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国家統計局は5月のゼロデータを発表した。
疫病状況は徐々に好転し、5月の社零総額の増加速度は安定している。
2022年5月、社会消費財小売総額は33547億元で、前年同期比-6.7%（前値-11.1%、変動+4.4 pct）だった。その中で、商品小売は30535億元で、前年同期比-5.0%（前の値-9.7%、変動+4.7 pct）だった。飲食収入は3012億元で、前年同期比-21.1%（前の値-22.7%、変動+1.6 pct）だった。社零総額の下落幅が狭いのは主に5月の多地疫病状況が有効に管理され、影響が薄れ、4月に低迷した後の企業が安定していることだ。20202021まで遡り、疫病が好転するたびに、社のゼロ成長率は明らかに改善された。例えば、2020 Q 1の疫病状況は最も深刻で、1~2月と3月の同月のゼロ総額の増加率はそれぞれ-20.5%と-15.8%に低下し、疫病状況が有効に管理されるにつれて、2020年4月の同月のゼロ総額の増加率は-8%に回復した。6月以来、上海は防疫措置を調整し、局所的な応急処置と常態化した疫病予防と製御を結合し、操業再開と生産再開が主旋律となり、企業の生産供給の各段階は徐々に開通し、サプライチェーンは回復した。また、物流や疫病の管理によって外出を抑えることができない需要は618で集中的に放出され、需給双方向助力社のゼロ増速は継続的に改善されると考えられています。
オンライン消費が率先して回復し、オフライン小売は依然として圧力を受けている。
2022年5月のネット小売額は10912億元で、前年同期比+2.9%（前値-10.2%、変動+13.1 pct）、オフライン売上高は22635億元で、前年同期比-10.7%（前値-11.4%、変動+0.7 pct）だった。疫病状況が徐々に好転するにつれて、物流が率先して回復し、オンライン消費の伸び率はマイナスからプラスに転換し、オフライン消費は店で消費する必要があり、疫病予防とコントロールの下で回復が遅い。（1）オフライン消費：20202021まで遡り、政府は供給側で家賃の減額、保険料の納付猶予、補助金の支持、ローンの支持を採用し、需要側で消費券、サービス券などを指定して配布し、消費を促進する。6月に各地の疫病状況が好転するにつれて、政府は新しい救済政策を打ち出し、オフライン消費の大きな反発を促進する見込みだ。（2）オンライン消費：今年618は販促に力を入れて価格で量を交換し、オンライン消費者は標準品の価格変動に敏感で、単品は消費の降格に傾き、連帯して単客消費のアップグレードを促進する。全体的に優遇力の向上に牽引され、消費回復は強い弾力性の表現を迎えることが期待されている。しかし、消費者は過去に「それを買ってそれを買う」ことによってより多くの「試行錯誤コスト」を負担してきたが、現在、ネット配当金は「価格差経済」から「性価格比が先」に移行しているため、ブランド表現が分化し、マタイ効菓が徐々に形成され、ヘッドブランドの反発力がさらに大きくなる。
選択可能な消費成長率の回復、基礎消費の持続的な分化
基礎消費のうち、食糧油、食品類は前年同期比+12.3%（前値+10.0%、変動+2.3 ct）、飲料類は同+7.7%（前値+6.0%、変動+1.7 pct）だった。タバコ酒類は前年同期比3.8%（前値-7.0%、変動+10.8 pct）；服装靴帽子針織物類は前年同期比-16.2%（前値-22.8%、変動+6.6 pct）、日用品類-6.7%（前値-10.2%、変動+3.5 pct）だった。オプション消費のうち、自動車類が同-16.0%（前値-31.6%、変動+15.6 pct）、通信機器類が同-7.7%（前値-21.8%、変動+14.1 pct）、化粧品類が同-11.0%（前値-22.3%、変動+11.3 pct）、金銀宝石類が同-15.5%（前値-26.7%、変動+11.2 pct）だった。疫病の繰り返しの下で、基礎消費の中で食糧と油の食品などの必要な消費は強靭性を持っている。オンラインルートは徐々に回復し、消費増速が持続的に回復することができる。今年618淘宝天猫は商店に1000億元の事前入金サービスを無料で提供し、措置を強化して商店を支援した。私たちは選択可能な消費の中で小売類の製品が618などの大きな促進の中で補充することができると思っています。例えば、化粧品、金銀宝石類です。また、消費者は基礎消費の中で日用品などの買いだめに力を入れたり、大きくなったりします。
投資提案
（1）医美化粧品業界：①上海が段階的に再生産に入るにつれて、物流がオンライン販売に与える影響は徐々に回復する。今年の618化粧品ブランドの表現はさらに分化し、ビジネス参謀によると、618活動が正式に始まった初日の Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、ヴィノナ、クォンディはそれぞれ2.4/1.9/1.2億元に達した。ブランド力と製品力を持ち、リスクに強い頭部化粧品ブランドをよく見てください。注目：6 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00957 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) Syoung Group Co.Ltd(300740) など。②疫病予防とコントロールの常態化に伴い、医美線下の店の人の流れは徐々に回復する見込みだ。注目： Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) 、四環医薬、 Huadong Medicine Co.Ltd(000963) Lancy Co.Ltd(002612) 、瑞麗医美など。
（2）商業貿易小売業界：消費の進級と疫病の影響の下で、商業貿易小売企業は転換を求め、主に3つのルートがある：①伝統的な百貨企業は消費者の需要に迎合し、ショッピングセンターに転換し、ショッピング、飲食、レジャー、娯楽を一体化した多元化の体験式消費プラットフォームを構築する；②オンラインルートを配置し、APP、ウィジェットなどのプラットフォームを発売し、プライベートエリアのトラフィックを構築し、会員経済を発展させ、消費者の体験感を向上させ、消費者の粘性を強化する。③差別化製品を作り、消費者の多様化ニーズを満たす。私たちは疫病が常態化した後、小売企業が徐々に経営を回復し、転換後に中長期的に安定した発展を実現することを期待しています。
リスクのヒント
疫病の繰り返しの影響、業界競争の激化、マクロ経済の波動など。
