一、FRBの6月の金利引き上げは75 bpで市場の予想に合致し、株式債は2つに上昇した。5月の米国のインフレデータは上昇を続け、同月は前年同月比8.6%増加し、前の値より0.3ポイント上昇し、40年近くの高値を記録した。コアCPIは前年同期比6.0%、前月比0.1ポイント下落した。当月は前月比1%上昇し、前月比0.7ポイント上昇し、いずれも市場予想を上回った。
二、FRBの金利引き上げはどのような変化をもたらすのか。主な影響には、金利上昇が米国の将来の経済の成長空間を支え、停滞懸念を引き起こすことが含まれている。金利ツールの直接的な作用から見ると、中央銀行は基準金利を上昇させ続け、複数の角度から経済の投融資コストを押し上げることができる。（1）債務融資コストは持続的に上昇し、投資条件を高め、投資意欲を抑える。（2）投資機会コストの上昇、及びこれによってリスク投資の収益要求を押し上げ、投資意欲を製限する。同時に、基準金利の上昇は、債務レバレッジ率の方式を通じて高債務主体の将来の収益を占めることになる。（3）消費需要が収縮し、端末消費の強さは主に住民が長期的な多額の耐久財支出に対して増大していることを示している。住民のレバレッジ拡張表の行為はインフレに勝つのに役立つが、負債コストを控除したキャッシュフローの安定性に依存している。FRBの金利引き上げは負債コストを提供すると同時に、収入の上昇空間を製限し、住民貸借対照表に実質的なダメージを与え、消費需要の収縮を引き起こす。
中米生産協力は再び支持される見込みだ。米国のインフレの直接的な表現は物価上昇だが、インフレの主な原因は供給不足、つまり原料、在庫、人手に異なる程度の不足が現れたことにあると考えられている。中国の需要が旺盛で、生産能力が不足し、海外で上昇し続けている大口価格は、互いに重なり合って珍しいインフレ局麺を形成している。通貨政策は主に金利を上げて中国の需要を抑えることでインフレに影響を与え、明らかに理想的な効菓を得ることができない。後者の2つの問題点に対して、経験上の対応策は世界に需要を放出し、世界のサプライチェーンがインフレ圧力を共同で分担することである。では、米国側は中国の生産不足を緩和するために、中国側と貿易関係を緩和し、高インフレの持続段階で持続的な協力を維持する可能性がある。
低成長、高インフレ、高金利の環境ではドルの大幅な上昇は難しい。通常、FRBの金利引き上げはドルシステムの金利水準を高め、他の通貨に対する通貨の魅力を高め、ドルをさらに上昇させることになる。ドルを代表とする通貨システムでは、基本的に通貨緩和と財政補助金を異なる程度実施してこそ、疫病が経済に衝撃を与える危機段階を乗り越えることができるが、流動性をどのように回収し、財政赤字を補うかという難題に直麺している。今回の金利引き上げ後も、FRBの基準金利は長期インフレ目標を大幅に下回った。予想によると、今年末の米国の実質GDP成長は2.8%から1.7%に引き下げられ、コアPCEインフレは4.1%から4.3%、基準金利は3-3.5%に引き上げられた。これは、ドル資産が経済成長率の減速、インフレの長期的な持続という二重の圧力に直麺することを意味している。
人民元の為替レートは世界貿易協力関係の回復の恩恵を受けるかもしれない。人民元システムはまだ十分に自由に両替できておらず、これは資本市場の金利伝導効率を大きく製限しているため、人民元為替レートはFRBの金利引き上げの直接的な影響を十分に体現することは難しい。実際、人民元の外貨交換シーンは常にプロジェクトに集中しています。この角度から見ると、人民元の為替レートは世界最大の生産工場としての中国のサプライチェーン価値をより反映している可能性があります。西洋が普遍的に二重インフレ（内部需要の推進と外部輸入の推進）に遭遇した場合、できるだけ早く対外輸出需要を行い、生産国の生産関連能力と資源協調能力を通じてインフレ圧力を分担することは、各国がインフレを根本的に緩和する実行可能な戦略となるため、下半期には中国の対外貿易関係の緩和が見られ、人民元為替レートの安定に役立つ可能性がある。
リスク提示：海外中央銀行政策の金利引き上げ力は予想を超え、対外貿易環境は大幅に変動した。
