\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
ポリオレフィン：ポリオレフィンの価格の曲がり角をよく見て、同時に会社のオレフィンの生産能力は大幅に拡張します。
2021年以来、石油、石炭などのエネルギー価格は大幅な変動と上昇を経験した。現在、石油、エタン、プロパンの価格は依然として相対的な高位を維持している。動力石炭価格は国の供給拡大政策のコントロールの下で、すでに持続的に供給を維持できる位置に下落し、石炭製オレフィンのコスト優位性をさらに向上させた。windのデータによると、2022年6月7日現在、ポリエチレン、ポリプロピレンと動力石炭の価格差はそれぞれ2822元、2572元/トンで、原油の価格差とはそれぞれ1184元、934元/トンで、油製オレフィンの利益能力は明らかに圧縮され、コストの支えでオレフィンの価格が上昇する見込みだ。
ロシアと烏の衝突以来、ヨーロッパのエネルギー不足、価格の急騰により、ヨーロッパの化学工業品の生産コストが大幅に上昇し、化学工業品の供給に大きな不足が生じ、ヨーロッパの現地製品の価格が大幅に上昇した。windのデータによると、2022年6月7日現在、ヨーロッパと中国のポリエチレン、ポリプロピレンの価格差はそれぞれ3563元、3279元/トンで、中国のポリオレフィン企業は輸出を通じて利益を得ることが期待されている。
会社はオレフィンの生産能力が120万トン/年を持っている。3期オレフィンプロジェクトは100万トンの生産能力を建設しており、2023年上半期に生産を開始する予定です。内蒙古オレフィンプロジェクトは一期300万トンの生産能力を評価して再起動し、2025年に生産を開始する予定だ。2021年のオレフィン製品の営業収入は115.19億元で、前年同期比24.93%増加した。20222023/20242025年のポリエチレン売上高は49.83/81.38/87.73/142.05億元、毛利10.17/21.15/26.84/43.39億元と予想されている。ポリプロピレンの売上高は45.02/84.57/87.02/135.61億元、毛利は11.38/25.60/30.66/47.32億元である。
コークス：300万トンコークスプロジェクトの生産開始は新しい利益成長点をもたらす
2021年以来、生産能力の置換によって新築または改造アップグレードされたコークスプロジェクトが続々と生産を開始するにつれて、コークス業界の生産能力は増加し始めた。しかし、環境保護検査、エネルギー消費の二重製御などの政策によってコークス企業の生産を製約され、コークス業界の生産量は前年同期より下落した。同時に、エネルギー消費の二重製御政策の引き締めと不動産業界の需要の弱さに伴い、鋼材業界の生産量は下落し、2022年のコークスの見掛け消費量は前年同期比2%減少する見通しだ。国の一連の利益政策に刺激され、2023年のコークスの見掛け消費量は前年同期比増加に回復すると予想されている。疫病の影響が弱まり、海外需要が増加するにつれて、輸出量は前年同期より増加し、同時に輸入量は大幅に減少した。20222023年の予定では、コークス業界の稼働率はそれぞれ68.67%/69.22%である。
会社はコークスの生産能力が700万トン/年で、その中で2022年5月に300万トンの生産能力を投入し、会社の業績に新しい成長点をもたらした。会社のコークス生産はコスト優勢を備えており、2021年に会社のコークスの単トンコストは919.85元/トンで、J会社は約181474元/トンで、 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) は約J会社の50.69%である。2021年のコークス製品の営業収入は89.27億元で、前年同期比74.19%増加した。20222023/20242025年のコークス売上高は133.34/148.05/144.41/140.84億元、毛利74.32/83.26/84.14/84.65億元と予想されている。
利益予測と推定値：20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ80.20、108.46、120.33億元で、PEに対応してそれぞれ14.60/10.80/9.73で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスクの提示：炭素中和政策によるプロジェクトの審査と建設の進度は予想に達していない；製品価格の下落；プロジェクトの生産開始は予想に達していない。販売量の増加は予想に達していない。原材料価格が大幅に変動している。工場の安全で環境にやさしい生産；製品品質事故。核心要約
