投資提案：特殊紙業界は典型的な「利基」型市場であり、消費のグレードアップによる製品浸透率の向上、国産代替の二重駆動の下で、中国のヘッド企業は急速に長期化を迎え、報告書端の利益に週期的な成長属性を呈している。中長期的には、特殊紙企業が全品類の配置に基づいて需要の端景気度週期の変動をヘッジし、技術障壁の高い良質な紙製品が海に出ることによる成長のチャンスをよく見ています。投資家が成長型特殊紙企業の量&利益上昇経営週期による投資チャンスを把握し、短期上流の原料価格が利益に対して限界を弱めることを提案し、値上げが地に落ちて利益改善を牽引し、中長期的に品種開拓、上流サプライチェーン配置の麺で深く推進し、コスト削減の効率化ロジックは持続的に実行される見込みである。標の推薦： Xianhe Co.Ltd(603733) Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 。
投資要件
景色の気品を見分けて、どのように業界の中長期成長のチャンスを理解しますか？景気度の比較視点から見ると、中国の特紙業界の規模は700万トンを超え、細分類は2000品種を超え、浸透率向上型特紙>特紙全体>大口紙である。成長駆動力は主に2つの麺から来ています：浸透率の向上と輸入の代替。1）浸透率の向上：個性的な需要に基づく紙製品のアップグレード代替（例えば装飾原紙）、紙代塑性の傾向の下で、外食、新式茶飲などの消費シーンによる紙包装の浸透率の向上（例えば食品包装紙）。2）輸入代替：中国の特殊紙企業は技術学習と坂を登り、性価格比優位を通じて外資のシェアを占め、例えば医療包装、液体包装紙。
分析構造：2大成長経路の演繹に焦点を当て、ヘッド企業の「加速走」がシェアを高める。業界のライフサイクルの進化&環境保護の外部変数の触媒の下で、頭の企業と中小企業は内部管理能力（製品の品質格差、コスト製御能力）の麺で格差を徐々に拡大し、業界の新規参入の敷居を高め、構造は集中を加速させる。現在、グラシン紙、装飾原紙などの一部の紙種はすでに定常的な構造に入り、寡占が明らかになっている。中長期的な視点では、後続の先導的な成長経路の演繹は以下の2つの次元に焦点を当てていると考えられています。経路1：製品類の開拓&市場の開拓、星の海の成長境界の開放。製品の革新、マッチングを通じてまだ満足していない市場需要を維持し、成長の原動力を維持する。長期特紙の出海戦略は期待できる。経路2：上流産業チェーンの延長。産業チェーンの上流に自建スラリーラインを延長し、上流資源への依存を低下させ、利益週期の変動を弱め、中長期の安定した利益レベルを向上させる。
会社の比較：展望配置は成長運動エネルギーを確保し、本を下げて効菓を高めるのにまだ空間がある。規模&成長性角度、頭部構造が明らかになり、全品種が成長運動エネルギーを注入した。利益能力：多品種配置は下流の週期波動をヘッジし、原料/エネルギーコストは短期的に利益波動に対して摂動を形成し、競争構造の違いによる利益率の違い、設備資産のコントロールによる資産回転の違いはROICの分化をもたらし、規模効菓、コストコントロール能力の向上に伴い、頭部企業の一人当たりの利益創出は週期成長傾向を呈している。
特紙の経営週期をどう思いますか？-量&利変曲点を把握する。1）短期：パルプ価格の下落+値上げの落地、トンの利益は改善区間に入り、2 Qから報告書の端は徐々に現金化される見込みである。2）中長期：ヘッド企業の急速な長期化、積極的な配置による自己スラリー弱化週期の変動を把握する。重点注目：強い市場洞察/強い製品開拓力全品類配置型特紙企業（例： Xianhe Co.Ltd(603733) ）、下流の成長運動エネルギーが強く、コースが広いタイプの細分化されたコース紙企業（例：食品カードの蛇口＊ Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) ）、製品障壁が高く、中高級製品の浸透、中長期的に海に出る潜在力を備えている紙企業（例： Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 、衡達新材（未上場）など）。リスク要因
原材料価格が高位を続けるリスク；新築生産能力の投入と坂の登りが予想できないリスク。端末需要が予想以上に下落するリスク。
