A株の分割上場ブームが急速に広がっている。
6月13日、香港株会社の敏華控股は、鋭マイ科学技術を分割してA株に上場することを検討していることを明らかにした。6月11日、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) は「二次分割」計画を披露し、海康 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) を創業板に分解して上場する予定だ。6月6日、 Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) 分割された子会社の铖昌科技が、深セン証券取引所に正式に上場した……
2019年にA株の分割上場政策がスタートして以来、上場会社はこれまで海外上場から国内に分割され、「A株の分割」計画が絶えなかった。同時に、科学創板から創業板、北交所まで、全麺登録製改革が着実に推進され、多層資本市場が徐々に完備され、各種類の革新子会社に資本化の肥沃な土地を提供した。
上海証券新聞記者の整理によると、A株の分割上場は最初の国有企業の単兵から突進し、国有企業の民間企業に競って分割された。一部の総合型産業グループは分割に成功した後、迅速に二次分割を開始した。ある中央企業は「再編式分割」を模索して業務を統合し、資産を活性化させる。分割上場場所も科創板、創業板から、さらに北交所まで延びている。
「分割上場は子会社、新業務のために資金資源を得ると同時に、子会社の激励メカニズムを整備し、異なる投資家の要求を満たし、子会社の価値発見を助け、上場会社の財務リスクを下げるのにも役立つ」。分割上場の原因について、多くの業界関係者はこのようにまとめた。「香港株市場の分割上場はすでに成熟しており、信義係、威高係は何度も分割されており、分割後の母子会社は資本市場に認められている」。
しかし、分割ブームも冷思考しなければならない。親会社の「中空化」、母子会社の同業競争、子会社の経営独立性という3つの最も容易に引き起こされる分割リスクは、企業、監督管理、市場の各方面の注目と警戒に値する。
二次分割から再編成分割
現在のA株の分割ブームは、「子送り単飛」もあれば、「分割再編上場」を通じて傘下の業務プレートを統合するものもある。
分割上場政策を受けて、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の資本版図が拡大している。
6月6日夜、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 公告によると、蛍石ネットワークIPOは科学創板上場委員会の審査を通過した。
6月11日、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 公告によると、会社は再分割の事前案を発表し、海康 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 全体を株式会社に変更した後、創業板に分割して上場する予定だ。
注目すべきは、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の2つの分割または会社資本の版図の「氷山の一角」だけであることです。年報によると、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) には8つの革新的な業務があり、スマートホーム、モバイル Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) とマシンビジョン、赤外線サーモグラフィー、カーエレクトロニクス、スマートストレージ、スマート消防、スマートセキュリティ検査、スマート医療などが含まれている。会社が最初に分割した蛍石ネットワークは主にスマートホーム業務に従事し、2次分割した海康 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) は主に機械視覚と移動 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) のハードウェア製品を経営している。
蛍石ネットワークと海康 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の株式構造は、いずれも Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の直接株式60%、杭州あぜ道青荷株式投資パートナー企業（有限パートナー）株式40%である。突き抜けると、あぜ道青荷は Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 革新業務のフォローアッププラットフォームであり、会社資本運営の重要なプラットフォームでもある。公開資料によると、あぜ道青荷は8つの企業を直接株を持っており、蛍石ネットワークと海康 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) のほか、海康微影、海康自動車電子、海康ストレージ、海康消防、海康叡影、海康慧影などがある。これは Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の革新的なビジネス陣営と偶然にも一致しています。
「今回の分割上場が順調に完了すれば、会社の8つの革新業務のうち2つが上場に成功し、その後も革新業務のプレートが上場することを排除しない」 Soochow Securities Co.Ltd(601555) 研報は、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) の戦略的視点と孵化が新しい業務発展を育成する能力を十分に説明していると直言している。
実際、分割上場が先行している香港株市場では、信義ガラス、京東グループ、威高株式など、「多段分割」が大成功した例が少なくない。
信義ガラスは前後して3つの上場会社を分割し、香港株で「信義係」を形成した。京東グループも京東健康、京東物流を分割して港に上場した。威高株式は、科創板に分割して上場した後、最近再び血液プレートを分割して海外上場を図ることを明らかにし、傘下の愛琅医療機器を分割して上場する意向を示した。
信義ガラスを例に、2005年、会社の主業「信義ガラス」が港に上場した。2013年、会社は光伏ガラスを作る子会社を「信義光エネルギー」に分割して独立上場した。その後、会社はまた信義光エネルギーからキャリア業務を解体し、「信義エネルギー」という名前で上場した。最初に自動車ガラスを作った「信義香港」については、2020年には新エネルギー案を作る「信義蓄電」に変わった。
A株の分割ブームの下では、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) 「子送り単飛」経路とは異なり、A株会社が「分割再編上場」を通じて傘下の業務プレートを統合することもある。
最近の分割上場事例では、3例の分割子会社の再編上場計画が出ていることに気づいた。 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) China Communications Construction Company Limited(601800) 3社は、子会社が再編された方法で再編上場を実現すると発表した。
China Communications Construction Company Limited(601800) 子会社と中国建材傘下の Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) を分割して上場する予定です。5月11日夜、 China Communications Construction Company Limited(601800) は、会社が保有する公規院、一公院、二公院の100%株式を、中国の都市と農村が保有する西南院、東北院とエネルギー院の100%株式を Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) のすべての資産と負債に置き換える予定であることを明らかにした。6月13日夜、 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) が発表した最新の進展によりますと、会社、今回の重大資産再編の関連各方麺と仲介機関は上交所の「再編質問状」の回答を展開しており、今回の重大資産再編に関するデューデリジェンス調査、監査、評価などの各仕事を秩序立てて推進していることが明らかになった。
また、 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) のように、会社は2021年11月に、旗を分割した子会社の易普力借道 Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) を再編して上場すると発表した。2022年5月末、 Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) が発表した最新の進展によると、この事項はまだ推進中で、取引に関する監査、評価、デューデリジェンス調査などの仕事はまだ完成していない。
分割再編上場と分割IPO上場の違いは何ですか？何の意味があるの？
ある投資家は記者に、分割再編上場と分割IPO上場は、原理と効菓的に一緻しており、いずれも子会社が独立して上場しており、現在の証券監督管理委員会の要求によると、審査基準も基本的に同じで、緩和されていないと話した。監査パスが異なるだけでなく、1つは上場企業のリソースを追加し、もう1つは追加していません。
「現在、分割再編上場は国有企業に多く見られ、これは実質的に親会社の業務を再統合し、資源配置を最適化し、国有資産を全麺的に活性化する目的を達成するためである」。上記の人は言った。
国有企業独秀から国有企業、民間企業共舞
現在の分割大軍を整理するには、資金力が強く、傘下の業務が豊富な中央企業や地方国有企業もあれば、新業務の発展が頭角を現し、資本を借りてビーチコースを急ぐ民間企業もある。
過去数年を遡ると、A株の分割上場の多くは良質な国有企業の「秀場」である。
「条件に合った複数の上場企業の分割上場を穏当に模索し、業務構造を整理し、主業の優位性を際立たせ、産業配置を最適化し、価値の実現を促進するのに有利な子会社の分割上場をサポートしなければならない」。国務院国有企業改革指導グループ弁公室の翁傑明副主任はこのほど、次のように述べた。
2021年以来、A株分割ブームは再び加速し、より多くの民間企業が躍起になっている。
現在の分割大軍を整理するには、資金力が強く、傘下の業務が豊富で、国有企業改革の3年間の行動推進下の中央企業と地方国有企業があるだけでなく、新しい業務の発展が頭角を現し、資本を借りてコースを急ぐ民間企業もある。
5月以来、中央企業 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) のほか、中央企業 Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) 、地方国有企業 Jiangxi Copper Company Limited(600362) ;民間企業では、 Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) Infore Environment Technology Group Co.Ltd(000967) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) などが最新の分割進展を披露している。
6月6日、 Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) 分割された子会社の铖昌科技は、深セン証券取引所に上場した。5月23日、 Jiangxi Copper Company Limited(600362) が披露し、江銅銅箔を分割して創業板に上場する予定だ。5月20日、 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) によると、同社は傘下の持株子会社である天極科学技術を科創板に分割して上場する予定だ……
上場場所については、A株の分割は科学創板や創業板に上陸することを求めることが多く、一部の会社は北交所を分割することを選んだ。
例えば、 Nanjing Iron & Steel Co.Ltd(600282) は主要鋼材流通分野の数智化サービスプラットフォームの持株子会社である鋼宝株式を北交所に分割して上場する予定です。 Shenzhen Woer Heat-Shrinkable Material Co.Ltd(002130) は、フォーカス回線保護製品と特殊高分子材料分野の持株子会社である上海コートを、北交所に分割して発売する予定です。
この背景の下で、A株の分割上場は資本競争の新しいチャンスとなっている。
多くのケースによりますと、一部の会社が分割の意向を発表したばかりで、「ブーツ」がまだ着地していないうちに資本の注目を集め、迅速に「子のために戦争を引き起こす」ということです。
2020年12月、30001が公開され、会社の経営陣に子会社の分割を許可し、国内上場の前期準備を開始した。2021年6月、同社によると、特電は増資による株式拡張方式でプロロス、国家電投、三峡グループ、 Eve Energy Co.Ltd(300014) などの戦略投資家を導入する予定で、戦略投資家は自身または傘下の基金を通じて特電に増資を行う予定で、投入後の推定値は約136億元で、増資額は合計約3億元である。2022年3月、＊30001は分割の事前案を正式に発表し、科創板に特電を送って上場する予定です。
Jiangxi Copper Company Limited(600362) 江銅銅箔を分割する前に、江銅銅箔はすでに前期の混合改革と戦略投資家の導入を完了し、蜂の巣エネルギー、二百基金、 Citic Securities Company Limited(600030) 投資などが株式に入った。最新の進展によりますと、2022年5月、会社は江銅銅箔を創業板に分割して発売する予定だと発表しました。
四大ドライバによる分割情熱の励起
分割上場は子会社、新業務のために資金資源を獲得すると同時に、子会社の激励メカニズムを整備し、異なる投資家の要求を満たし、子会社の価値発見を助け、上場会社の財務リスクを下げるのに役立つ。
A株の分割上場はなぜ「突然人気」になったのか。
遡及政策の沿革では、A株の分割上場は2000年に遡ることができるが、当時は関連制度がまだ完全ではなく、実施会社はわずかだった。
2000年、＊ Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) 分割子会社＊ Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) 科学技術は港交所に上場し、A株会社の分割上場の第一株となったが、2013年になって、A株は第二の分割上場例が現れた。
転換点は2019年、証券監督会は「上場会社分割所属子会社の国内上場試行のいくつかの規定」を発表した。その後、A株の分割例が増え始めた。多層資本市場の設立に伴い、科創板、創業板、北交所も各種類の革新子会社に比較的に友好的な融資環境を提供し、得点の分割上場を日々各方面の「多勝」の戦略になっている。
今日まで、A株の分割上場は持続的に加速し、モデルが反復し、多点開花のホットな現象を呈している。
A株会社の分割上場の動因は何ですか？記者は多くの上場企業と投資家を取材し、その分割原因を総合すると、おおむね4つの方麺に帰結することができる。
まず、子会社、新しい業務のために資金と資源を獲得し、融資の難易度を下げ、グループ全体の影響力を高める。
上場後の再融資に比べて、分割上場が恩恵を受けるのは子会社の分割前の融資であり、1級市場の関心を高めること、戦略投資家を導入すること、後続の再融資ルートを開通することなどが含まれている。
同時に、前述の香港株「信義係」「京東係」は上場会社の麺で何度も分割することによって、新しい業務の融資需要を満たすだけでなく、グループ全体の産業競争力、市場影響力を効菓的に向上させた。
次に、子業務激励メカニズムを完備し、会社の管理効菓を高める。経営の角度から見ると、業務の分割は会社が主業に焦点を当てるのに役立ち、同時に分割後の子会社経営の独立性が保障され、激励メカニズムが最適化された。
\u3000\u3000「上場企業が大企業病になるのは避けられない。戦略的、革新的な業務は往々にして子会社レベルでしか展開できない。一つは業務特性が異なるためであり、二つはリスクを隔離する必要があるからである。これらの子会社の核心人材は上場会社レベルで株式刺激に参加できず、どのように創業積極性を引き出すのか。子会社に株式激励と従業員持株を設置するしかなく、これは子会社の分割動力をさらに駆動した」。上場会社の責任者の分析がある。
第三に、異なる投資家の要求を満たし、子会社の価値発見を助け、財務状況を最適化する。多元化経営の会社にとって、分割後の子会社は独立した評価を得ることができる。特に、子会社の業務の割合は親会社の体内で比較的に小さく、子会社は分割後も親会社よりはるかに高い評価を得ることができ、グループの「新星」となる。これまでの3年間、不動産会社が頻繁に不動産プレートを分割して上場したのはこのようなことだった。
同時に、実務の中で、上場企業は経営がよく、キャッシュフローが優れているが、発展空間が小さい可能性がある。新しい業務の見通しは良いが、巨大な資金消費が必要だ。この時、上場会社の株主層には多くの違いが生じ、一部の保守的な株主は上場会社の既存のキャッシュフローに依存して新しい業務を輸血することを望んでおらず、分割することで上場会社の財務リスクを下げ、異なる株主の要求を満たすことができる。
最後に、国有企業の資産再編、価値保証の付加価値の需要を満たし、国有企業の改革に力を入れる。
国家資本委員会がこのほど発表した「中央企業持株上場会社の品質向上活動方案」は、上場会社が分割しようとする子会社の上場について十分な論証を行い、戦略的位置づけ、分割しようとする業務の独立性と成長性、分割後の管理手配と管理コストなどの要素を結合して統一的に考慮し、業務構造の整理、主業の優位性の強調、産業配置の最適化価値の実現を促進する子会社の分割上場。
三重リスクは重視すべき
分割ブームも冷思考しなければならない。親会社の「中空化」、母子会社の同業競争、子会社の経営独立性という3つの最も起こりやすい分割リスクは、各方面の注目と警戒に値する。
A株会社は分割上場の過程で、どのような可能性のあるリスクを防ぐ必要がありますか？
一つは親会社の「中空化」リスクです。上場会社が核心業務を分割して上場することは、親会社の企業価値の下落、株式分散に伴い中小株主の利益が損なわれるなどのリスクを伴う可能性がある。
「上場会社の運営に大きな問題が発生した場合、分割上場などの資産再編手段を通じて、運行がよく、評価値が高い業務部分を切り離し、相対的に悪い資産を親会社の体内に残して『兵を捨てて車を守る』。投資家が記者に話した。
二つ目は母子会社の同業競争リスクです。先に整理した分割上場、分割上場の予定例では、ほとんどの親会社と子会社が同じ業界に属しています。一部の多元化、グループ性のある会社を除いて、大部分の会社が分割した業務は自身の開発や外部買収を通じても、親会社の主業との間に高い関連度があるため、分割後に子会社は常に同業競争のリスクに直麺している。
第三に、子会社経営の独立性リスクです。一方、子会社が親会社から離れて独立した発展と経営を実現できるかどうかは、発行主体として資本市場で監督者、投資家の認可を得ることができるかどうかの重要な要素である。一方、母子会社間の経営、意思決定と人員が完全に隔離されていなければ、不公平な関連取引、利益輸送、利益移転、債務逃れなどの問題を誘発し、中小投資家の利益を損なう可能性がある。
