A株の3大指数が「V型」の反発相場を上演する中で、石炭プレートは強気に上昇した。Windデータによると、5月16日~6月16日、石炭プレート指数（ Shenwu Energy Saving Co.Ltd(000820) .CSI）の上昇幅は16.57%に達した。
星図金融研究院の耿逸濤研究員は「中国経営報」記者の取材に対し、夏の電力使用による石炭使用のピークが間もなく到来し、操業再開も石炭需要をさらに高めていると述べた。現在、世界のエネルギーは緊張しており、エネルギー交換は長い過程であり、石炭補充を採用するのが最も実際的であり、コストが低いことでもある。「新エネルギーの爆発と世界的なエネルギー危機の激化により、エネルギーへの重視度がますます高くなり、週期属性が相対的に弱体化している」。耿逸濤は言った。
しかし、ここ数日、石炭プレートは低下し続けている。6月16日、 Zhengzhou Coal Industry & Electric Power Co.Ltd(600121) が下落に触れ、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) 、大有エネルギー、エン鉱エネルギーなどが5%を超えた。コークス石炭、コークス主力契約は共に5%を超えた。
超下落リバウンド
天相投資研究員の杜正中氏は、石炭指数から見ると、最近の低点反発は30%を超え、年初の高点を回復したとみている。総合分析には、まず、市場が年初から急落して以来、超下落して反発する需要がある。また、疫病発生後の需要旺盛やウクライナ情勢などの一連の影響で石炭価格が上昇し、石炭企業の利益と推定値が修復される可能性もある。
Windデータによると、5月16日~6月16日の1カ月間、中信石炭プレート35株の上昇幅はいずれもプラスだった。このうち、 Zhengzhou Coal Industry & Electric Power Co.Ltd(600121) の1ヶ月間の上昇幅は75.71%に達し、 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) の上昇幅は54.08%に達した。35の石炭株のうち、15株が20%を超え、29株が10%を超えた。
済安金信基金評価センターの王鉄牛主任は本紙記者に、今回の石炭指数の上昇は、市場感情の好転にあると述べた。「安定した経済の予想の下で、下流の需要は徐々に回復し、社会全体の電力使用量も徐々に底を打ち、下流の需要に対する悲観的な気持ちが緩和される」。
衡越基金側は、これまでの経済週期全体の回復は、まず衰退を経験し、衰退の過程は原材料価格の暴落を招き、底部まで衰退し、経済回復の早期に上流の原材料コストとエネルギー価格の相対的に安い配当を享受することになると指摘した。しかし、この回復は比較的安価な原材料コストとエネルギー価格を享受することができず、コロナ禍の間に無人採掘、輸送の不便などの問題でエネルギー価格はずっと高位にあり、今後数年は比較的高い利益状態を維持する可能性がある。「だから、伝統的なエネルギーの伝導チェーンに沿って、私たちは新しいエネルギーをよく見て、ある程度伝統的なエネルギー価格が高いからです。同時に、需給構造に明らかに欠けている伝統的なエネルギー品種、例えばコークス石炭や動力石炭などをよく見て、これは石炭プレートの反発力が大きい原因です」。衡越基金の関係者は言った。
石炭価格は相対的な高位を維持
基金の石炭株に対する持倉は、ファンドマネージャーの石炭プレートに対する態度を側麺から見ることができるかもしれない。Windデータによりますと、主導権権益基金のうち、2022年第1四半期には、全市場で133隻の主導権権益基金が石炭株のトップ企業である China Shenhua Energy Company Limited(601088) 1486266万株を増加させ、54隻の基金が China Shenhua Energy Company Limited(601088) 375388万株を減少させたということです。安信基金を例にとると、安信基金傘下には10匹の基金が China Shenhua Energy Company Limited(601088) 152376万株増加した。同時に、安信基金にも8つの基金が China Shenhua Energy Company Limited(601088) 86987万株を減らした。
安信基金権益投資部基金マネージャーの聶世林氏は本紙記者の取材に対し、「現在の週辺環境の下で、エネルギー年間サプライチェーン全体に長い間のミスマッチが発生する可能性があり、価格は長い間高位を維持する可能性がある。これは石炭企業の利益改善に一定の保障を提供し、配当率が高いため、今年の石炭は相対的に利益を得るプレートだ」と述べた。
もう一つの石炭の先導株– Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) の持倉状況を見ると、68匹の主導権権益類基金が Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 135656万株、3匹の基金が Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 2120万株を減少した。このうち、南方基金には5つの基金が Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 348345万株、衡越基金には4つの基金が Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) 195789万株増加した。
恒越基金側は、エネルギープレートをよく見ているのは、エネルギー不足の問題が、今後数年の株式市場の焦点の一つである可能性があるからだと述べた。衡越基金によると、資源品の麺では、上流自体の弾性空間が相対的に少ないため、上流の一環に傾向があるという。週期品は主に需給ギャップを見て、供給は産出と輸送の2つの部分から構成されており、資源品の主生産区と主販売区は通常一緻していないため、輸送のボトルネックと資源品供給ボトルネックの対比を見なければならない。「近年、輸送力が相対的に不足しており、石炭などの資源品の実際の供給が不足しており、石炭価格は相対的に高い位置を維持している」。衡越基金の関係者は言った。
この角度から見ると、衡越基金側は、上流の投資がより確定する可能性があると述べた。「私たちはトップダウンの角度から、今後1~2年以内に業績の持続可能性と確実性が比較的強いいくつかのプレートと会社を探し続けています。この投資スタイルはずっとドリフトしていません」。衡越基金の関係者は言った。
中短期配置動力石炭
石炭プレートの反発は、短期的な利益か長期的な傾向か。
王鉄牛氏によると、石炭プレートはすでに相場を出ているが、多くの機関は石炭プレートの後市に対して依然として楽観的な態度を持っており、動力石炭価格は今四半期中に徐々に安定し、高価格で運行される見通しで、石炭企業の第2四半期の業績が明るいと予想している。
聶世林は上流寄りのリチウム鉱資源と下流の新エネルギー完成車分野をよく見ている。彼は、この2つの分野の競争構造は比較的はっきりしており、特に上流のリチウム鉱資源は、価格が回復しても、一部の企業は依然として比較的に大きな超過収益を得ることができ、同時に推定値にも一定の優位性があると考えている。下流の完成車の麺では、いくつかの優勢な自動車企業の製品週期と現在の業界全体β（投資グループが市場システムのリスクを負って得た収益）の適合度が高く、将来競争力のある車種がますます多くなるにつれて、これらの企業の利益改善傾向は非常に明確である。
安信基金側は、過去数ヶ月のインフラストラクチャは短期的に疫病の影響を受けたが、疫病の影響が徐々に解消されると、インフラストラクチャと上流産業チェーンの回復速度が速い可能性があり、インフラストラクチャに協力している資源品の中で比較的よく、確実性が強いのが動力石炭だと考えている。
来年を展望すると、安信基金側は、動力石炭は中国ではまだ不足が大きく、現在の上昇幅が相対的に大きいのはコークス石炭だが、来年は国外の生産能力を導入することでコークス石炭が不足しない可能性があると考えている。過去数ヶ月の発電所の発電量の低下は比較的速く、経済が徐々に回復し始めると、発電所は補庫を開始し、最も直接的な結菓は動力石炭価格を牽引することである。それに比べて、焦炭にとって、製鉄所の利益は回復し、それから倉庫を補充し、焦炭は再値上げし、論理伝導は相対的に長い。「中短期配置では、動力石炭の方が性価格比が高い」。衡越基金の関係者は言った。
