事項：
2022年5月の規模以上の工業増加値は前年同期比0.7%増、社会消費財小売総額は同6.7%減、1-5月の固定資産投資（農家を含まない）は同6.2%増だった。
平安の観点：
一、回復がまだ終わらず、輸出がリードしている。5月の主要な経済成長指標の同月は前年同月比で4月より回復し、経済は疫病の衝撃から抜け出す傾向があるが、回復の程度は限られている。工業企業の輸出納品値だけが3月の増速レベルを小幅に超え、主に疫病が好転した後の製品納入と人民元為替レートの下落の恩恵を受けている。工業はサービス業の回復状況よりよく、工業増加値は同月比で正転したが、サービス業の生産指数は同月比で-5.1%に低下した。
二、工業の回復は程度が異なる。大口商品の供給保証は依然として工業増加値の重要な支持要素であるが、牽引力は弱まっている。工業増加値の反発の運動エネルギーは製造業に由来する：一つは、化学原料と製品業の工業増加値の反発が最も明るいことであり、ヨーロッパの化学工業製品の生産コストが大幅に上昇したため、中国の外価格差が大きくなり、中国の化学工業製品の輸出に有利である；第二に、酒飲と食品製造業の増加値は同月比でほぼ3月のレベルに回復し、必ず消費が疫病の衝撃を受けるのは小さい。第三に、非鉄金属、電気機械、コンピュータ電子、黒色金属業界の回復状況は比較的に良い。4つ目は、4月に最も衝撃を受けた自動車製造業で、5月の下落幅が狭いことです。
三、投資が回復し、ハイライトが足りない。5月の不動産販売には限界修復の初歩的な兆候が現れたが、不動産の着工麺ではまだ始まっておらず、供給側（開発者の融資と監督管理指標）の支持には実質的なプラスコードが必要だ。5月のインフラ投資の回復力は予想に及ばず、疫病が財政収入とプロジェクトの着工工事に与える影響は依然として明らかである。5月の製造業投資は季節性レベルをやや上回り、輸出の比較的速い回復は比較的に重要な役割を菓たした可能性があるが、リード指標から見ると、製造業投資の内生エネルギーはすでに弱くなっている。
四、消費が回復し、多重を抑圧する。5月の小売消費の伸びは、食品飲料（必須消費）、中西薬品（疫病関連）、石油類（価格上昇）に集中している。消費の弱さは疫病の影響、消費意欲、不動産の低迷などの多重要素を融合させた。雇用圧力は依然として際立っており、構造的にもますます厳しくなっており、31の大都市の調査失業率はさらに6.9%に上り、16~25歳の若者人口調査失業率はさらに18.4%に上り、安定成長の切迫性は間違いない。
私たちは、中国経済はすでに「闇い時」を過ぎており、下半期の回復プロセスはあるいは「階層的な進歩」の特徴を呈していると考えています。第1層は飲食を代表とする消費と工業生産のスクワットの反発です（5月にすでに体現されており、6月にはさらに明らかになる）。第二層は政策の発力による効菓である：不動産販売-住宅価格-投資の企業安定回復；インフラ投資の持続的な力。自動車と家電消費の励起。第三層は内生成長の原動力の起動であり、すなわち消費がさらにグローバルに増加し、製造業の投資企業が安定して回復している。経済回復の空間はかなりの程度で、疫病予防と経済発展を統一的に計画し、不動産の「拡大」を緩和し、インフラ建設の関連融資の難題を解決できるかどうかにかかっている。現在、年間GDPが5.5%の成長率目標を達成する可能性は低いが、第4四半期の単四半期の成長率はまだこのレベルに回復する可能性がある。
