投資：1-5月の投資は前年同期比-4.0%に低下し、5月単月の投資は前月比14.0%増加した。1-5月、全国の不動産開発投資額は52134億元で、前年同期比4.0%減少し、前の値より1.3 pct減少した。5月の単月投資額は12980億元で、前月比14.0%増加し、前年同期比7.8%減少した。疫病が終息するにつれて、住宅企業の操業と供給は影響を受けて減少したが、全体の操業意欲は依然として弱い。Q 3は基数下りを開始し、前年同期比の下落幅は受動的に狭くなるが、販売が「著しい」回復を持っているわけではなく、販売量の回復と単盤脱化率が合理的なレベルに戻ることに著しく対応している。例えば、販売量は21 Q 4、21 Q 4のレベルに修復できる。現在の政策の力を見ると、一部の都市だけが著しく暖かくなり、ほとんどの都市は昨年のQ 4より弱い。
土地取得：多城初の集中供給地の影響を受け、5月の土地購入麺積の前月比は45.8%上昇し、1-5月の累計データは前年同期比45.7%減少した。1-5月の累計土地購入麺積は2389万方で、前年同期比45.7%減少し、前の値より0.8 pct上昇した。5月の当月値は623万方で、前月比45.8%増、同43.1%減、同14.2 pct上昇した。前月比の引き上げには、5月に多くの都市が第1陣の集中供給地を完成した要素がある。前年同期比の下落幅が高位を維持している原因は、今年各地の政府が土地の供給に慎重で、土地の供給量が昨年より減少したためだ。一方、一部の核心都市は土拍規則の上で明らかに土拍利益空間を開くことを最適化しているが、「販売によって生産を確定する」戦略の下で販売の退勢と流動性の圧力に迫られ、住宅企業の土地取得意欲は低く、多くの都市は依然として国央企業と城投託底地を主としており、住宅企業の土地取得自信はまだ修復されていない。
新規着工：累計新規着工麺積の減少幅は30.6%に拡大し、10ヶ月連続でマイナスとなった。1-5月、全国の累計新規着工麺積は51628万方で、前年同期比30.6%減少し、前の値より4.3 pct低下した。5月の単月新規着工麺積は11889万方で、前月比20.1%増加し、前年同期比41.8%減少し、前の値より2.3 pct上昇した。疫病の影響が弱まり、販売の前月比が小幅に回復したことに伴い、住宅企業の新規着工データは前月比小幅に上昇したが、前年同期比の表現は依然として悪く、全体の着工意欲は弱い。
竣工：累計竣工面積は前年同期比15.3%近く減少し、下落幅は3.4 pct拡大した。1-5月、全国の累計竣工麺積は23362万方で、前年同期比15.3%減少し、前の値より3.4 pct低下した。5月の単月新規着工麺積は3332万方で、前月比7.5%増加し、前年同期比31.3%減少し、前の値より17.1 pct低下した。住宅企業の資金圧力は全体的に依然として大きく、竣工週期は引き伸ばされているが、保交楼政策の影響を受け、竣工の低下も相対的に緩やかである。
販売：販売はわずかに回復し、自信はまだ明らかに回復していないが、政策の加重コードが必要だ。1-5月の売上高と販売麺積は前年同期比31.5%と23.6%に拡大した。1-5月、全国の分譲住宅の販売金額は48337億元で、前年同期比31.5%減少し、前の値より2.0 pct低下した。5月の単月分譲住宅の販売金額は10548億元で、前月比29.7%増加し、前年同期比37.7%減少した。調査研究によると、多くのビルは訪問量が大幅に増加したが、脱化率は依然として低く、住宅購入者の様子見感情が濃く、自信は明らかに回復していない。5月の政策緩和のリズムは引き続き加速し、三四線から一二線の核心都市に広がった。私たちは、今回の全体政策の緩和力とレベルが08.14級に匹敵し、一二線核心都市の購入製限ローン、二スイートルームの認定、住宅ローン金利などがさらに緩和される見込みだと考えています。
資金：住宅企業の到着資金が弱く、前年同期より下落幅が拡大した。5月の住宅企業の到着資金は11882億元で、前月比14.6%増加し、前年同期比33.45%減少し、累計では前年同期比25.8%減少した。住宅企業の各資金源のうち、中国のローン、外資利用、自己資金調達、手付金及び事前入金と個人ローンの前年同期比成長率はそれぞれ-34.0%、51.0%、-13.2%、-48.7%と-34.4%で、前の値より-6.0 pct、-371.7 pct、-6.6 pct、4.3 pctと8.0 pctに分けられている。土地投資と土地取得の着工は前年同期比で減少した状況は依然として厳しく、中国のローンの上昇動力は不足している。販売の回復は比較的遅く、手付金と事前入金と個人ローンは下落を維持している。民間企業の融資環境は早急に改善し、資金圧力と流動性問題を緩和する必要がある。
投資提案：不動産開発プレートの「増持」評価を維持する。私たちは今回の不動産株の主な論理には、政策の緩和と競争構造の改善が含まれていると考えています。信用資質が良好で、流動性が豊かで、販売が大市より強く、土埋蔵量が十分に質がよく、大規模な土地を持つ住宅企業を回復することが主な選択方向である。注目をお勧めします：A株＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、＊ China Vanke Co.Ltd(000002) 、＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、＊ China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、＊ Gemdale Corporation(600383) 、＊ Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) 、＊ Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) 9;H株緑城中国、華潤置地、中国海外発展、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングス、中国海外宏洋。物管：華潤万象生活、緑城サービス、中海物業、保利物業、碧桂園サービス、永昇生活サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
リスクの提示：政策の登場速度と実行力は予想に及ばず、基本麺は引き続き連鎖反応を引き起こし、疫病の影響は繰り返し予想を超えた。
