6月中旬を過ぎ、2022年半年の業績考課点も近づいており、最近のA株市場の回復は基金の業績争奪戦を再び白熱させている。
基金の「中考」に近く、現在のデータから見ると、万家の基金は恥じない勝者となり、傘下の基金マネージャーはベスト4を独占している。その中で、黄海はさらに一人で「トップ3」を独占している。データによりますと、6月15日現在、主導権権益類基金の中で第1位は黄海管理の万家マクロ選択時多戦略基金で、年内の業績は50%を超え、54.22%に達し、今年に入ってから唯一50%を超えた主導権権益基金です。同じ黄海で管理されている万家新利、万家精選Aは2位、3位で、2つのファンドの収益も50%に近い。
では、新しい科の「チャンピオン」が誕生するにあたり、2021年の「チャンピオン」たちの表現はどうだろうか。データによりますと、6月15日現在、2021年の業績が上位10の主導権権益類基金の全数の業績がマイナスになったということです。このうち、昨年の権益系ファンドの収益「チャンピオン」と「準優勝」を独占した前海開源ファンドマネージャーの崔宸龍傘下の前海開源公共事業と前海開源新経済Aの2つのファンドは年内に純価値が10%を超えた。
しかし、投資は100メートルダッシュではなく、マラソン式の競争では、最後まで笑った人が一番笑っていることが多い。確定できるのは、現在の市場スタイルの変化が大きく、変動も大きく、最後の瞬間にならない限り、基金の業績ランキングは懸念を維持することです。この背景の下で、投資家も同様に市場スタイルの変化に注意する必要があり、配置前にファンドマネージャーの投資スタイルと適切な市場環境を理解する必要があり、短期業績だけで上昇を追うのではなく、適切な市場環境を理解する必要があります。
万家の黄海成「優勝」の人気
多重の不利な要素の影響を受けて、2022年のA株市場は起伏が激しいと言える。同様に急激な逆転が起こったのは市場スタイルだ。この影響を受けて、年内にも多くのスターファンドマネージャーが「羽を洗う」。しかし、これは上半期の終了間際に、市場が再び主導権権益類基金の業績順位に焦点を当て始めたことを妨げるものではない。
客観的に言えば、年初から現在までのA株市場の起伏の変動、ホットスポットの散乱により、基金業績の全体的な撤退が大きく、順位戦の激しさは例年に及ばないようだ。
2021年上半期の主導権権益類基金の業績順位を振り返ると、「密着肉弾」では少しも過言ではない。2021年上半期の収官2週間前、第1位の基金は唐暁斌が管理する広発多因子で、肖肖と陳金偉が共同で管理する宝盈優位産業が続いた。しかし、収監の数日前に取引日が急変し、最終的に韓広哲の金鷹民族新興は最後の取引日に「逆襲」を果たした。2022年初めから現在までの状況を見ると、万家基金の黄海は長い間「椅子を交わす」ことになっている。
データによりますと、6月15日現在、アクティブ権益類基金の第一位は黄海で管理されている万家のマクロ選択時多戦略基金で、年内の業績は50%を超え、54.22%に達し、今年に入ってから唯一50%を超えたアクティブ権益基金です。同じく黄海で管理されている万家新利、万家精選Aは2位、3位で、収益率はそれぞれ48.30%、42.44%に達した。
権益類基金の全体的な収益状況から見ると、現在黄海で管理されている3つの基金と後者による業績には大きな差があることが明らかになった。現在4位は章恒が管理する万家頤和で、1位との業績差は25ポイントを超えている。6月30日の正式な最終終了まで、あと10の取引日（6月17日-6月30日）があり、黄海がハーフチャンピオンになるかどうかは市場の最終的な答えを待たなければならない。
しかし、最後の10取引日では実際に試練となっているのは、ファンドマネージャーの重倉株配置です。黄海で管理されている3つのファンドを見ると、重倉株の違いは大きくなく、第1四半期末には Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) などの株が重倉された。業界配置の角度から見ると、トップ10の重倉株はすべて不動産とエネルギープレートに属している。
現在業績ランキング1位の万家のマクロ選択時多戦略を例にした。この基金の保有状況を振り返ると、2021年上半期の重倉株はほとんど不動産業界に属しており、昨年第3四半期からエネルギー業界を徐々に配置し始め、2022年第1四半期現在、エネルギー業界の産業配置は不動産業界を超えていることが明らかになった。
黄海氏は自分の配置の考え方について、「トップダウンの角度から、昨年第3四半期以来、経済は一定の成長動力不足の圧力に直麺し始めたが、市場は安定成長に対してずっと高い期待を抱いており、潜在的な経済下降リスクの定価は十分ではない」と述べた。それと同時に、昨年からほぼ確認できるように、今年は世界的なインフレ圧力が大きく、FRBの金融政策が引き締まった年であり、FRBの金利引き上げや縮小などの行為は中国の安定成長政策空間を小さくすることになる。
「この2つの原因に基づいて、今年のA株の企業利益と流動性環境はいずれも一定の圧力に直麺していると判断し、配置の上で防御に偏っている」。黄海氏によると、石炭業界は過小評価値、高配当であり、世界の大口品インフレの恩恵を受け、利益は引き続き増加する可能性があり、非常に良い配置選択だという。不動産業界の株価は数年の下落を経て、推定値は底部にあり、業界が大規模な清清が現れたことに加えて、構造が最適化を加速し、利益の底にあり、リスクの解放が十分で、安定成長の重要な手がかりとして、政策は持続的に緩和され、推定値と利益の二重の修復をもたらすことが期待されている。
また、万家基金章恒が管理している万家頤和もよく表れており、今年に入ってから収益は30.19%に達した。第1四半期末にも China Coal Energy Company Limited(601898) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) などが重倉され、主にエネルギーと不動産分野である。
「チャンピオンの呪文」再演？
価値株を守るファンドマネージャーたちが2022年上半期に「花が咲くのを待っている」のに比べて、過去2年間の「サーキット」の王者たちは、業績が少し見劣りしている。データによりますと、6月15日現在、2021年の業績が上位10の主導権権益類基金の全数の業績がマイナスになったということです。
例えば、昨年「チャンピオン」の崔宸龍氏は、前海開源新興産業、前海開源新経済を管理する2つの2021年権益類基金の収益第1と第2位の基金で、年内に10%の撤退があった。
多くの投資家が崔宸龍に対する印象は、新エネルギーを好む「サーキット選手」だ。2021年に崔宸龍は重倉新エネルギーによって、その管理する前海開源公共事業は一挙に主導権権益型基金の優勝を獲得した。しかし、2022年以来、A株が大幅に揺れ、権益基金が普遍的に下落した背景の下で、市場は「チャンピオンの呪文」がこんなに速く試験されたと感嘆した。
崔宸龍が管理しているファンドを見ると、重倉株には少し違いがあるが、第1四半期末には Eve Energy Co.Ltd(300014) Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) Byd Company Limited(002594) Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) などの株が重倉された。その多くは2021年に上昇幅が大きいコアサーキット株に属していることがわかります。しかし、2022年第1四半期の下落相場では、新エネルギーの高評価が最も厳しい業界の一つとなり、株価が下落し続け、第1四半期に崔宸龍が管理していた8つのファンドの下落幅がいずれも15%を超えた。そのうち6つのファンドの下落幅は20%を超えた。
しかし、投資は100メートルダッシュではなく、マラソン式の競争では、最後まで笑った人が一番笑っていることが多い。2021年初めに崔宸龍傘下の基金業績のランキングも全市場の最下位の10%にランクされたことがあるが、年末に権益類基金の「チャンピオン」の座に立つことはできる。
これまで、崔宸龍氏は、唯一把握できるのは上場会社の内在的な価値であり、短期的な株価の変動は取引性の変動にすぎず、このような短期的な変化は予測できないが、長期的な価格は価値の変動をめぐっており、良い会社はいつか市場に価値を発見される日があると述べた。
実際、多くの投資家が短期収益に注目していると同時に、4月27日の段階で低下した後、6月15日までに、新エネルギー、先進製造などのテーマファンドの純価値が大幅に「返り血」し、市場の反発の「急先鋒」となった。反発幅が30%を超える504匹の基金の中には、劉格菘、崔宸龍、鄭澄然、週克平、陸彬、馮明遠などの有名な基金マネージャーの姿がある。さらに、これらのファンドが最後の10取引日でも強い成長傾向を維持できれば、ファンドの半年の業績構造に影響を与える可能性がある。
最近の反発に対して、崔宸龍氏は、現在の基本麺の状況から見ると、将来の新エネルギー業界の推定率は急速な成長を維持すると強調した。他の突発的な利空要素の影響がない場合、反発の持続性が良いと予想されています。同時に、短期的な利益ショックはある会社の長期的な内在価値に影響を与えないと改めて述べた。投資家が短期的な波動をより理性的に見て、長期投資の角度から多く考えてほしい。
後市スタイルにはまだ変数があります
明らかなのは、今回のリバウンド以来、成長株の表現が優れており、現在の時点に立って、自然な問題は、成長スタイルの後続が依然として強いかどうかということです。
確かに、現在の市場構造にもいくつかの注目すべき変化が現れており、一方では2021年末から2022年4月まで内外の要素に邪魔された後、昨年際立った新エネルギープレートが絶えず圧力を受けている。しかし、最近の新エネルギー産業関連政策の発表に伴い、投資環境が徐々に改善され、新エネルギープレートの反発の兆候が明らかになった。
一方、新エネルギーよりも「旧エネルギー」の表現は遜色がない。ある機関は、今回の石炭相場の核心論理は生産能力週期の触媒であり、需給のミスマッチは業界の高景気をもたらし、石炭プレートの上り時間と空間は市場の予想を超え続ける見込みだと指摘している。
また、最近、A株が反発する中、大金融プレートも久しぶりに上昇した。これに対して、長城久恒基金マネージャーの儲雯玉氏は、証券会社のプレートはこれまで持続的な調整を経て、機構の配置割合が低く、最近のA株の取引量が回復したことに加えて、これは明らかに過去の悲観的な予想に対する修正であり、将来の証券会社のプレートはパルス的な相場になる可能性があると分析している。
昨年の緩和流動性、機構化傾向（マタイ効菓）といえば、いわゆる「基金抱団」であり、機構間と理解されている「英雄の見るところと少し同じ」である。では、現在の構造はちょうど異なるスタイルのファンドマネージャーにもチャンスを与えています。
市場が暖かくなるにつれて、多くのファンドマネージャーも「絶えず」調査研究を展開している。データによりますと、6月13日までに、市場が反発した過去1カ月余りで、345の基金機関が計12903回の調査を行い、前年同期比47.61%増加したということです。
例えば、この波基金機構の調査研究では、明らかに基金マネージャーも次々と出動し、次の調整に備えている。例えば、易方達基金の張坤氏は4月28日、5月31日に Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) の2株を調査し、ノアン基金傘下の蔡嵩松氏はそれぞれ4月28日、5月31日に Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) Wingtech Technology Co.Ltd(600745) の2株を調査した。
確定できるのは、現在の市場スタイルの変化が大きく、変動も大きく、最後の瞬間にならない限り、基金の業績ランキングは懸念を維持することです。この背景の下で、投資家も同様に市場スタイルの変化に注意する必要があり、配置前にファンドマネージャーの投資スタイルと適切な市場環境を理解し、短期業績だけで上昇を追うのではなく、適切な市場環境を理解しなければならない。
