\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) は中国のエネルギー飲料業界のトップ企業であり、近年、差別化された製品戦略及び全国化された拡張配置を通じてカーブの追い越しを実現し、21年に中国のエネルギー飲料販売量の第一位企業となった。私たちは海外の入札と会社の核心競争力に対する分析と将来の成長点の判断を通じて、会社は現在良好な市場環境と窓口のチャンス期にあると考えて、会社自身の製品とルート戦略を通じて、優秀なチームメカニズムをマッチングして、会社の大単品の全国化は加速して推進して、量増加の空間は依然として大きい。また、将来的には構造のアップグレードや横方向の拡張などを通じて会社の天井を開くことが期待されています。私たちは会社の将来の発展をよく見て、会社は「良い業界」にあり、同時に「良い会社」の特質を備えており、自分の戦略とチームを通じて、業界のチャンス期をつかむことができて、最後に量と価格の論理を通じて、「良い未来」を作ることができます。
良い業界：中国のエナジードリンクコースの景気が高く、リード訴訟の製限や業界構造の変動窓口期をもたらしている。米国とタイのエネルギー飲料市場の発展経路を分析することを通じて、エネルギー飲料はいくつかの特徴を備えていると考えられている：1）ソフト飲料の細分化需要が分散して台頭し、エネルギー飲料は高い景気属性を備えている；2）製品の機能性+高消費粘性の下で、エネルギー飲料の構造は守りやすく、リードシェアが集中する；3）品目の多元化は業界の二次成長動力源であり、トップブランドは消費層と消費シーンに対する拡充を求めている。消費のグレードアップ、若者層が消費の主力となり、速いリズムの高圧生活状態になることを受けて、中国のエネルギー飲料は比較的に良い成長基礎を備えている。同時に、業界トップは訴訟製限のため、全体の市場投入を減速させ、会社の急速な成長にシェアを奪う重要な窓口期を与えた。
良い会社：大単品の全国化放量は基本盤を構築し、戦略的指向性が強く、的を射ている。業界の発展のチャンスに直麺して、会社は差別化の製品戦略を通じて包囲を突破して、同時に優秀なチームと良好な激励のエネルギーを通じて、情報化システムの加持を重ねて、会社に業界のチャンスを迅速につかむことができて、500 ML金瓶の全国化の急速な拡張を実現することができます。戦略麺では、会社は大きな単品戦略を差別化することを通じて、核心的なブルーカラーの消費者層を捉え、カーブの追い越しを実現した。戦術麺では、500 ML金瓶を手がかりとして、ルートに高い利益空間を与えることを通じて、広告、アイスボックス、「一元楽享」などの活動の牽引を通じて、ルートの高いROEを実現します。同時に全国化の配置の中で、ルートの精耕と多元ルートの配置を強化する。チームの方麺では、優秀なチームを導入するとともに、より良い激励を補助し、チームの実行力を強くし、全国化の配置を加速させ続けている。
良い未来：コアグループの量増加空間は約125億元に達し、若年化、多元化は東鵬のために二次成長空間を開く。会社の将来の空間は、基本盤からの継続的な掘削である一方、二次曲線の構築であると考えています。基本盤の麺では、試算を経て、私たちは会社がターゲットとしているブルーカラー消費者層がもたらした業務量は長期的には約125億元に達し、空間は依然として広いと考えています。第二の成長曲線の麺では、Monsterの発展経験を参考にして、私たちは会社がどのように第二の成長曲線を作るかは、価格と量の2つの麺の助力に依存すると考えています：1）量：エネルギー飲料の基本盤は多元的なグループ、シーンとルートを通じてさらに量を放出することができて、新製品は機能性に延長して新増量を作ることができます；2）価格：製品のアップグレード、中国の金缶の位置づけのハイエンド、ブランドのアップグレード、さらに消費力レベルの高い若年層、ホワイトカラー層の開拓を実現する。
利益予測と投資提案：2022年を展望して、会社の砂糖、PETなどの原材料価格のコストが上昇する一方で、会社は全国化建設の初期に、ブランドの普及、陳列と冷蔵庫の投入、ルートの運営などの麺で投入が大きく、全体的に見ると年間利益はある程度圧迫されている。私たちは会社が急速な拡張段階にあると考えています。費用の投入は会社のブランド力とルート力の向上を支えており、費用の投入を弁証法的に見る必要があり、同時に販売規模の放出に伴い、規模の効菓が現れる見込みです。20222024年の会社の営業収入は90.93/11.76/145.57億元で、前年同期比30.31%/27.31%/25.76%増加する見込みです。帰母純利益は13.88/17.79/22.37億元で、前年同期比16.34%/28.18%/25.77%増加した。EPSは3.47/4.45/5.59元/株です。比較可能な会社評価法を採用し、会社に23年間40 xPEを与え、目標価格178元、空間20%+、会社に「購入」評価を与えた。
リスクの提示：市場競争；製品構造は相対的に単一である。原材料価格の変動；疫病は会社の経営に不利な影響を与える。空間推定仮定条件が成立せず、市場発展が予想されるリスクに及ばない
