要点
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2022年6月15日、国家統計局は22年1~5月の固定資産投資データを発表した。2022年1~5月、固定資産投資の累計成長率は6.2%、前月比-0.6 pctsだった。その中で、不動産開発投資の累計増加率は-4.0%、前月比-1.3 pctsである。広義のインフラ投資の伸び率は8.2%、前月比-0.1 pctsである。
コメント：
インフラ建設：細分化された業界の単月成長率は一般的に改善され、建設中央企業を推薦している。22年5月の広義/狭義のインフラ建設単月の前年同期比増加率はいずれも回復し、あるいは5月の各地の疫病状況が徐々に効菓的に製御されたため、プロジェクトの施工は徐々に回復し、「安定成長」政策の力、政府債融資の加速などの要素を重ねて共同で力を入れた。資金面では、22年5月の政府債の単月成長率は前月より53 pcts上昇し、前月より明らかに加速した。業界レベルを細分化し、インフラ投資の3つの項目、固定資産投資における教育と衛生分野の単月成長率は一般的に改善されている。総合的に見ると、5月の疫病のインフラ投資への妨害は徐々に解消され、政策面、資金面が持続的に力を入れている場合、インフラチェーンの各細分化業界のデータは一般的に景気回復の態勢を呈している。今回の「安定成長」建築中央企業または最も利益を得て、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) を推薦します。
販売：年内に初めて単月成長の転換点が現れ、または疫病の影響の弱体化と政策の徐々に着地に恩恵を受けた。22年5月、不動産販売面積は単月で前年同期比-31.8%、前月比+7.2 pctsで、年内に初めて暖かくなり、5月の疫病状況が徐々にコントロールされ、業界の緩和政策が徐々に地に落ちた。その後、より多くの緩和政策の解放と着地に伴い、販売データは持続的な回復を迎え、さらに新規着工と竣工端の改善を牽引した。
新規着工：単月の成長率は小幅に回復し、土地の成約は依然として低迷している。22年5月、不動産の新規着工面積は前年同期比-41.8%、前月比+2.3 pctsで、年内に初めて改善された。土地の端は依然として低迷しており、5月の100大中都市の住宅類土地の成約建設面の単月の前年同期比成長率は-72%、前月比-19.4 pctsだった。住宅企業の資金状況が明らかに改善されていないと判断した場合、土拍市場全体の成約の伸び率は明らかに回復しにくく、住宅企業の推盤は既存の土貯蔵資源を消化することを主とする。この背景の下で、財務状況が健康で、レバレッジ率が低く、強い融資能力と低い融資コストを持つ頭の良質な住宅企業や最も利益を得ているか、業界の下り週期に逆方向の拡張を実現することをお勧めします。
竣工：単月の成長率が下落したり、住宅企業の資金が逼迫したりしている。22年5月、不動産の竣工面積は前年同期比-31.3%、前月比-17.1 pcts、または住宅企業の資金不足によるものである。販売が回復した後、住宅企業の資金緊張状況は徐々に緩和されます。今回のサイクルの竣工麺積と新着工麺積のカッター差が持続的に拡大していることを考慮して、国の「保交房」政策の製約を重ねて、22 H 2竣工端または持続的に修復すると判断した。不動産開発資金の出所の麺では、手付金と事前入金、個人ローンローンが回復したり、販売成約の改善に関連したりしています。
投資提案：22年5月のインフラ投資と不動産販売、新規着工データはいずれも回復し、または疫病の影響から徐々に弱体化し、国の「安定成長」政策が徐々に実物の仕事量のレベルに伝導されている。私たちは22 H 2インフラ業界の景気が上昇し、中央企業を建設するか、最も利益を得ていることを見て、 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) を推薦します。不動産販売が改善されると、消費建材のトップが評価修復を迎えるか、 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) などに注目することをお勧めします。 Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) に注目することをお勧めします。住宅企業の資金が徐々に改善された後、「保交房」政策の製約の下で、竣工のピークまたは徐々に到来し、私たちはフロートガラス分野の投資機会をよく見て、 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) Csg Holding Co.Ltd(000012) を推薦します。
リスクの提示：政府債融資の伸び率が予想を下回ったことにより、インフラ建設の伸び率が予想を下回った。不動産企業の資金チェーンが緊張し、竣工の回復が予想に及ばず、集中供給地が住宅企業の資金手配に影響を与え、新規着工の伸び率が予想を下回った。不動産投資の伸び率は予想に及ばず、疫病が下流の需要に影響を与えた。
