長虹エネルギー（836239）
長虹エネルギーはアルカリ性亜鉛マンガン電池と高倍率リチウムイオン電池の研究販売に集中している。会社はすでに「アルカリ電気+リチウム電気」の2製品システムを形成し、多くの世界500強企業と戦略的パートナーシップを結んでおり、会社の製品はすでに世界100以上の国と地域に直接または間接的に販売されている。20172021年の会社の売上高/純利益CAGRはそれぞれ39.4%/47.1%で、2022年のQ 1会社の売上高は9.60億元で、前年同期比46.8%増加し、母の純利益は0.56億元で、前年同期比8.14%増加し、原材料コストと疫病の影響の下で依然として増加態勢を維持している。
アルカリ電池：着実に成長し、生産を拡大して業界の地位を強固にする。
1.アルカリマンガン電池の百億市場は安定している中で上昇している。FortuneBusinessInsightsの報告によると、2020年の世界のアルカリ電池市場規模は75.8億ドルで、20212028年の市場は2021年の77.6億ドルから2028年の108.6億ドル、CAGR 4.9%に成長すると予想されています。中国の2019年のアルカリ電池の輸出数量は110.57億匹で、世界の生産販売量の37%を占めているが、輸出金額が世界市場に占める割合は13.2%にすぎない。南孚電池のほか、中国企業はOEM方式で競争に参加することが多く、アルカリ電気産業チェーンの利益はブランド側に集中している。
2.技術国際がリードしており、顧客の安定性が高い。会社の主要な指標はすべてIEC基準と国家基準の50%以上を超え、中国外の同業会社の技術リードレベルに達している。会社はすでにいくつかの世界の第一線のブランド商のお客様の主力サプライヤーになり、お客様の安定性が高い。
3.量を放出して市場地位を維持し、質を高め、効菓を高める+ブランド育成。会社は2021年に投資金を募集して生産を開始することを通じて、自主研究開発して新型アルカリマンガン電池の高速知能化生産ライン12本を新設し、改造し、年間15億匹の水銀フリー環境保護アルカリ性亜鉛マンガン電池の製造能力を形成し、募集は倍の生産拡大をもたらす見込みである。同時に会社は650匹/min高速生産ラインの自主開発とブランド育成の強化を通じて、競争優位を強化した。
リチウム電池：高放電量増加、世界市場シェア拡大
1.下流需要の上昇と国産代替傾向の下での業界の高景気。電気工具、掃除機などの分野でリチウムイオン電池の浸透率は持続的に上昇し、EVTank統計データによると、2020年の中国の無線掃除機用リチウムイオン電池の需要量は4億3000万個で、前年同期比40.24%増加した。GGIIデータによると、2021年に中国の電動工具用リチウムイオン電池が11 GWh出荷され、前年同期比96%増加した。
電動工具リチウム電池市場を詳しく解説する：
1）欧米の不動産関連業界の発展、コードレス化浸透率の向上、疫病による家庭DIY工具などの需要上昇の影響を受け、20222023年の電動工具用リチウム電池市場規模はそれぞれ203.2/228.1億元で、前年同期比16.3%/12.25%増加すると予測している。
2）産業構造の中国への移転：2021年の中国電動工具用リチウムイオン電池の出荷は11 GWhで、前年同期比96%増加し、全体の成長率は高く、2020年の中国企業の天鵬エネルギー、 Eve Energy Co.Ltd(300014) はすでにLGESとMurataに代わって2位、3位を占め、海四達、長虹三傑も市場シェアの占領を加速させた。
3）生産拡大と効菓向上、シェア奪取は中国業界の主流傾向となっている。
2.技術のリード優勢、中国の良質な顧客資源を掌握する。会社の高倍率細分化分野の技術レベルは業界の中で相対的に上位にあり、会社は中国で最も早く21700型番の高倍率電池の量産を実現した中国企業の一つであり、低温放電などの技術はすでに国際先進レベルに達している。現在、中国の大手電動工具企業には江蘇大芸機電工具有限会社、寧波漢浦工具有限会社、浙江動一新エネルギー動力科学技術株式有限会社などの企業が含まれており、長虹三傑と長期的な協力関係を築いている。
3.長虹三傑の少数株主株式を買収し、生産拡大+顧客開拓+製品構造の最適化多次元成長。
1）長虹三傑の少数株主株式を買収する。会社は2018年に長虹三傑を買収した後、会社のリチウム電池の経営主体となり、今回の買収が完了した後、長虹三傑は会社の完全子会社となり、長期的に会社のリチウムイオン事業の展開に有利になる。会社は2022年5月28日に公告を発表し、このプロジェクトの関連事項は綿陽市国資委の許可を待っている。
2）会社の綿陽工場が徐々に生産を開始するにつれて、リチウム電池の生産ラインは4本から8本に引き上げられ、一日の生産量は70万匹から150170万匹に増加し、2022年には全体の生産能力は5億匹を突破し、生産能力は2倍に増加すると予想されている。
3）2020年度、会社は宝時得、ドイツLIDI、美的などの大顧客のサプライチェーンに入り、月平均300万匹前後の増加需要がある。2021年、電気工具、掃除機の中国外の上位顧客はすでに工場と製品のテストに合格し、2022年にTTI、百得、フィリップス、BISSELL、東芝などの注文販売を順次形成する。
421700電池は電池エネルギー密度が20%向上する前提で、製造コストが10%近く低下した。長虹三傑は後続の生産拡大計画の綿陽4本の生産ラインと泰興のエネルギー拡大プロジェクトの中で、18650と21700の生産ラインはすべて3:1の割合で、全体の21700の生産能力は持続的に釈放されます。
利益予測、推定値及び投資評価：当社の20222024年の営業収入はそれぞれ44.39/54.42/66.07億元で、帰母純利益はそれぞれ3.05/5.33/6.89億元で、20212024年の帰母純利益CAGRは39.6%で、現在の総株式1.3億株で計算された償却EPSは2.34/4.10/5.30元である。会社の現在の株価は20222024年にEPSを予測するPE倍数がそれぞれ18/10/8倍で、会社の推定値を参考にし、業界の持続的な景気による高成長を考慮して、初めて「買い」評価を与えた。私たちは支部評価法を採用して会社の評価値をさらに検証し、全体的な予測会社の2023年の予測総市場価値は112.4億元である。
リスク提示：1）原材料価格の変動のリスク。2）業界競争が激化するリスク。3）会社の生産拡大の進度が予想されていないリスク。4）海外貿易政策の変動リスク。5）市場空間の誤差リスクを推定する6）研究報告書に使用される公開資料には、情報が遅れたり、更新が遅れたりするリスクがある可能性がある。
