\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 303 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) )
投資のポイント
会社は世界トップクラスの高純度多結晶シリコン専門生産企業である。
会社は高純度多結晶シリコンの研究開発、製造及び販売に従事し、下流シリコンウェハ、半導体などのメーカーに高純度多結晶シリコン原材料を提供している。2021年、会社の営業総収入は108.32億元で、前年同期比132.23%増加した。帰母純利益は57.24億元で、前年同期比448.56%増加した。会社の業績の増加は主にシリコン材料の供給が需要に追いつかず、価格が上昇し続けていることから利益を得ている。2022年第1四半期、会社の売上高は81.29億元で、前年同期比389.28%増加した。帰母純利益は43.12億元で、前年同期比640.85%増加した。
多結晶シリコンは長期的に需給が逼迫し、業界の構造が持続的に最適化されることが期待されている。
2022年と2023年の世界の多結晶シリコンの総需要量は89.6万トンと115.1万トンに達する見込みで、前年同期比の成長率はそれぞれ35.56%と28.46%だった。中短期間内の需給のタイトバランスは多結晶シリコンの利益能力を支え、2022年通年の有効生産能力利用率は約95%である。生産能力が徐々に放出されるにつれて、2023年以降の需給の逼迫状況は徐々に緩和され、2023年の有効生産能力利用率は87%と予想されている。中長期的に見ると、中国のトップメーカーの低コスト生産能力が生産を加速させ、海外生産能力がさらに出清され、トップ集中度が持続的に向上し、CR 4市の占有率は2023年の84%に上昇する見込みだ。
会社の技術コスト業界がリードしており、生産能力の拡張がリードしている。
会社は現在多結晶シリコンの名目生産能力が10.5万トンに達し、生産量は中国の総生産量の17.75%を占め、業界内で第一段階にある。会社の包頭第一期10万トンの高純度多結晶シリコンプロジェクトは2022 Q 1に建設を開始し、2023 Q 2が建設され、生産を開始する予定で、その時、会社の総生産能力は20.5万トン以上に達する。会社の製品の品質は持続的に向上し、2021年、会社の単結晶材料の生産割合は99%以上に達し、業界の上位に位置している。会社は現在、N型シリコン材料の大量供給を実現し、下流の多くの顧客の認可を得ている。
半導体級多結晶シリコンの製造に力を入れ、半導体材料の国産化を推進する。
現在、電子級多結晶シリコンの生産は主に米国、ドイツ、日本などの少数の多結晶シリコン企業に集中している。会社は年産2.1万トンの高純度半導体材料プロジェクトを建設する予定で、その中の一期1000トンは2023 Q 2に建設して生産を開始する予定で、半導体級多結晶シリコンの輸入代替を推進し、半導体材料の供給安全を保障するのに役立つ。
利益予測と推定値
利益予測を引き上げ、「購入」の格付けを維持する：会社は世界の多結晶シリコンのリーダーであり、生産能力建設は順調に推進されている。下流の需要が持続的に予想を超え、多結晶シリコンの需給が長期的に逼迫する見込みがあることを考慮して、私たちは会社の20222024年の利益予測を引き上げて、それぞれ母に帰る純利益160.25、161.06、162.29億元（引き上げ前はそれぞれ102.43、103.26、105.97億元）を実現する見込みで、EPSに対応するのはそれぞれ8.32、8.37、8.43元/株で、PEに対応するのはそれぞれ8.33、8.29、8.23倍である。2022年は会社の平均PEより15.81倍で、成長性と一定の安全限界を総合的に考慮して、私たちは会社に2022年の業界平均推定値15.81倍を与えて、現在の株価の90%の上昇空間に対応します。「購入」評価を維持します。
リスクのヒント
世界の光発電装置の需要は予想に及ばない。多結晶シリコンの価格が下落した。新規参入者の生産拡大による業界競争構造の悪化
