\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
21年の業績は高く増加し、新エネルギー車の収入は上昇した。2021年の会社の業績は高速成長を実現し、売上高は28.11億元（前年同期比+48.66%）、帰母純利益は8.31億元（同+49.51%）に達し、主に太陽光発電、工業製御、新エネルギー車市場の販売の持続的な増加に恩恵を受けた。2021年の同社の光起電力分野の収入は約8億7100万元（前年同期比+53.62%）、売上高の31%（同+1 pct）、新エネルギー車分野の収入は約7億5900万元（同+122.99%）で、売上高の27%（同+9 pcts）を占めている。22 Q 1は太陽光発電、工業製御、新エネルギー車市場の需要の継続から恩恵を受け、会社は売上高8.40億元（前年同期比+44.70%）を実現し、帰母純利益は2.04億元（同+23.55%）に達し、帰母純利益の伸び率は収入の伸び率を下回った。主に材料コストの上昇による粗利益率の圧力の影響を受けると予想されている。
世界の薄膜容量業界のトップは、薄膜容量の50年以上に集中している。 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) は1998年に設立され、主に薄膜コンデンサの研究開発、生産、販売を行っている。会社の実際の支配者、持株株主であるアモイ市ファラ発展本社は「アモイ竹器社」を前身とし、1955年に設立され、1998年にファラ本社はその経営性資産をすべて Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) 株式会社に投入した。そのため、1960年代から薄膜コンデンサの研究開発製造に従事し、薄膜コンデンサ分野での技術蓄積が豊富であり、現在、製品は光起電力、風力発電、新エネルギー自動車、家電、照明、工業製御、軌道交通などの分野に広く応用され、薄膜コンデンサの規模は中国第1位、世界第3位である。
金属化膜の自主開発生産技術を把握し、独自の設備と材料サプライチェーンシステムを構築する。金属化薄膜は薄膜コンデンサのコストの中で割合が高く、50~60%に達すると予想されているが、金属化薄膜の生産の重要な工程は蒸着と切断であり、主要な設備は真空めっき機と高速切断機であり、膜を引っ張る、めっき技術も完成品の電気容器の品質と性能の主要な決定要素である。会社はすでに薄膜コンデンサ用金属化薄膜材料の自主研究開発生産を実現し、協力開発と内部の持続的な革新を通じてファラ独自の設備と材料サプライチェーンシステムを構築し、会社の製品の持続的な反復的なアップグレードと自己研究開発を推進するのに役立つ。
新エネルギー接合家電、照明、フィルム容量蛇口は深い利益を得ることが期待されている。近年、薄膜コンデンサ下流の家電需要が減速し、照明需要がLED技術の革新と代替率の向上によって徐々に萎縮しているため、従来の分野のコンデンサ需要は年々低下しているが、薄膜コンデンサは定格電圧が高く、寿命週期が長く、無極性の特徴のため、太陽光発電、風力発電、新エネルギー車分野に応用されている。私たちは、炭素基準達成、炭素中和目標の発売、再生可能エネルギーコストの低下、新エネルギー車の浸透率の向上に恩恵を受け、フィルムコンデンサ業界の成長空間は広く、会社はフィルムコンデンサ業界のトップとして、業界の成長に深く恩恵を受けることが期待されていると考えています。会社は新エネルギー分野ですでに深く配置されており、顧客資源が豊富である。
コア原材料ベースフィルムの短期供給不足はコスト圧力をもたらし、コンデンサフィルムメーカーの生産拡大に伴い23年に緩和される見通しだ。2020年下半期以来、中国は新エネルギーへの投入を拡大し、新エネルギー業界のポリプロピレンフィルムの量は上昇したが、新エネルギー産業の光起電力、風力エネルギー、新エネルギー車用ポリプロピレンフィルムは主に2~4ミクロンに集中しているが、一般的なフィルムは6~8ミクロンである。また、長い設備の納期に製定され、容量フィルムメーカーの新築生産ラインの投入週期が長く、ポリプロピレンフィルムの供給構造的な緊張問題が発生した。
コンデンサフィルムメーカーの生産拡大の推進に伴い、ベースフィルム供給ギャップは2023年に改善され、フィルムコンデンサメーカーのコスト圧力をある程度緩和すると予想されています。
利益予測。私たちは会社の20222024年の営業収入がそれぞれ38.81億元/50.25億元/65.10億元で、20222024年の帰母純利益はそれぞれ10.16132316.87億元で、EPSに対応するのはそれぞれ4.52/5.88/7.50元で、会社の推定レベルと会社の新エネルギー業務の成長性を考慮して、22年のPE推定値45 x、合理価値203.40元に対応して、初めて「大市より優れている」格付けをカバーした。
リスクの提示：原材料価格の上昇リスク；下流需要変動のリスク
