\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 568 Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
投資のポイント：
1、新しい技術、新しい人々、新しいシーンは予備調整酒業界の発展の3つの核心駆動要素である：予備調整カクテルの本質は工業化、標準化生産のカクテルであり、消費者がいつでもどこでも飲みやすい。ビール、ワイン、白酒などの伝統的な酒類に比べて、予備調整酒の発展歴史は遅く、1980年代になってから現れ、現在はまだ初期段階にある。1）カクテルの事前調整は需要を創造する業界に属し、製品力の核心は主に基本酒とジュースの完璧な結合、および新しい味の革新に体現されている。アメリカ市場の硬蘇打気泡水、日本市場のレモンサワーの高度な予調酒、カナダ市場の味付けジンの出現は、自国の予調酒業界の新しい成長段階を開いた。2）お酒の味は粘性があり、Z世代の消費者はソフトドリンク消費の普及段階に成長し、予調酒の味を受け入れやすく、業界発展の切り口とすることができる。3）科学技術の進歩に伴い、自宅時間は明らかに増加し、プレコンディショニングは伝統的な酒類よりも自宅での飲酒シーンに適している。中国のRTD業界の空間は現在の5~15倍に達する見込みだ。
2、会社の核心競争優勢は主にチーム、製品とブランドに表れている。1）プレ調酒業界に対して深い理解を持っているチーム：会社は2003年にRIOプレ調酒を発売し、業界で20年近く深く耕し、業界の大きな発展を経て、製品の研究開発、ブランドの形成、ルートの発展に対して豊富な経験を蓄積した。2）全産業チェーンの優位性：会社の既存の主業である香料業務は飲料の味の傾向を把握することに専念し、堅固な技術研究開発の基礎を備えている。また、会社の強い酒の生産基地はすでに操業を開始し、戦略的な協同効菓が現れた。3）ブランド優勢：会社はかつて2回前に前調酒業界の発展の潮流をリードして、RIOはすでに前調酒類の代名詞になった。会社はブランド宣伝にも継続的に投入し、ブランドの調整性を構築し、急速に変化するマーケティング傾向をつかんでいる。
3、プレ調酒業界の参加者が増え、共同で大規模なケーキを作る：2019年以降、プレ調酒業界は再びヒートアップし、多くの新興ブランドが現れ、市場の懸念を引き起こした。しかし、業界の成長が速く、発展の将来性が広いからこそ、競争者が絶えず押し寄せている。プレ調酒業界にとって、現在はまだ長期にわたっており、最も重要なのは他の酒水類と競争し、消費者層を広げ、浸透率を高め、舗装率を高め、消費シーンを延長することである。市場シェアは副次的な矛盾にすぎない。業界の競争者がまだ多くない場合、会社は石を触って川を渡り、度数、味、シーンの延長などの方向から、新しい製品を発売し、異なる消費者の需要を満たしています。消費者のタッチアップの麺では、会社はデジタル化の転換を通じて、ルートの沈下と精耕を強化し、ルートのカバー率を向上させ、製品の端末での陳列効菓を向上させる。プレ調酒業界の参加者が増え、共同で大品類ケーキを作ることは、会社の収入の増加に有利である。
4、工夫して崃州蒸留工場を建設し、中国生産区を点灯させる：2021年に会社はウイスキーを主とする強い酒業務プレートを正式にスタートさせる。ウイスキーは世界で最も売上の高い強い酒であり、SWA報告によると、ここ2年の中国市場は急速に成長し、2021年にはスコットランドの5番目の輸出先市場となった。ここ10年、シングルモルトウイスキーの概念の台頭は、業界競争を再構築し、多くの新興国の生産区と蒸留所が頭角を現した。会社傘下の崃州蒸留工場はすでに建設され、中国最大規模のウイスキー工場であり、将来は中国ウイスキーの代表となり、会社のプレ調酒業務と相互に協力し、共に成長する可能性がある。
5、利益予測と投資評価：最近の疫病状況は会社の短期業績に波動を与えているが、長期的には会社が正しい道を歩み、将来の発展傾向は変わらないと考えている。私たちは会社が20222024年に7.2/10.0/12.4億元を実現すると予想して、前年同期比+8.4%/+39.1%/+23.1%で、EPSはそれぞれ0.96、1.34、1.65元/株で、PEはそれぞれ40/29/24です。「購入」評価を維持します。
6、リスクの提示：1）新製品の普及が期待に達していない；2）生産能力の投入進度が予想を下回った；3）業界の競争が激化し、販売費の投入が増加した。4）疫病の影響が予想を超えた；5）食品安全リスク；6）国際発展経験は完全に複製できず、関連データと資料は参考にするだけである。
