ファンドマネージャーはすでに牛市の思考に入り始めた。
6月15日、A株の3大指数は全線で上昇し、終値までに上海株は0.50%上昇し、深成指は0.95%上昇し、創業板指は1.05%上昇した。保険、証券などの非銀金融プレートは上昇し、家電、不動産、銀行プレートの上昇幅は2%を超え、北向資金は一日中133.59億元純購入された。上海と深センの両市は今日1兆3000億元近くの成約を行い、5ヶ月以上ぶりの高値を記録し、4日連続で成約が兆元を超えた。
ますます多くのファンドマネージャーが現在の投資配置で牛市戦略に入っており、投資家は迅速に熊市の考え方を変え、牛市の考え方に入るべきだと直言しているファンドマネージャーがいます。今年に入ってからは21%下落し、創業板指数は36%下落し、リスクを早期に解放しました。前の市場は反発しても逆転し、独立した相場を出たA株はすでに世界資本市場の推定値の低地となっています。
証券会社株がA株の反攻相場をリードしている
Everbright Securities Company Limited(601788) 6日5の上昇は止まり、 China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) Hongta Securities Co.Ltd(601236) の2連板、 China Securities Co.Ltd(601066) The Pacific Securities Co.Ltd(601099) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) などの上昇幅が上位にある。終値までに、市場人気の風向計証券会社ETFは3%以上上昇した。
証券会社プレートの2日近くの大幅な上昇について、 申万菱信基金マネージャーの王赟傑 は、証券会社指数は評価値の低位に位置し、Windデータによると、6月10日現在、CSSW証券PBの評価値は1.42倍で、15%の低い歴史的な分位レベルにすぎないが、細かく見ると、多くの分株のPB評価値は2018年4四半期の低位にも近づいている。一方、2019年以来、証券会社のプレートの業績は絶えず向上し、2022 Q 1までに、プレートROEは約50%の歴史的な分位レベルにあり、資本市場改革の持続的な加速、市場取引の活発度の絶えずの向上、証券会社の収入構造の日々の多元化を背景に、証券業界のこの推定値と業績との間の大幅な乖離状況や長期的な継続が困難である。現在、中国の疫病が緩和されるにつれて、これまで低評価を続けてきた証券会社のプレートはチャンスを迎える見込みだ。
公募ファンドマネージャの目に映る証券会社のプレート機会は、市場全体の情緒麺の改善からも相当な程度ある。 長城久恒基金マネージャーの貯雯玉によると、証券会社のプレートは1年半近くの調整を経て、合理的なレベルに戻ったと推定されている。同時に、機構の配合比は普遍的に低く、長期
次に、基本的には、龍頭証券会社ROEはここ数年、持続的な向上過程にあり、最近の日平均取引量は兆元を超え、日平均2兆5000億元を融通し、昨年のQ 2の高基数レベルでは、今年の業界2四半期の業績は前年同期比の下落幅が限られ、前月比で大幅な成長を実現する見込みで、最近の上昇は過去の悲観的な予想に対する修正である。最後に、政策の角度から見ると、4月末に政策麺の大まかな率が底を確認してから、政策は市場に対する保護が強化され、市場は各種の取引規製に対しても緩和する予想があり、この証券会社の相場を推進する重要な要素でもある。
「今年に入ってから金融プレートは強気で、業界の比較に基づいて、安定した成長政策とリスク回避のための配置需要を確立している」。貯蔵雯玉氏は証券時報・証券会社の中国人記者に、「大金融プレートの投資は企業自身のファンダメンタルズに注目するだけでなく、通貨政策の方向性、実体経済の需要、ミクロ市場の情緒などの指標にも注目する必要があり、トップダウンの論理から業界のベータを探す必要がある」と指摘した。 プレート相場が持続できるかどうかは、プレート業績が持続的に解放されるかどうかによって異なりますが、政策刺激を背景に他の業界の業績や配置価値がより優位になるかどうかによって異なります。後市は通貨政策の方向とCPIの動きに重点を置いており、CPIが製御可能な状況で通貨政策が持続的に力を入れている場合、金融プレートは依然として大きな投資価値を備えているべきであり、その中でリードマークを重点的に把握している。
創金合信基金胡致柏 も、証券会社のプレート推定値が今年低点まで下落し続けた後、プレートPB（市場純率）は1.3倍近くにあり、2018年に最も悲観的だった時は1.1倍だったと考えている。推定値の角度から見ると、株価はすでに市場の悲観的な予想を十分に反映している。予想される徐々に修復するにつれて、証券会社プレートは経済回復に伴う投資家のリスク選好の回復に恩恵を受けるだけでなく、取引量、両融、基金発行規模、IPO発行規模などの核心指標の限界改善による業績修復にも恩恵を受け、その投資価値は回帰する見込みだ。同時に、資本市場改革の持続的な推進に伴い、下半期の全麺登録製の着地、市企業の正式なスタート、口座管理機能の最適化などの政策も証券会社プレートに対して正方向の刺激を形成し続けている。長期的に見ると、証券業界も各推進の改革の中で利益を得ることができ、業績の着実な成長を実現することができる。
胡致柏氏によると、長期間の調整を経て、証券会社プレートの核心価値標の推定値はすでに低位レベルに入り、投資価値は徐々に明らかになっているという。現在のプレート内の株の推定値の分位数は約5-10%の区間で、利益の分位数は約40-45%の区間で、十分な修復空間を備えている。彼は、今回の証券会社の相場を触媒する各順方向要素が一定の持続可能性を備えており、証券会社の上りの論理が短期的に証明されるリスクは低いと考えている。
上述のファンドマネージャーは、証券会社プレートの強ベータ属性がプレートが往々にして上昇と下落の現象を呈し、株の反発幅に差があるが、長期的な独立相場を実現するのは難しいと強調した。同時に、歴史的に見ると、証券会社のプレートの急速な上昇は持続しにくいことがよくあり、特に相場の起動時に上昇した「妖株」は、常に市場ゲームと炒め物の結菓であり、炒め物相場が終わると株価が急速に下落し、一般投資家は把握しにくいことが多い。彼は特に投資家に注意して、証券会社のプレートの投資は盲目的に追いかけてはいけなくて、低い配置にあってこそ投資の勝率を保証することができます。
はリバウンドでもあり、反転でもある
現在の市場の「闇い時」は過ぎたのか？ HSBC晋信基金マクロ戦略師の沈超 によると、今回の上昇は主に疫病の影響が弱まった後の経済修復に恩恵を受け、有力な安定成長政策の密集と社会融和の底打ち回復によるものだという。世界がインフレ圧力に直麺している背景の下で、中国経済の限界トレンドは好調で、海外資本の愛顧も得た。同時に、前期の悲観的すぎる感情の下で権益資産の推定値は歴史の低位に下落し、相場に空間を提供した。
ノルドファンドファンドマネージャーの謝 屹 は、最近の相場は、反発であると同時に、反転とも理解できると考えています。
短線は明らかに反発しており、これはロシアと烏の衝突、世界のインフレ、FRBの金利引き上げなどの中短期的な要素の恩恵を受けている。ロシアと烏の情勢を例にとると、これまで地縁衝突が上流の資源価格の上昇を招いたことがある。しばらくすると原油石炭以外にも高位にあり、他の資源価格は徐々に下落し始めた。
\u3000\u3000「私も反転の観点に同意したのは、より長い時間スケールで見ると、反転を支持するいくつかの変数も好転しているからです。経済週期の角度から見ると、現在市場は1週期の底にあり、いわゆる在庫投資週期です。類似しているのは2015年を参考にして、市場が底まで進んだ後、2016年、2017年に反転が現れ、大ブルーチップが相場を徐々に上昇させたからです。今後2年間を展望すれば、疫病の影響はなく、市場も上記の強い回復を迎えると思います。」
謝屹氏は、現段階では、どの業界にも非常に良い投資機会があると考えている。銀行業にとって、業界全体の成長率は相対的に低いにもかかわらず、5%から13%の区間しかありません。しかし、その中には非常に優れた株があり、成長率はすでに15~20%に達しており、3~5%の配当率を提供することを考慮すると、20%以上の複合成長を得ることができます。同じ理由で、ガスクリーンエネルギー関連プレートの一部の株もあります。そのため、どの業界でも、各株の麺からチャンスがあります。
謝屹氏は、大消費プレート業界の中の一部の業界、例えば高級白酒、消費電子、そして家電の中の高景気コースを配置することをより好むと述べた。全体のプレートが一般的であっても、これらの細分化分野は高度な景気にあり、一部は政策麺で特に人気を集めている。今後3年間の成長率を見ると、15%から20%に達することができます。
年内に市場で注目すべき重要なイベントやリスクは何ですか？ HSBC晋信基金マネージャーの蔡若林 によると、海外では、米国のインフレが高く、FRBの金利引き上げと縮小表のリズムと力度にまだ大きな不確実性があり、世界の金融市場に圧力をかけ続けるという。ロシアと烏の衝突は発酵を続け、将来の行方は依然として世界の政治経済構造に影響を与える重大な事件である。この2つの主要な事件と彼らがもたらす可能性のある派生の影響を受けて、年内にも世界は依然として高変動、高不確実性の局麺を維持すると予想されている。
ファンドマネージャーはすでに牛市に入って思考しています
逆に中国を見ると、疫病の影響は穏やかになり、各安定維持政策は着実に実行され、公募基金マネージャはインタビューを受けた時、次の段階で中国市場は穏やかになり、不確実性は海外より大きく低下すると考えられている。
「第1四半期の調整を経て、市場は徐々に疫病初期と海外のブラックスワン事件の衝撃から修復され、前期の危険回避感情はすでに十分に放出され、下半期の投資本線は再び経済修復の論理に戻ると予想されている」。HSBC晋信慧盈基金マネージャーの蔡若林氏は述べた。
前海開源良質先導基金マネージャーの楊徳龍 は、最近のA株市場は逆方向に上昇し、独立相場を出ることができると考えているが、背後には深刻な論理がある。米国市場に比べて、中国のインフレレベルは高くなく、安定成長が重要な政策目標であることに加えて、中国の通貨政策は一定の独立性を維持し、私を主とし、相対的に緩和的な政策を採用している。これはA株市場が独立した相場から抜け出すことを支持する通貨環境である。第二に、A株の推定値は歴史的に低い位置にあり、世界的に見ても低い位置にある。上証指数の市場収益率は13倍未満で、上海の深さ300の市場収益率はさらに12倍未満で、ダウ工業指数をはるかに下回り、ナスダック指数より低いため、A株市場は世界資本市場の推定値の低地となり、外資の流入を引きつけた。
「今年に入ってから一時21%下落し、創業板指数は36%下落し、リスクを早期に解放した」。楊徳龍氏は、4月27日に市場が段階的に底を見た後、市場の傾向が逆転し、投資家は迅速に熊市の考え方を変え、牛市の考え方に入るべきだと考えている。現在は調整のたびに倉庫を追加する機会であり、皿の中で調整を完了することもあると考えている。
注目すべきは、外資も実際の行動でA株を支持しており、データによると、北上資金は6月以来316億元を超え、今年の月次純購入の最高値を記録し、これまで5月に北朝鮮資金の純購入は170億元近く、3月には約450億元の大幅な純販売を行った。海外機構の調査によると、5月以来、海外機構の調査研究A株の数は300株を超え、前年同期は180株余りだったが、今年に入ってから海外機構の調査研究A株の数は800株を超え、昨年の年間調査A株の総数に迫っている。
楊徳龍氏は、これは再びウォール街の投資機関が米国株で挫折し、スタンダード500指数が熊市区間に下落し、技術的な熊市に入った場合、A株に転戦していることを示していると考えている。中国市場は間違いなく新しい投資機会を探している外資機関に強い魅力を持っており、これもA株と米国株の動きに偏差を与え、独立した相場を歩き出している。
華夏基金 は、後市を展望すると、短期的には波乱があり、中期的には大勢が楽観的であると述べた。現在、市場は疫病後の経済回復の有利な環境にあり、流動性に余裕がある場合、リスクは歴史の低位から持続的に修復することを好む。短期的な海外マクロ要素は依然として不利であるが、インフレ革新の高さは、市場が後続のFRBの緊縮に対して上昇すると予想され、週辺株式市場の広幅な変動の下で、あるいは持続的な妨害がある。しかし、A株の動きの核心要素は依然として内部にあり、時間は7月に近づき、市場は情緒修復による普遍的な上昇から、中国新聞の業績駆動による構造分化に転換し、操作戦術には一定の忍耐力があるべきである。
業界の機会では、利益がまだ下り段階にある場合、成長スタイルの超過収益の確定性がより強い。同時に、中国の安定成長+海外の高インフレを背景に、週期スタイルは短期的にも優位になるだろう。安定成長の手がかりをめぐって、スタイルの研究と判断を結びつけて、私たちはその中の週期と成長スタイルの機会を超えて配置することを提案して、新エネルギー、軍需産業、週期と政策の限界改善のインターネットプレートなどに注目します。
