核心的な観点
国家統計局は6月15日、2022年1~5月の社会消費財小売データを正式に発表した。
2022年1~5月、社会消費財小売総額は171689億元で、前年同期比1.5%減少した。このうち、自動車以外の消費財小売額は155095億元で、0.5%減少した。2022年5月、社会消費財小売総額は33547億元で、前年同期比6.7%減少した。このうち、自動車以外の消費財小売額は30361億元で、5.6%減少した。
社零の下落幅は前月比で改善され、回復傾向が現れている。3月以来、中国では疫病の発生が繰り返され始め、4月の疫病予防・コントロール情勢は厳しい社零は前年同期比11.1%減少した。5月以来、共産党 習近平 同誌を核心とする党中央の強固な指導の下で、各地区の各部門は疫病防止と経済社会の発展を効率的に統一的に計画し、マクロ経済の大皿の安定に力を入れ、中国の疫病防止情勢は全体的によくなり、生産需要は徐々に回復し、5月には社零同比は6.7%低下し、成長率は前期比+4.4%だった。地域別に見ると、農村の影響程度は都市よりやや小さい：5月の都市消費財小売総額は前年同期比-6.7%（前月比-4.6 pct）、農村は同-6.3%（前月比-3.5 pct）で、農村の下落幅は引き続き都市より低い。タイプ別に見ると、商品の影響は比較的小さく、飲食は挫折し続けている。5月の商品小売総額は前年同期比-5.0%（前月比+4.7 pct）で、その中の限度額以上の単位商品小売総額は前年同期比-5.3%だった。飲食小売総額は前年同期比-21.1%（前月比+1.6 pct）で、その中の限度額以上の単位の飲食小売総額は前年同期比-20.8%で、飲食の前月比の改善幅は小さく、疫病による挫傷を受け続けている。
各品目の成長率はリング比で小幅に改善され、必ず消費が相対的に安定し、選択可能な消費は依然として圧力を受けている。必ず消費の伸び率は相対的に安定しており、5月の前年同期比はそれぞれ日用品-6.7%、飲料7.7%、食糧油食品12.3%、タバコ酒3.8%、薬品10.8%で、タバコ酒類の伸び率は前月比10.8 pct増加し、残りの品目も小幅に改善された。選択可能な消費は大幅に挫折し、5月の前年同月比はそれぞれ服飾-16.2%、化粧品-11.0%、ジュエリー-15.5%、家電-10.6%、文化事務-3.3%、家具-12.2%、通信-7.7%、石油製品8.3%、自動車-16.0%、建築と装飾材料-7.8%で、家電を除いた残りの種類は前年同期比改善を示し、その中で服飾、化粧品、ジュエリー、通信成長率は6.6 pct、11.3 pct、11.2 pct、14.1 pctの改善は著しいが、成長は依然として圧力を受けている。
オンライン成長は急速に反発し、主に618の前売りに駆動され、各種類の消費刺激手段に注目している。1-5月のネット上の飲食、着用、商品の小売額は累計で前年同期比16.0%、-1.6%、6.3%増加した。1-5月の実物商品のネット小売額は5.6%（1-4月5.2%）増加し、社のゼロに占める割合は24.9%（1-4月23.8%）だった。私たちの試算によると、5月の実物商品のネット小売額は7.0%（前月比+12.1 pct）増加し、4月より著しい反発を示した。オンライン成長が5月に急速に反発したのは主に3つの要素の影響によると考えられている。2）疫病発生により買いだめ需要が発生し、ASPは前年同期比の増加を維持し続け、短期的にライン上の需要を押し上げた。3）618前売りは5月下旬に開始され、需要に刺激的な役割を菓たしている。その後、オンライン成長には様々な消費刺激手段の効菓に注目する必要があると考えられ、現段階では、複数のプラットフォームが政策の呼びかけに積極的に応えている。2）京東知能都市消費促進プラットフォームは北京、深セン、太原など10余りの都市に消費券を配布するのを助け、総配布金額は10億元近くになると予想されている。3 Suning.Com Co.Ltd(002024) 全上海市民に第一陣の20億元消費券を配布する；4）飢えたか上海に向けて「共振計画」をスタートさせ、閉鎖解除後初の2月に5億元の激励を提供し、消費回復を加速させる。
投資提案と投資目標の
頭部電子商取引プラットフォーム京東グループ-SW（09618、購入）、綴多（PDD.O、購入）、アリババ-SW（0988、購入）を推薦する。新興コンテンツ電子商取引プラットフォームの快手-W（01024、購入）をお勧めします。地元の生活サービス電子商取引の龍頭美団-W（03690、購入）を推薦します。電子商取引産業チェーンでは、 Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) 、購入）を推奨し、 Saturday Co.Ltd(002291) Saturday Co.Ltd(002291) 、未評価）に注目することを推奨します。
リスクのヒント
疫病の影響；マクロ経済の変動；消費回復は予想に及ばない。業界競争の激化
