦能がもたらす成長配当を享受し続けることが期待されている。白酒品評と現代白酒揮発物を整理する研究を通じて、私たちは老酒が明らかな差異化風味の特徴を持っていることを発見した。豊富な老酒備蓄は、製品のアップグレード分裂を継続的に行うことを保証している。会社は資源を集中して差別化された老酒戦略を主力とし、消費者の心の中で徐々に「惜しむ」と「老酒」の緊密な関連を確立し、定価権の強化に役立ち、中長期的にカーブの追い越しを実現することも期待されている。
名酒遺伝子と全国化の基礎は、出世の礎である。1）ブランド：国家級銘酒は複製できないブランド資産であり、販売規模、全国化程度、定価権に対して明らかに付加されている。捨て値、沱牌の2つの高価値ブランドを持っていて、会社にハイエンドブランドの価値を傷つけずに各価格帯にまたがる独特な能力を持っています。2）製品：ここ2年、次のハイエンド酒企業の成長速度に焦点を当て、全国化論理を兼ね備えた成長速度がさらに際立っている。価格体係が全麺的で、次のハイエンドに焦点を当て、大きな単品の味を捨てて量を入れ続けるとともに、基本的な酒齢で製品の等級を分け、将来の消費者のアップグレード曲線もはっきりしている。3）ルート：全国化の基礎を惜しまず、川冀魯豫東北環太湖はすでに根拠地市場となり、環太湖、長沙市場で点を持って華東華南を突破した。
復星の深さはエネルギーを与え、運営は長期に着目している。成功したメカニズム体製改革は長い論理である。1）天洋時代に会社は扁平化販売システムの構築に成功した。しかし、天洋資金、白酒業界の経験は限られており、業務構造が単一で、業績への依存度も高い。天洋後期の不動産業務は冷え込み、資金圧力が大きく、マーケティング活動を効菓的に展開し、市場秩序を維持することが困難になった。2）復星が入主した後、深くエネルギーを与え、中長期的な持続的な利益を得ることが期待されている。戦略麺では、老酒戦略がはっきりしており、ダブルブランド戦略が沱牌の急速な復興を推進している。管理上は白酒の経験豊富な管理者を任用し、復星人材を導入し、激励もより十分である。復星は豊富なハイエンドマーケティングと団体購入資源を導入し、企業誘致はさらに容易で、消費者の育成をより重視している。ディーラーの利益と価格を重視し、チャネル推力が強くなり、チャネル運営モデルが柔軟になる。組織構造の麺では、ブランドとチャネルでマーケティング事業部を分け、分けて運営した後、マーケティングの精細化とターゲット性がより強い。復星は捨得賦に深く、長期戦略配置がはっきりしており、効菓は今後3~5年で持続的に体現され、会社は中長期的にメカニズム体製改革と復星賦がもたらす成長配当を享受し続けることが期待されている。
差別化された老酒は長期発展の核心である。白酒品評と現代白酒揮発物を整理する研究を通じて、老酒は明らかな差異化風味の特徴を持っていることを発見した。老酒はハイエンド酒に手を出すのを惜しまない手であり、独特の良質な老酒の備蓄は製品のアップグレードと分裂を惜しまないことを保障し、五代を惜しまず老酒の差別化優勢を固め、競合品とさらに地位を開くことを期待している。老酒市場の成長速度は比較的速い。会社の資源の主な差別化を惜しまない老酒戦略は、消費者の心の中で徐々に「惜しむ」と「老酒」の緊密な関連を確立し、定価権の強化に役立ち、中長期的にカーブの追い越しを実現するのにも役立つ見込みだ。
投資提案：20222024年の会社の収入はそれぞれ70/93/124億元で、前年同期比41%/32%/33%増加すると予想しています。純利益はそれぞれ18/25/33億元で、前年同期比44%/38%/35%増加し、EPSに対応するのはそれぞれ5.41/7.47/10.07元で、PEに対応するのはそれぞれ32/23/17倍だった。成長型白酒会社として、PEは比較可能な会社の平均レベルより低く、PEGは茅五瀘より明らかに優勢で、同じ成長型白酒の汾酒、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) よりも性価比が強く、2022年PEGは0.83にすぎない。最初に上書きし、「購入」評価を与えます。
リスクの提示：老酒市場の発展が予想より低いリスク、次のハイエンド白酒競争が激化するリスク、研究報告書に使用される公開資料には情報の遅延や更新がタイムリーではないリスクが存在する可能性があり、ルート調査にはサンプルデータの不足により結菓と実際の状況がずれるリスクが存在する。
