\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 305 Ficont Industry (Beijing) Co.Ltd(605305) )
投資のポイント
風力発電高空安全作業設備のリーダー、業績は急速な成長を実現した。
会社は風力発電高空安全作業設備の先導者であり、風力発電塔筒昇降機とクリーナフリー市の占有率は第一であり、製品はすでに多くの国際的な権威ある資質認証を得ており、顧客は2021年に世界の新増設機のトップ10の風力発電メーカーと5大発電グループをカバーしている。受益風力発電業界の発展、会社の業績は急速に増加した：①収入端：20122021年会社の収入CAGRは35.5%に達し、2021年の収入は8.8億元に達し、その中で高空安全昇降設備の収入は72.4%に達し、会社の収入の主要な源である。②利益端：20122021会社の帰母純利益CAGRは38.1%に達し、2021年の帰母純利益は2.3億元に達した。20162021年の会社の販売純金利はそれぞれ26.2%、24.8%、26.2%、26.3%、27.2%と26.3%で、極めて優れて安定しており、利益レベルは風力発電産業チェーンをリードしている。③2022 Q 1疫病が下流の風力発電プロジェクトの組立プロセスに影響を与え、原材料価格の上昇の影響を重ね、会社の業績の伸び率が減速し、下半期を展望して、風力発電設備は大幅に向上する見込みがあり、会社の下半期の業績が逆転することを期待している。
新規とメモリの二重論理駆動の下で、高空安全昇降設備の需要は比較的安定している。
2022 Q 1中国風力発電公開入札市場の新規入札量は24.7 GWで、前年同期比+74%で、2022年は風力発電入札の当たり年になると予想されています。私たちは2023年に風力発電設備の比較的速い成長を実現する見込みで、中長期的に見ると、海上風力発電の急速な発展&大型化のコスト削減が持続的に推進され、風力発電業界は安定的な発展段階に入る見込みです。
風力発電の高空作業設備の種類は多く、会社は製品20種類以上を提供することができる。私たちは会社の製品の中で売上高が最も高い昇降設備の市場規模に対して具体的な試算を行っただけで、20212025年の世界の風力発電高空作業昇降設備の市場規模は24億元以上を維持し、需要は安定していると予想されています。①新規市場：20222025年の世界風力発電高所作業昇降設備の新規市場規模はそれぞれ12.2、13.0、12.7、12.5億元であり、同期の中国風力発電高所作業昇降設備の新規市場はそれぞれ5.6、6.2、6.2、6.2億元であると予想している。②ストック市場：20222025年の世界ストックファン改造市場は毎年12.0億元に安定し、中国20222025ストックファン改造による高空昇降設備の市場規模は2.6億元であると予想している。
海外市場の開拓&製品の延長、会社の中長期成長空間の開通
現在、市場は風力発電昇降設備の市場規模が小さく、会社の成長天井が低いと感じており、海外業務及び製品の横方向の延伸は会社の成長空間を開くと考えている。20182021年の海外売上高はCAGRが62.1%に達し、2021年の海外売上高は1.5億元に達し、海外風力発電高空作業設備の市場規模は中国より大きく、会社の製品はすでに海外の関連認証を獲得し、世界の有名な風力発電企業と結びつけて、海外の収入は依然として大きな向上空間を持っている。②製品ラインを絶えず豊富に整備し、成長空間を開き続ける。風力発電の分野では、大電力ユニットと海上風力発電の異なる需要に対して、会社は積極的に新製品を開発し、例えば羽根検修プラットフォーム、浮遊式風力発電機用塔筒内昇降設備などがある。現在、会社はすでに製品単台風機のセット価値量が約18万元あり、私たちは会社の高空作業設備が世界で新たに増加した風力機市場の潜在規模が約54億元であることを初歩的に予想している。また、同社は水力発電用昇降設備、立体養殖専用昇降設備など、他の分野での関連製品の応用を積極的に拡大し、業績の成長点に貢献することが期待されている。
利益予測と投資格付け：私たちは会社の20222024年の純利益がそれぞれ2.77、3.72と4.77億元で、現在の株価対応動態PEはそれぞれ27/20/15倍で、海外市場の持続的な拡大と風力発電業界の景気向上を考慮して、初めてカバーし、「購入」格付けを与えると予想しています。
リスクの提示：風力発電設備の量は予想に及ばない；お客様の集中度が高い。原材料価格の変動；新製品の研究開発、下流の開拓の進度は予想に及ばない。為替レート変動リスク；地政学的リスク
